AI 반도체 시장, 아스트라가 이끈다

이와 함께 젠슨 황 엔비디아 CEO가 AGI 시대의 도래를 언급하며 AI의 발전을 강조했습니다. 현재 아스트라 모델 학습에는 10만 개 이상의 GPU가 투입되었으며, 이는 AI 기술 발전이 반도체 시장에 미치는 영향을 여실히 보여줍니다.

황산해 LS증권 연구원은 오픈AI, 엔트로픽 등 주요 인공지능(AI) 모델 기업들의 경쟁이 본격화되고 있다고 설명했습니다. 이러한 경쟁은 모델 개발에 필요한 비용 지출을 늘리고 단가 경쟁을 심화시키는 요인으로 작용하고 있습니다. 또한, 매크로 환경과 금리 압박이 여전히 중요한 요소로 남아있어 AI 산업 전반의 비용 효율성에 대한 고민이 깊어지고 있습니다.

김지혁 PB는 아스트라 모델 학습에 기존 10만 개의 GPU가 투입되었고, 향후 40만 개의 GPU가 추가로 투입될 것으로 전망했습니다. 이에 따라 총 50만 개 수준의 GPU가 사용될 것으로 예상되며, 이는 메모리 반도체 수요를 더욱 증가시킬 것입니다. 특히 메모리 수요는 연산뿐 아니라 추론 영역으로도 확대되고 있으며, 피지컬 AI 및 로봇 등 AI 산업 전반의 확장으로 이어져 반도체 시장의 성장을 견인할 것으로 분석했습니다.

실제로 노무라 증권과 시티 등은 3분기 이익 조정 가능성을 경고했습니다. 하지만 AI 주도주는 이러한 매크로 논리보다는 AI 사이클 자체의 영향을 더 크게 받는 경향이 있어, 자동차, 조선, 화장품 등 다른 수출 섹터에 비해 영향이 제한적일 수 있다고 덧붙였습니다.

그는 이미 수출주의 주가에 환율 하락분이 상당 부분 반영되어 있으며, 원화 강세의 하단이 지지될 것으로 전망했습니다. 즉, AI 섹터는 환율의 직접적인 영향보다는 AI 산업의 전반적인 성장 추세에 더 민감하게 반응할 것이라는 분석입니다.

황산해 연구원은 마이크론 등 경쟁사의 공격적인 증설이 다운 사이클을 유발할 수 있다는 공급 과잉 우려를 표했습니다. 여기에 미국 정부의 관세 압박까지 더해져 공급 과잉 우려가 가중되고 있습니다. 그는 공급 과잉이 실제로 발생할 경우 반도체 시장의 피크아웃(정점 통과)으로 이어지는 악재가 될 수 있다고 경고했습니다.

김지혁 PB는 반도체 사이클에 대한 공급 과잉 우려는 현재로서는 기우일 수 있다고 주장했습니다. GPU 수요 증가에 힘입어 HBM 수요가 지속될 것으로 예상되며, 마이크론 등 주요 기업들도 HBM 생산 확대를 추진하고 있기 때문입니다. 더불어 AI PC와 AI 기기의 확산으로 범용 디램의 수요도 크게 증가할 것으로 전망되어, 반도체 시장의 전반적인 수요는 여전히 탄탄하다는 분석입니다.

김지혁 PB는 S&P 500 지수 리밸런싱에서 나이키와 콜게이트 등 소비재 기업들이 퇴출되고 AI 관련 기업들이 진입한 것에 주목했습니다. 이는 미국 정부의 GDP 성장 동력이 기존 소비 중심에서 AI 인프라 투자로 이동하고 있음을 보여주는 신호로 해석됩니다. 장기적인 수급 측면에서도 AI 산업으로의 자금 유입이 확대될 가능성이 커졌습니다.

황산해 연구원은 AI 사이클에 대한 지나친 의존도가 지수 변동성을 키울 수 있다는 우려를 표했습니다. 현재 많은 일반 기업들의 AI 투자가 아직 효율성을 검증하는 단계에 있으며, 투자 대비 수익(ROI)이 나오지 않는 비용 투입 단계라는 점을 지적했습니다. 따라서 AI 사이클 단일 테마에 너무 노출될 경우 증시 전반의 위험이 커질 수 있으므로 투자 시 신중할 것을 권고했습니다.

김지혁 PB는 LG전자와 베어로보틱스 상장설에 대한 시장의 관심이 높지만, 아직 공시를 통해 결정된 바는 없다고 밝혔습니다. 그는 통상적으로 공시가 나오지 않은 소문은 사실 무근일 가능성이 높으므로, 정확한 사실 여부를 확인하는 것이 중요하다고 강조했습니다.

김지혁 PB는 베어로보틱스의 국내 상장은 어려울 수 있지만 해외 상장 가능성은 열려 있다고 언급했습니다. LG전자는 가전 기업에서 로봇 기업으로 체질 개선을 진행 중이며, 오는 10월 빅테크 기업들과 로봇 액추에이터 공급 협의를 앞두고 있습니다. 그는 로봇을 피지컬 AI의 핵심 산업으로 평가하며, 로봇 산업의 미래를 긍정적으로 전망했습니다.

황산해 연구원은 현대차의 하반기 전략에서 미국 내 서플라이 체인 구축 강도가 중요하다고 분석했습니다. 원화 강세에 따른 이익 감소 우려는 해소되고 있지만, 미국 소비 여력에 대한 의심은 여전히 남아있습니다. 그는 단기적으로는 대형주보다는 액추에이터 등 로봇 하단 부품주가 더 유망할 수 있다고 조언하며, 경기 소비재 회복 여부가 현대차 주가에 중요한 영향을 미 미칠 것이라고 설명했습니다.

김지혁 PB는 9월 연방공개시장위원회(FOMC)와 미중 정상회담을 앞두고 차익 실현 리스크가 존재한다고 경고했습니다. 특히 CPI 물가 지표가 시장의 분수령이 될 것이며, 코어 CPI가 둔화될 경우 금리 동결 가능성이 커져 시장이 상승할 수 있다고 전망했습니다. 따라서 물가 지표를 확인한 후 저가 매수 기회를 노리는 전략이 유효하다고 제안했습니다.

황산해 연구원은 금리와 물가, AI 사이클의 향방에 대한 불확실성이 크지만, 유동성 증가율 둔화는 확실한 사실이라고 지적했습니다. 그는 이러한 유동성 감소가 시장을 압박하는 요인이 될 수 있다고 분석하며, 좋은 시나리오가 확인된 후 시장에 진입해도 늦지 않다고 조언했습니다. 따라서 현금 보유를 통해 보수적으로 대응하는 전략을 권고했습니다.