일본 금리 급등과 엔캐리 트레이드, 미국 국채 시장에 부담

하루 동안의 시장 흐름을 보면 대부분의 종목이 장중 상승분을 반납하며 하락 마감했습니다. 올랜도 킴은 “하루 동안에 시장을 보게 되면 거의다가 뭐 하락이 됐다 이렇게 보면 되겠죠.”라고 설명하며 시장의 전반적인 하락세를 진단했습니다.

오전장에는 반도체주가 시장을 이끌며 강세를 보였습니다. 일본의 키옥시아가 급등하자 관련 장비 업체들도 덩달아 상승하면서 시장을 견인하는 모습을 보였습니다. 올랜도 킴은 “아침장에 상당히 좋았습니다. 반도체주가 장을 이끌면서 일본의 키옥시아가 급등하니까 저 매물 업체들이 이제 급등하면서 장을 이끌고 가다가”라고 언급하며 오전장의 반도체주 강세를 설명했습니다.

브렌트유 가격이 90달러대를 기록하며 직전 고점을 돌파하려는 움직임을 보였습니다. 또한, 200일 이동평균선을 돌파하면서 상승 방향으로 전환하고 있어 시장에 부담을 줄 수 있다는 분석입니다. 올랜도 킴은 “브렌트 한번 보겠습니다. 90불 대를 기록하면서 직전 고점을 갖다가 돌파하려는 그런 입장이 있죠. 그다음에 또 200일 선을 돌파했으니까 그렇게 좋은 모양은 아닙니다. 위로 이제 방향을 틀고 있다.”라고 언급했습니다.

미국 10년물 국채 금리가 0.27% 상승하여 4.7%를 넘어섰고, 30년물 국채 금리는 1% 이상 급등하며 5.1%를 돌파한 후 5.3%까지 치솟았습니다. 이처럼 장기 국채 금리가 상승하는 것은 시장에 상당한 부담으로 작용합니다. 올랜도 킴은 “10년물 금리가 0.27% 상승한 4.7을 넘어섰죠. 30년물 금리는 지금 이제 1% 이상이 돌파됐다. 그래서 5.1을 돌파하면서 또 5.3까지 올라가고 있다. 장기체가 올라가게 되면은 시장에 상당히 부담이 됩니다.”라고 설명했습니다.

일본의 10년물 국채 금리도 어젯밤 2.9%까지 상승하며 1.56% 급등했고, 현재는 3%에 도달할 위험에 처해 있습니다. 이는 일본이 인플레이션을 제대로 잡지 못하고 있는 상황에서 지속적인 금리 상승이 돈의 가치 상승을 의미하지만, 동시에 엔화 가치 강세로 이어지지 못하고 있음을 보여줍니다. 올랜도 킴은 “일본 금리도 지금 이제 1.56% 상승 어젯밤에 2.9까지 갔죠. 정말 지금 이제 3%에 도달하는 그런 입장이 있다. 인플레이션이라는 것들을 잡지를 못하고 있는 가운데 있고 계속해서 일단 금리가 뛴다는 말은 돈의 가치가 뛴다는 이야기인데 결론적으로 엔화 값이 강하게 들어와야 되는데 그렇게 하지도 못한다는 거겠죠.”라고 지적했습니다.

엔화 가치 상승 압력이 지속될 경우, 일본이 자국 통화를 방어하기 위해 미국 국채를 매각할 수 있다는 우려가 커지고 있습니다. 일본은 막대한 양의 미국 국채를 보유하고 있어, 이를 매각할 경우 미국 국채 금리가 더욱 급등하여 글로벌 시장에 심각한 문제를 야기할 수 있습니다. 올랜도 킴은 “엔화가 또 올라가게 되면 아무래도 미국 국채까지 팔아야 되는 그런 습관이 있다. 시장이 연결되어 있기 때문에 미국 국채를 워낙 많이 가지고 있으니까 그거 던져가지고 이걸 일단 방어를 하려 된다. 그렇게 했을 때는 또 미국의 국채는 더 올라가겠죠. 그런 것들이 문제가 되고 있다.”라고 경고했습니다.

S&P 지수는 인공지능(AI)에 대한 낙관론과 시장 전반의 불안감 사이의 긴장 속에서 소폭 하락세를 보였습니다. 올랜도 킴은 “인공지능의 낙관론, 불안감의 긴장 구조 속에서 좀 소폭이 하락되고 있다.”라고 언급하며 현재 시장의 복합적인 상황을 설명했습니다.

애플이 새로운 메모리 칩을 채택할 것이라는 보도가 나오면서 마이크론 주가가 크게 상승했습니다. 비록 애플이 직접적으로 이를 언급하거나 부인하지는 않았지만, 마이크론 주가는 이러한 기대감에 힘입어 뚜렷한 상승세를 보였습니다. 올랜도 킴은 “애플이 장신 메모리 칩을 갖다 쓰겠다 했는데, 애플이 지지 않는다 하지 않는다. 대신에 마이크론 주가가 좀 많이 띄는 모양이 있었다.”라고 말했습니다.

현재 시장에서는 전통적인 강세장 종료 요인인 경기 침체, 장기 금리의 급등, 투자자들의 심각한 포모 현상 등이 뚜렷하게 나타나고 있지 않습니다. 올랜도 킴은 “정통적인 강세장의 종료 요인들이 있는데 그것이 경기 침체, 장기 금리의 급등, 투자자 또는 자본 시장의 심각한 포모 이런 현상이 나타나지 않고 있다.”라고 분석했습니다.

과거 닷컴 버블 당시와 비교했을 때, 현재 투자자들은 훨씬 더 분산된 투자를 하고 있습니다. 특정 자산에 집중하기보다 다양한 자산에 투자하는 경향이 강해지면서, 이는 지수 자체의 하방 경직성을 확보하는 데 기여하고 있습니다. 올랜도 킴은 “닷컴 버블처럼 그때 급등세와는 대조적으로 현재 투자자들은 훨씬 더 분산 투자를 하고 있다는 겁니다. 집중 투자가 아니기 때문에 지수 자체를 어느 정도 방어해 준다.”라고 설명했습니다.

S&P 500 기업들의 실적 발표가 마무리되면서 자사주 매입이 지속적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 자사주 매입 증가는 주가가 일정 수준 이하로 떨어지는 것을 방지하는 하방 경직성을 확보하는 데 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 올랜도 킴은 “S&P 500 실적 발표가 다 일단 소화가 됐죠. 그로 인해서 자사주 매입이 일단 계속해서 증가가 될 것으로 보여지고 있다. 그렇다면 주가도 어느 정도 내려오는 데는 하방 경직성이 있지 않겠나.”라고 분석했습니다.

중간 선거가 있는 해는 특히 시장 변동성이 큰 시기이므로 방심해서는 안 됩니다. 특히 8월 18일부터 10월 11일까지는 계절적인 약세가 나타나는 경향이 있어 투자자들의 각별한 주의가 요구됩니다. 올랜도 킴은 “방심해서 안 되는데 중간 선거가 있는 해인 이 시기가 특히 불안정한 시기이기 때문이다. 8월 18일부터 10월 11일까지는 너무 안심해서 안 된다.”라고 강조했습니다.

미국 10년물 국채 금리가 4.7%를 넘어섰고, 30년물 금리는 5.1%를 돌파하는 등 채권 금리가 급격히 상승하고 있습니다. 이러한 상황에서 헬스케어 섹터는 경기 방어적 특성으로 인해 투자자들에게 매력적인 분야로 부상하고 있습니다. 과거 데이터에 따르면, 높은 금리 환경에서도 헬스케어 섹터는 상대적으로 안정적인 수익률을 보여왔습니다. 이러한 경향은 현재 금리 상승기에도 이어질 가능성이 높아, 포트폴리오의 안정성을 추구하는 투자자들에게 헬스케어는 좋은 대안이 될 수 있습니다. 올랜도 킴은 “10년 만기가 4.7%를 넘어섰고 30년 만기가 5.1을 돌파했다. 그렇기 때문에 좀 헬스케어 부분에서 방어적인 포지션을 구축하기에는 특별히 매력적인 분야가 되고 있다.”라고 설명했습니다.

샌디스크는 새로운 고객 계약 공급 전략에 힘입어 2020년대 말까지 연간 매출이 15% 성장할 것으로 전망됩니다. 또한, 총 마진율이 80% 이상을 유지할 것이라는 예상은 메모리 관련 주식에 대한 투자자들의 장기적인 관점을 제시하고 있습니다. 이러한 긍정적인 전망은 투자자들이 메모리 관련 주식의 가치를 평가하는 데 중요한 기준이 될 것입니다. 올랜도 킴은 “샌디스크가 새로운 고객 계약 공급 전략 덕분에 2020년대 말까지 연간 매출의 15%가 성장될 것으로 보여지고 있고 총 마진율이 80% 이상을 유지할 것이라는 전망은 투자자들의 메모리 관련 주식을 궁극적으로 어떻게 바라봐야 될지에 대한 제공하고 있다.”라고 밝혔습니다.

7월에 30%에서 40% 하락한 후 급격한 V자 반등을 보인 메모리 주식에 대한 추격 매수는 신중해야 합니다. 양방향으로 급격하게 움직이는 주식은 이러한 변동성을 계속해서 보이는 경향이 있기 때문입니다. 아무리 긍정적인 뉴스에 의해 상승세가 정당화된다 하더라도, 근본적인 변동성은 쉽게 바뀌지 않습니다. 올랜도 킴은 “7월에 30에서 40% 하락한 점을 고려해 볼 때 당장에 추격 매수하는 것은 신중해야 된다. 양방향으로 급격하게 움직이는 주식은 계속해서 그런 움직임을 보이는 경향이 있기 때문에 상승세에서 너무 뉴스에 정당화된다 하더라도 근본적인 변동성은 바꾸지 못한다.”라고 경고했습니다.

중간 선거가 없는 해와 비교했을 때, 중간 선거가 있는 해에는 주식, 채권, 금리 모두 부진한 흐름을 보이는 경향이 있습니다. 투자자들은 투표 시작 약 50일 전부터 선거 불확실성에 따라 움직이며 변동성을 키웁니다. 하지만 선거 약 30일 전에는 시장이 안도 랠리를 보이면서 연말까지 이어지는 변동성을 반전시키는 역할을 할 수 있습니다. 올랜도 킴은 “중간 선거가 없는 해와 비교해 봤을 때 주식, 채권, 금리 모두 부진한 흐름을 보이고 있고 투자자들은 투표 시작 약 50일 전부터 불확실성에 따라 움직인다. 선거 약 30일 전에는 시장이 안도 랠리를 보이면서 연말까지 이어졌던 그런 변동성을 반전시키는 역할을 할 수 있다.”라고 분석했습니다.

현재 S&P 500 기업 매출에서 AI 추론 관련 비용이 차지하는 비중은 0.5% 미만이지만, 최근 몇 달 동안 이 지출이 급격히 증가했습니다. '램프 AI 지수'를 통해 직원 1인당 월간 AI 지출을 살펴보면, 미디엄 기업은 약 12달러를 투자하는 반면, 상위 10% 기업은 650달러를 투자하고 있어 AI 관련 투자가 매우 가파른 성장세를 보이고 있음을 알 수 있습니다. 특히, 기술 및 소프트웨어 산업에서 AI 지출이 가장 높게 나타났으며, 금융 및 에너지 산업에서도 지출이 증가하는 추세입니다. 이는 기업들이 AI 기술 도입을 가속화하고 있음을 명확히 보여주며, AI 관련 시장의 성장 잠재력이 매우 크다는 것을 시사합니다. 올랜도 킴은 “현재 AI 추론 관련 비용은 S&P 500 기업 매출의 0.5% 미만에 해당하지만 최근 몇 달 동안 지출이 급격하게 증가했다. 직원 1인당 월간 지출을 나타내는 '램프 AI 지수'를 보면, 미디엄 기업은 약 12달러를 투자하는 반면 상위 10% 기업은 650달러를 투자하고 있어 성장률이 매우 가파르다.”라고 설명했습니다.