드러켄밀러 “美 증시, 금리 인상 문제없다”

두 사람은 과거 같은 회사에서 파트너로 재직하며 인연을 맺었고, 파월 의장이 연준 의장으로 선임될 당시에도 드러켄밀러는 그를 긍정적으로 평가하는 등 꾸준히 친분을 유지해 왔다. 소수몽키는 “본인도 인정했어요. 절친이다. 절친한 친구다. 이렇게 가까운 사이다 강조를 했고요”라고 전했다. 공식적인 대화는 없더라도, 이러한 깊은 관계는 드러켄밀러가 연준의 정책 방향과 시장 상황에 대한 심도 있는 의견을 공유할 가능성을 시사한다.

드러켄밀러는 현재 미국 경기와 고용 지표가 매우 튼튼하게 유지되고 있어 금리 상승이 전혀 문제 될 것이 없다고 판단했다. 그는 금리 상승이 경기 침체의 신호가 아니며, 오히려 현재 금리 수준이 견고한 경제 상황을 반영한 결과라고 본다. 소수몽키는 “현재 경제 상황 매우 좋다. 그러니까 튼튼하다. 그러니까 고용도 튼튼하고 실제로도 지금 금리 인상을 해도 문제 없다”라고 드러켄밀러의 발언을 인용했다. 또한 10년물 국채 금리 기준으로도 현재 금리 수준은 우려할 만한 수준이 아니라고 덧붙였다.

이들 기업은 대규모 AI 인프라 투자를 위해 회사채 발행 등 자본 조달을 급증시키고 있다. 소수몽키는 “자본 지출 급증 자본 확보 경쟁, 이게 이제 빅테크의 자본 확보 경쟁입니다. AI 인프라 투자. 지금 AI 인프라 투자하겠다고 자본 조달 전쟁을 하고 있는데 그런데 금리가 안 올라가는게 이상하지”라고 지적했다. 이러한 자본 경쟁에 따른 금리 상승은 시장의 건전한 현상으로 해석된다.

드러켄밀러는 현재 전 세계 주식 및 부동산 등 자산 가격이 여전히 높은 수준을 유지하고 있어, 금리 인하가 시급한 상황이 아니라고 판단한다. 소수몽키는 “금리 인하는 더 이상 필요 없다. 이렇게 얘기할 정도로 지금 전 세계 자산 시장이라고 하면은 뭐 대표적으로 주식 시장도 있고 부동산도 있을 수 있는데 많이 높아져 있는 건 사실이잖아요”라고 설명했다. 그는 현재 시장 상황을 긴축적이라고 부르는 것은 과도한 해석이라는 견해를 밝혔다.

소수몽키는 “아마존도 그렇고 빅테크가 유럽으로 가서 돈을 빌리기 시작했는데 유럽은 지금 자금 조달 금리가 한 4%가 안 됩니다. 그러니까 좀 더 싸게 빌릴 수 있어요”라고 언급했다. 이러한 빅테크의 유럽 시장 진출은 유럽 내 회사채 수요를 잠식하고 금리 상승을 유발할 수 있다는 우려를 낳는다.

그는 AI 기술 자체의 유효성은 인정하지만, AI 데이터 센터 건설 등 물리적인 인프라 구축 단계는 정점에 도달했을 가능성을 시사했다. 소수몽키는 “아, 나 지금 많이 주식 줄이고 있다. AI 사이클 후반부라고 판단한대요. 정확히는 AI 인프라 사이클입니다. AI 빌드 사이클이라고 표현했습니다”라고 드러켄밀러의 발언을 인용했다.

드러켄밀러는 자신의 포트폴리오 내 AI 인프라주 비중을 6개월 전 대비 20% 수준으로 줄였으며, 이는 80%를 축소했다는 의미다. 소수몽키는 “6개월 전 대비 20% 수준으로 줄였다. 20%를 줄인게 아니고 20% 수준으로 줄였다는 겁니다. 저도 몇 번을 봤는데 AI 인프라주를 80% 줄인 겁니다”라고 강조했다. 이러한 기관 투자자의 포트폴리오 조정은 개인 투자자보다 앞서 움직이는 경향이 있어, AI 인프라 투자 붐이 영원하지 않을 것이라는 경고로 해석된다. 그는 AI 인프라 기업들의 실적 전망이 과도한 버블일 가능성을 언급했다.

드러켄밀러는 AI 인프라 실적이 영원히 지속될 것이라는 가설을 비판하며, 현재 실적 버블에 있을 가능성을 제기했다. 월가에서 내놓는 AI 인프라 실적 전망은 성장이 영원할 것이라는 비현실적인 가정을 바탕으로 하고 있다고 지적한다. 소수몽키는 “현재 우리는 실적 버블에 있을 가능성이 있다. 무슨 말이냐? 지금 월가들이 내놓는 그 AI 인프라 전망은 영원할 거라고 가정하는 거죠”라고 언급했다. 그는 장기 전망치에 과도하게 의존할 경우, 사소한 시장 변화에도 실적이 큰 타격을 받을 수 있으며, AI 기술 자체의 성장과 인프라 사이클은 별개로 구분해야 한다고 강조했다.

아마존, 알파벳과 같은 빅테크 종목의 비중은 확대했지만, 샌디스크, ARM, 마이크론 등 AI 인프라 관련주는 축소했다. 소수몽키는 “아마존 알파벳 이런 회사들은 늘린 건 맞는데 그 우리가 좋아하는 이런 샌디스크나 ARM 마이크론 전력주 광통신 그러니까 이런 AI 인프라주들은 또 줄였어요”라고 설명했다. 이는 전력주와 광통신 관련 종목 역시 비중을 줄인 것으로 보인다.

드러켄밀러는 미국의 AI 경쟁 우위가 유럽 등 다른 지역과 비교할 수 없을 정도로 압도적이라고 강조했다. 그는 “미국의 AI 경쟁 우위는 압도적이다. 그래서 대놓고 아주 그냥 뭐 여기 유럽 분들도 계실 수 있는데 유럽은 그냥 아무것도 아니다. 그냥 비교가 안 된다”라고 말하며, 미국 시장의 독보적인 위치를 부각했다. 또한 달러 자산 회수 사이클이 도래하면 전 세계 자금이 미국으로 흡수될 것으로 예상하며, 달러 하락에 배팅하는 것은 매우 위험하다고 경고했다. 그는 미국 증시의 하락에 함부로 숏 배팅을 해서는 안 된다고 조언한다.

과거 연방준비제도(연준) 의장의 키와 평균 금리의 상관관계를 분석한 ‘연준 의장 키의 법칙’이 다시 조명됐다. 소수몽키는 “연준 의장 키의 법칙이라 그래 가지고 기가 막히게 연준 의장들의 키에 따라서 그 평균 금리가 결정된다 했는데”라고 언급하며, 이 법칙에 현 의장의 키를 적용할 경우 기준 금리가 추가 상승할 가능성이 있다고 전했다.

중간선거가 11월에 있기 때문에 이를 앞두고 악재가 부각되고 변동성이 확대되는 경향이 있다. 소수몽키는 “9월 10월 좀 중간 선거가 11월인데 앞두고는 보통 악재를 부각을 많이 시키면서 변동성 좀 키우면서 증시는 약간 부진한 경향이 있는데”라고 설명했다. 특히 9월은 역사적으로 증시 성적이 가장 부진했던 달로 알려져 투자자들의 리스크 관리가 필요하다.