웨스턴 디지털·시게이트 폭락, 왜?

다우존스 산업평균지수와 러셀 2000 지수도 각각 0.49%와 0.9% 오르며 전반적인 시장의 강세를 보였다.

예상보다 부진한 비농업 고용 지표 발표 후 시장은 10월 연방준비제도(Fed)의 금리 동결 가능성을 높게 평가했다.

그러나 시간이 지나면서 고용 지표 하나만으로 금리 인상 필요성이 완전히 사라졌다고 판단하기는 어렵다는 인식이 확산하며 12월 금리 인상 가능성은 여전히 남아 국채 금리가 반등했다. 이러한 금리 반등은 장중 지수 상승폭을 일부 축소하는 요인으로 작용했다.

반면 마이크론 등 메모리 반도체 수요 증가에 힘입어 반도체 장비주는 여전히 강세를 유지했다.

10년물 국채 금리가 장중 5.275%까지 반등하며 다시 상승 흐름을 보였고, 2년물 금리는 4.827%, 30년물 금리는 5.623%를 기록했다.

이는 고물가 등 인플레이션 요인으로 금리 하락세가 제한되는 가운데, 시장이 금리 인상 가능성을 다시 반영한 결과이다.

전문가들은 10년물 금리가 5.3%를 넘지 않는 것이 주식 시장의 추가 상승에 핵심적인 조건이라고 진단했다.

나스닥은 신고가 경신을 시도했으나 높은 금리 부담에 밀려 상승분을 일부 반납하며 하락했다.

러셀 지수도 장 초반 상승세를 보였지만 저항에 부딪혀 결국 하락 전환했다. 이는 시장의 주도권이 여전히 고금리와 유가 흐름에 의해 좌우되고 있음을 보여준다.

고용 둔화와 함께 임금 상승세가 완화되는 조짐을 보이면서, 금리 인상 압력이 상당 부분 낮아질 것이라는 전망이 지배적이다. 시장은 연준의 10월 금리 동결 가능성을 77%까지 예상하고 있다.

9월 비농업 고용 지표는 예측치인 8만 9천 명을 크게 밑도는 2만 9천 명을 기록하며 고용 시장의 둔화를 보여주었다.

실업률은 예측치인 4.1%보다 높은 4.2%를 나타냈고, 시간당 평균 임금 상승률은 0.3% 예상 대비 0.1% 상승에 그쳤다.

특히 7월과 8월 고용 데이터가 하향 조정되어 총 6만 명가량의 감소가 추가로 확인되면서, 연준의 금리 인상 명분이 더욱 약화되었다는 분석이 나온다.

시장의 핵심 변수는 여전히 유가와 배당 수익률(금리 영향)이며, AI 주도 강세장이 시장 전체로 확산될지가 중요하다. 또한 중간 선거가 있는 해의 10월은 다우지수가 평균 4% 상승한 역사적 통계가 있어 기대감을 높인다.

S&P 500 지수는 기술주 상승세에 힘입어 사상 최고치 부근에서 마감했지만, 지수 구성 종목의 3분의 1은 실제로 하락세를 보이며 시장의 불안정성을 반영했다.

특히 동일 가중 ETF인 RSP는 9월 실적이 4.6% 하락하여 시총 가중 지수 대비 저조한 성과를 보였다. RSP가 이보다 부진했던 시기는 2003년 이후 2020년 3월과 2023년 3월뿐이다.

금요일에 발표된 부진한 고용 보고서만으로는 금리 하락을 보장할 수 없다는 지적이 나온다. 근본적인 원인인 인플레이션과 천문학적인 정부 부채 문제는 여전히 해결되지 않았기 때문이다.

금요일 장 초반 국채 금리의 급락은 고용 지표 발표 직후 과매도 상태에 따른 매수세 유입과 분기 말 포트폴리오 재조정의 영향으로 분석된다.

고용 지표만으로 금리 하락세를 예단하기는 어렵다는 점에서 시장은 여전히 신중한 접근을 유지하고 있다.

과거 유가 하락기마다 S&P 500 지수가 상승하는 경향이 확인되어, 유가 움직임이 시장에 미치는 영향이 금리보다 크다는 주장에 힘을 싣는다.

유럽의 디젤 재고 방출 합의가 원유 공급에 미칠 실제 영향은 아직 불확실하다.

9월은 포지셔닝 완화와 밸류에이션 하락을 거친 '리셋'의 달이었으며, 4분기는 기업들의 실적 발표와 자사주 매입 재개가 본격화되는 '재충전'의 시기가 될 것으로 전망된다.

따라서 지수 전체보다는 개별 기업의 실적에 주목하여 투자 비중을 재조정할 필요가 있다. 역사적으로 10월과 11월은 나스닥의 수익률이 높은 경향이 있다.

UBS 분석에 따르면 DDR 판매 가격은 기가당 5달러에서 10.5달러 사이에서 형성되고 있으며, 평균 판매 단가(ASP) 하락세는 2028년 5월경 시작될 것으로 추정된다.

이러한 성장률 둔화 시점을 고려할 때, 2027년까지는 메모리 관련 기업들의 주가 상승 여력이 충분히 존재한다고 판단된다.

이는 도시바의 공급 증가로 인해 두 기업이 현재 누리는 강력한 가격 결정력이 악화될 수 있다는 시장의 우려를 반영한다. 시게이트는 14.6%, 웨스턴 디지털은 12.7% 급락했으며, 시게이트는 2015년 4월 이후 최악의 일일 낙폭을 기록했다.

도시바의 공급 확대 여부와 속도가 아직 불확실하여, 시장에 미칠 실제 영향은 제한적일 수 있다는 분석이 나온다.

다만, 공급 과잉 시 대형 클라우드 업체의 협상력이 강화될 수 있다는 우려도 존재한다. 2028년 이전 계약에는 실질적인 영향이 미미하며, 시게이트와 웨스턴 디지털은 기술적 우위와 기존 공급 계약 완료로 상대적으로 유리한 상황을 유지할 것으로 예상된다.

DDR 판매 단가는 기가바이트당 5달러에서 10.5달러 수준으로 형성되어 있으며, 평균 판매 단가(ASP) 하락은 2028년 5월경 시작될 것으로 전망된다.

메모리 시장의 성장률은 2027년 11월을 기점으로 둔화될 가능성이 있어, 장기적인 관점에서 시장의 변화를 주시해야 한다.

아마존은 다음 주부터 EC2 용량 블록 가격을 15% 인상하기로 결정했는데, 이는 AI 혁신을 위한 자금 조달과 하이퍼스케일 기업들의 자금난 신호로 해석된다.

아마존은 2026년까지 2,200억 달러의 자본 지출을 계획하고 있으며, AI 칩 수요가 공급을 초과하는 쇼티지 현상이 지속될 것으로 예상한다.

또한 구형 칩의 내용 연수 논란과 감가상각 방식의 타당성에 대한 재검토가 필요하다는 지적이 나오고 있다.

엔비디아는 더 비싼 고성능 칩을 사용하는 전략이 경쟁사보다 유리하다고 판단한다. 이는 기가와트당 더 높은 수익을 창출하여 저가 칩을 사용하는 경쟁사들과 차별화할 수 있기 때문이다.

데이터 센터 구축 비용이 큰 기업일수록 전력 효율성과 성능을 고려하여 엔비디아의 고성능 칩을 선호하는 경향이 짙다.