FOMC 금리 동결에도 시장은 왜 오해했나

7월 29일 FOMC의 금리 동결 결정에도 불구하고, 시장에서는 10년물과 30년물 장기 국채 금리가 급격하게 상승했다. 이는 연준의 정책 결정에 대해 시장이 큰 오해를 하고 있다는 분석으로 이어진다.

시장 금리 상승은 연준의 의사 결정에 대한 시장의 왜곡된 해석에서 비롯된다는 시각이 지배적이다.

케빈 워시는 과거 ‘송두리째 바꾸겠다’는 발언을 했으며, 이러한 발언이 시장 금리 상승의 심리적 배경으로 작용했다.

연준 의장의 발언과 소통 스타일은 글로벌 금융 시장에 큰 파급력을 미친다. 이춘광은 "케빈 워시라는 사람이 이제 이 연준을 새롭게 이렇게 개혁한다고 하고 새로운 어떤 거버닝 스타일을 시장은 너무 과대 해석을 하는 거 같고 굉장히 큰 오해를 하고 있는 거 같습니다"라고 진단한다.

과거에는 필립스 곡선 등 이론적 모델에 기반한 판단이 주를 이뤘으나, 현재는 매일 확인하는 리얼 데이터 중심으로 의사결정을 한다.

이러한 전환은 시장이 오해하는 출발점이며, 신뢰 회복을 위한 새로운 정책 접근 방식으로 평가된다. 이춘광은 "첫 번째는 실용주의를 도입하겠다는 겁니다. 시장이 오해를 하고 있는 출발점이 바로 이겁니다"라고 설명한다.

시장은 연준의 대차대조표 축소에 대한 공포를 가지고 있으나, 실제 데이터는 이와 상반되는 경향을 보인다. 과거 2008년 금융위기와 팬데믹 당시 양적 완화의 부작용을 겪었으며, 케빈 워시가 신임 의장이 되기 전 공공연히 대차대조표 축소를 언급한 바 있다. 이로 인해 시장은 그의 취임 후에도 축소 기조가 이어질 것이라 경계하는 움직임을 보인다.

하지만 현재 연준의 대차대조표는 오히려 확대되고 있는 데이터가 확인된다. 이춘광은 "대차 대조표를 오히려 축소하겠다라는 멘트를 공공연히 했었어요. 신임 의장이 되고 나서는 한 마디도 안 하고 있지만 그전에 계속 그런 멘트를 했습니다"라고 과거 발언을 환기했다.

시장에서는 여전히 대차대조표 축소에 대한 우려가 크지만, 실제 연준의 행동은 유동성을 줄이기보다는 유지하거나 늘리는 방향으로 움직이고 있다.

연준은 시중의 지급준비율을 충분히(앰플하게) 유지하는 스탠스를 계속 유지할 것이라고 밝혔다. 이는 과거 케빈 워시가 대차대조표를 축소하여 시중 유동성을 흡수하겠다는 발언과는 전혀 다른 방향이다.

연준은 중앙은행의 역할을 관리 감독으로 회귀시키며 유동성 안정화에 중점을 둔다. 이춘광은 "시중의 지급 준비율을 앰플하게 충분히 유지하도록 계속해서 스탠스를 갖고 갈 거다. 이게 과거에 케빈 워시가 얘기했던 대차대조표를 오히려 줄여서 시중 유동성을 다 빨아들여 버리겠다. 이거하고는 전혀 반대 스탠스예요"라고 언급했다.

연준은 단기 금리 안정화를 위해 RRP(역레포)를 운용하고 있다. 이 RRP는 은행이 일시적으로 남는 현금을 연준에 맡기고 국채를 담보로 받는 거래로, 시중 유동성을 조절하는 중요한 수단이다.

또한, 연준은 2년 미만 국채 매입을 통해 시장 안정화를 위한 노력을 지속한다. 이는 단기 시장의 불안정성을 해소하고 금리 변동성을 줄여 경제 전반의 안정성을 높이는 데 기여한다.

이춘광은 "의회로부터 부여받은 두 가지 미션 완전 고용과 물가 안정을 이루어내야 되는 실무의 중심의 자리입니다. 그에 따라서 맞는 정책을 취하자는 게 첫 번째 한 얘기잖아요"라고 연준의 기본적인 책무를 강조했다.

이러한 정책 방향은 시장의 과도한 공포와 달리 연준이 실물 경제의 안정에 초점을 맞추고 있음을 보여준다.