레이 달리오, 미국 3년 내 대규모 부채 위기 경고: 통화 질서 붕괴 가능성 제기

레이 달리오는 현재 미국 경제가 부채의 공급과 수요 불균형 심화로 국가 파산 모델의 궤적에 진입했다고 진단했다. 그는 부채의 공급과 수요의 불균형이 지속적으로 불가능하게 발생할 경우 나타날 수 있는 일련의 사건들을 상세하게 설명하는 모델을 제시하고 있다. 이 모델은 국가 파산의 고전적 징후들을 분석하여 현재 미국의 상황을 평가한다.

첫 번째 징후로 일본 정부의 엔화 가치 방어 필요성이 제기된다. 일본 정부는 엔화와 일본의 자본 시장을 지원하고 미국에 대한 노출을 줄이기 위해서 보유하고 있던 미국채를 일부 매각해서 자금을 본국으로 송환하는 움직임을 보이고 있다. 이는 미국채 시장에 공급 과잉 상황을 초래하여 부채 문제에 대한 압력을 가중시키고 있다.

두 번째 징후는 장기 국채 수익률이 사상 최고치를 경신하고 달러가 약세를 보이는 현상이다. 막대한 현재라든지 미래의 부채 공급에 대한 수요의 약세로 인해 이러한 현상이 발생하고 있다. 달러 약세는 투자자들이 금이나 비트코인 같은 대체 자산을 선호하게 만드는 요인으로 작용한다.

세 번째 징후는 미 중앙은행의 제한적인 국채 매입 개입이다. 중앙은행이 국채 매입을 한다는 것은 사실상 금리를 내리겠다는 의지를 표명하는 것이며, 이는 대체 자산의 상승을 유발한다. 정부의 인위적인 통화량 조절 시도는 단기적으로는 효과를 볼 수 있지만, 장기적으로는 화폐 가치 하락을 초래하는 한계가 있다.

중앙은행이 화폐를 발행하여 부채를 상환하려는 시도는 화폐 가치 하락이라는 부작용을 낳는다. 화폐를 발행하게 되면 그다음 세금을 통해서 국민으로부터 자금을 징수할 수 있지만, 이는 결국 생산성 대비 과도한 부채 상환 부담으로 이어지며 지속적인 화폐 가치 하락을 야기한다. 부채 상환을 위한 신용 창출에는 명확한 한계가 존재한다.

이러한 상황이 지속되면 중앙은행의 순자산이 마이너스가 될 가능성이 커진다. 현재 미국 시스템에서는 정부의 지속적인 차입과 화폐 발행이 계속해서 흘러 들어가고 있다. 유동성 부족을 해결하기 위한 인위적인 개입은 장기적으로 더 큰 위험을 초래할 수 있다.

결과적으로 중앙은행은 부채 증가로서 짊어질 짐이 많아지고 있다. 금리 인하 이후 통화 발행 및 국채 매입으로 전환하는 과정에서 부채가 수요를 초과하는 현상이 발생하고 있다. 이는 중앙은행의 재정 건전성을 위협하는 요인으로 작용한다.

대규모 부채 사이클의 마지막 단계 초기에는 장기 금리를 중심으로 금리가 상승하는 현상이 나타난다. 통화 가치 하락과 더불어 금 가격이 상승하는 것도 이러한 사이클의 징후 중 하나다. 이러한 상황에서 채권 발행 만기를 단축하려는 시도가 나타나기도 한다.

대부분의 독립적인 평가 기관들은 미국의 정부 부채가 10년 후에 55조에서 60조 달러에 달할 것으로 예상하고 있다. 이는 현재 수입의 약 7배에 달하는 규모이며, 정부 부채 총합은 이미 40조 달러에 육박하고 있다. 이러한 기하급수적인 부채 증가는 장기적인 경제 안정성에 심각한 위협이 되고 있다.

민주당이든 공화당이든 표를 의식하여 지출 삭감이나 재정 개혁에 나서지 않고 있다. 세수 증대 대신 감세 정책을 추진하는 경향이 강하며, 이는 정치적 밥그릇 싸움으로 인해 경제 위기가 심화되는 원인이 되고 있다. 현재와 같은 정치적 상황에서는 실질적인 부채 해결책이 이행되기 어렵다는 분석이다.

정부 수입 대비 부채 상환 부담이 증가하면서 필수적인 정부 지출을 감당할 수 없을 정도로 압박이 가중된다. 이러한 상황에서 과도한 채권 발행은 금리 상승과 경기 침체를 유발한다. 최종적으로 중앙은행이 화폐 발행을 통해 부채를 매입하게 되는데, 이는 화폐 가치 하락으로 이어지는 악순환 구조를 형성한다.

기축 통화 국가에서 통화 질서의 붕괴는 보통 일생에 한 번 정도밖에 일어나지 않는 드문 현상이다. 비기축 통화 국가에서 위기가 발생할 때는 기축 통화 국가는 이러한 문제의 영향을 비교적 적게 받는다. 레이 달리오의 분석은 실제 투자 경험과 폭넓은 역사 연구를 토대로 기축통화국이 겪을 수 있는 부채 위기의 특수성을 이해하려 한다.

부채 위기 경고가 무시되는 주된 이유는 문제에 대한 이해 부족과 너무 일찍 경고받았기 때문에 알람이 만연해졌기 때문이다. 현재 경제 상황은 마치 동맥에 플러그가 쌓인 환자처럼 이미 위기가 진행 중인 상태이다. 경고가 널리 통용되지 않아 예방 기회를 상실하고 있다는 지적이다.

현재 추세가 바뀌지 않는다면 대규모 부채 위기가 3년 안에 발생할 것으로 전망되고 있다. 정치적 변화나 외부 충격은 위기 발생 시기를 결정하는 중요한 변수로 작용한다. 만약 재정 적자가 GDP 대비 7%에서 3%로 감소한다면 위험이 완화될 수 있지만, 현재로서는 이러한 변화가 불확실하다는 분석이다.

과거 모든 기축 통화가 왜 기축 통화로서의 기능을 상실했는지 역사를 통해 살펴볼 필요가 있다. 통화와 부채는 효과적인 부의 저장 수단이 되어야 하지만, 그렇지 못하면 그 가치는 하락하고 결국 버려지게 된다. 기축 통화가 지배적인 역할을 하더라도 역학 관계에 따라 그 기능을 상실할 수 있다는 점이 경고된다.

일본은 GDP 대비 부채 비율이 215%로 선진국 중 가장 높은 수준을 기록하고 있다. 일본 국채는 한때 최악의 투자처가 되었는데, 일본 경제에 도움이 될 만큼 충분히 낮은 금리로 일본 국채에 투자하는 수요가 부족해지자 일본 은행은 막대한 양의 돈을 찍어내 국채를 대량으로 매입했다. 이로 인해 일본 국채 보유자들은 달러 대비 51%, 금 대비 76%의 손실을 입었으며, 일본 노동자의 실질 임금 또한 미국 달러 기준으로 55% 하락했다.

시장 데이터상 미스터 마켓은 이미 8월 5일을 기점으로 자금을 금 쪽으로 이동시킨 것으로 포착되었다. 그때부터 현재까지 금 가격은 약 12% 상승세를 기록하고 있다. 개인 투자자들은 이러한 차트를 통해 기관의 자금 진입 흐름을 파악하여 투자 전략을 수립할 필요가 있다.

비트코인 역시 많이 올라왔지만, 직전 고점 부근에서 저항을 받는 모습이다. XRP 등 일부 알트코인에서는 급격한 가격 변동과 물량 이탈 사례가 발생하기도 했다. 따라서 가상자산 투자 시에는 추격 매수보다는 눌림목을 활용한 분할 매수 전략이 권장된다.