개미 떠난 반도체, 연말 랠리 기회

이재규 SK증권 PB 차장은 지난주 월요일과 현재 포트폴리오 구성에 변화를 주었다고 밝혔습니다. 8월 31일 기준으로 반도체 20%, 전력기기 10%, 제약바이오 25%, 2차전지 10%, 소외섹터 15%로 구성되어 있었으나, 현재는 에너지 섹터, 특히 풍력과 원전(두산에너빌리티)에 자금 유입이 주목된다며 해당 비중을 높였음을 강조했습니다. 그는 개인적으로 풍력에 대한 관심이 커지고 있다고 덧붙였습니다.

이재규 차장은 최근 코스피에서 개인 투자자들이 약 8조 4천억 원을 순매도했으며, 이 중 상당 부분이 반도체 섹터에서 이루어졌다고 설명했습니다. 그는 오늘 방송을 시청하는 분들 중 반도체를 전량 매도한 투자자가 있다면, 지금이라도 일부를 다시 매수할 필요가 있다고 조언했습니다. 개인 투자자들의 매도세에도 불구하고 시장의 흐름이 긍정적으로 바뀌고 있다는 점을 강조하며 재매수를 통한 기회 포착의 중요성을 언급했습니다.

지난주 금요일 마이크론의 주가가 양봉으로 전환된 것이 국내 시장에 긍정적인 신호로 해석됩니다. 이재규 차장은 이를 삼성전자와 SK하이닉스의 개별적인 문제라기보다는 신흥국 및 대한민국 증시에 대한 외국인 투자자들의 전반적인 수급 포지션 변화의 가능성으로 보았습니다. 그는 마이크론의 반등이 외국인 자금 유입의 시작을 알리는 계기가 될 수 있다고 분석했습니다.

오픈AI의 신규 모델 출시로 고대역폭 메모리(HBM)에 대한 수요가 급증할 것으로 전망됩니다. 이재규 차장은 HBM 수요 증가가 D램과 낸드 시장의 쇼티지(공급 부족)로 이어질 것이며, 이는 반도체 전반의 공급 부족 현상을 심화시킬 것이라고 내다봤습니다. 이러한 공급 부족은 반도체 업황 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

이재규 차장은 주식 투자를 운전에 비유하며 현재 시장 상황을 설명했습니다. 그는 꼬불꼬불한 골목길에서는 서행하듯이 시장이 불확실할 때는 신중한 접근이 필요하지만, 고속도로에 진입하면 속도를 내듯이 시장이 명확한 상승 추세에 있을 때는 과감한 투자가 필요하다고 말했습니다. 현재 삼성전자와 SK하이닉스가 마치 고속도로 구간에 진입한 것처럼 긍정적인 흐름을 보이고 있다고 진단했습니다.

개인 투자자들이 약 8조 원 규모의 주식을 매도했지만, 이에 상응하는 규모의 기관 및 외국인 매수가 이루어졌습니다. 이재규 차장은 이를 '양질의 수급'이라고 표현하며, 개인이 매도하고 주가가 상승하는 흐름이 통계적으로 시장에 바람직한 현상이라고 설명했습니다. 이러한 수급 구조는 시장의 질적 개선과 함께 추가 상승의 기반이 될 수 있다고 분석했습니다.

SK하이닉스의 175만 원 선은 매우 강력한 기술적 저항대로 평가됩니다. 하지만 이재규 차장은 이 저항대를 반복적으로 두드리는 시도는 결국 돌파 가능성을 높인다고 보았습니다. 특히 과거 시도와 달리 최근에는 외국인 투자자들의 수급이 강하게 붙고 있어, 이번에는 저항대 돌파가 현실화될 수 있을 것이라는 기대감을 나타냈습니다. 외국인 매수세가 저항대 돌파의 핵심 동력이 될 것이라는 분석입니다.

이재규 차장은 현재 시장의 수급 상황이 매우 긍정적이라고 평가했습니다. 그는 수급에 영향을 미치는 매크로 지표들을 주시해야 하지만, 국내 시장은 이미 과도하게 하락했던 상태였기 때문에 매크로가 일정 수준 악화되더라도 이미 시장에 반영되어 있을 가능성이 높다고 분석했습니다. 따라서 지나친 매크로 우려보다는 시장에 유입되는 자금 흐름과 기대감에 집중해야 할 시점이라고 강조했습니다.

주식 시장은 상승 시 일부 주도 섹터만 오르고, 하락 시에는 대다수 섹터가 동반 하락하는 경향이 있습니다. 이재규 차장은 이러한 특성 때문에 주가가 많이 밀렸다가 올라올 때 대다수 투자자들의 계좌는 복구가 쉽지 않다고 지적했습니다. 특히 하락장 저점에서 주식 비중을 줄인 경우, 회복기에 주도 섹터에서 소외되어 계좌 복구가 더욱 어려워질 수 있다고 설명했습니다. 때로는 시장 흐름에 흔들리지 않고 주식을 보유하는 것이 유리할 수 있다는 역설적인 조언을 덧붙였습니다.

이재규 차장은 시장이 회복할 때는 의심하는 투자자들이 가장 늦게 기회를 잡는다는 케네스 피셔의 격언을 인용하며, 현금 비중이 지나치게 높다면 주식 비중 확대를 적극적으로 고려해야 한다고 조언했습니다. 예를 들어, 현금 비중이 70%인 투자자라면 최소 50%까지는 주식 비중을 채우는 것이 바람직하다고 강조했습니다. 그는 신용이나 미수 매매를 이용하기보다는 기존 보유 현금을 활용하여 포트폴리오를 조정할 것을 권고했습니다.

지난 8월 20일경까지는 코스닥이 전 세계 주요국 지수 중 가장 높은 상승률을 기록했습니다. 이재규 차장은 코스닥의 강세 기조가 내년 1분기까지 이어질 가능성을 주시해야 한다고 언급했습니다. 그러나 지난주부터 코스피가 강하게 치고 올라오면서 현재 종가 기준으로는 코스피와 코스닥의 상승률이 거의 비슷해졌다고 분석했습니다. 이는 시장 전체의 균형적인 회복을 시사하는 것으로 해석됩니다.

7월 29일을 저점으로 보았을 때, 코스피는 약 4%, 코스닥은 약 1% 상승했습니다. 이재규 차장은 7월 29일 기준 코스피가 18%, 코스닥이 22% 올라왔던 것과 비교하면 최근 코스피의 상승세로 인해 양 시장의 수익률 격차가 좁혀지고 있다고 설명했습니다. 이는 시장이 점차 정상적인 균형 상태로 회복되고 있음을 보여주는 지표입니다.

지난주 금요일 미국에서 고용 서프라이즈가 발표되었습니다. 일반적으로 고용 호조는 금리 인상 확률을 높여 증시에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 실제로 미국 증시는 밀렸으나, 메모리 반도체 관련주는 강하게 상승했습니다. 이재규 차장은 이러한 현상을 두고 "수급이 깡패"라는 표현을 사용하며, 매크로 경제 지표에 대한 우려에도 불구하고 자금 유입이 강할 경우 주가는 상승할 수 있음을 강조했습니다. 외국인 매수세가 증시 상승을 견인하는 주요 동력으로 작용하고 있다는 분석입니다.

LG전자 자회사의 모멘텀 등으로 로봇 관련주가 장 초반 변동성을 보였습니다. 이재규 차장은 새로운 뉴스나 테마보다는 외국인 수급의 유무가 주가 판단의 중요한 기준이 된다고 설명했습니다. 그는 만약 외국인 수급이 전혀 없었다면 로봇 관련주에 대해 부정적으로 평가했을 것이지만, 현재는 긍정적으로 볼 만한 수급이 유입되고 있어 시장 분위기가 달라졌다고 말했습니다.

이재규 차장은 반도체 소부장(소재·부품·장비) 섹터에 대해 보수적인 태도에서 선순환 관점으로 전환해야 한다고 주장했습니다. 그 근거로 삼성전자와 SK하이닉스의 재고가 10일 미만으로 떨어질 것이라는 전망이 나오고 있다는 점을 들었습니다. 신한투자증권 리포트에 따르면 올해 상반기 소부장 기업의 56%가 어닝 서프라이즈를 기록했으며, 2027년 케펙스(CAPEX) 투자에 따른 매출 증대 효과도 기대된다고 덧붙였습니다.

이재규 차장은 전공정 및 후공정 반도체 기업들의 주가수익비율(PER)이 과거 평균 대비 현저히 낮은 상태라고 진단했습니다. 삼성전자의 PER은 4배 수준이며, 마이크론은 7배, CXMT는 20배 수준입니다. 그는 이러한 낮은 PER이 해당 기업들의 상방 여력이 충분하다는 것을 의미한다고 설명했습니다. 현재 밸류에이션이 매력적인 구간에 진입했으므로 투자 기회가 될 수 있다고 보았습니다.

이재규 차장은 개인적인 매매 원칙으로 120일 이동평균선 위에 주가가 올라온 상태에서 매수 타이밍을 노리는 습관이 있다고 밝혔습니다. 그는 LS일렉트릭, 삼성SDI, 삼성SDS 등의 120일선 위치를 비교하며, 주가가 120일선을 돌파하고 안착할 경우 탄력적인 상승세를 보일 가능성이 높다고 강조했습니다. 투자자들에게도 자신만의 명확한 기술적 매매 원칙을 세울 것을 권고하며, 이러한 기준이 흔들리지 않는 투자를 돕는다고 덧붙였습니다.

이재규 차장은 현재 반도체 20%, 전력기기 10%의 포트폴리오 비중을 유지하고 있다고 밝혔습니다. 제약바이오 섹터는 이번 주 중 강한 반등이 나오지 못하면 비중을 줄일 생각이라고 덧붙였습니다. 그는 2차전지 및 신재생 에너지 섹터와의 연계성에도 주목하며, 코스피가 향후 2주 정도 7,000포인트 위에서 지지력을 유지해 준다면 연말까지 시장이 긍정적인 흐름을 보일 것이라고 전망했습니다.