트럼프도 못 막는 유가 100달러 위기

유가는 경기 침체 우려와 국채 금리 상승이라는 양면성을 가진다. 유가가 하락하면 경기 침체에 대한 우려가 커지고, 유가가 급등하면 국채 금리 상승을 유발한다. 국채 금리 상승은 비안전자산으로 분류되는 주식 시장에 치명적인 부정적 영향을 미친다.

최근 WTI 기준 유가가 8% 급등했다. 통상 지정학적 리스크 발생 시에는 8~10%대 급등이 먼저 나타나 투자자들이 대응할 시간을 벌지만, 이번 상승은 하루 1~2%씩 점진적으로 진행되어 투자자들이 대응하기 어려웠다. 이는 투자자들이 '설마 여기까지 올랐는데 더 오르겠어?'라는 안일한 생각으로 방심하게 만든다.

유가 급등 시 크루드 오일이나 브렌트유 숏 포지션을 보유한 투자자들의 손실이 커진다. 이들은 손실을 방어하기 위해 대체 자산인 현물을 매수하며 유가 상승을 더욱 부추긴다. 이로 인해 2~3%만 상승해야 할 상품 가격이 7~8% 급등하는 오버슈팅 현상이 나타났으며, 이는 기술적인 대응 구간을 이미 넘어선 상태로 추가적인 하락도 쉽지 않다.

필라델피아 반도체 지수가 2.66% 하락하는 등 칩메이커 기업들의 부진은 국내 투자자들에게 치명적이다. 하지만 미국 나스닥 지수는 전반적인 하락보다는 횡보 구간에 머무는 양상이다. 이는 간밤에 소프트웨어 관련 기업 등 다른 섹터들이 칩메이커 기업들의 부진을 일정 부분 상쇄했기 때문이다. 현재는 기술주 전반의 부진이 아닌 섹터별 순환매가 진행되는 상황으로 파악된다.

많은 투자자가 주요 경제 및 외교 이벤트를 확인한 후 움직이려는 심리가 강하다.

최근 발표된 두 가지 주요 경제 지표는 서로 상쇄되는 모습을 보였다. PPI(생산자 물가 지수)는 예상치를 상회하며 물가 부담이 지속될 수 있음을 시사했다. 반면 실업 수당 청구 건수는 예상보다 높아 금리 인상에 대한 부담을 덜어줄 수 있는 긍정적인 신호로 작용했다. 그러나 유가가 100달러를 넘어서면서 다음 달 PPI와 CPI는 상승할 것이 분명하며, 이는 현재의 지표들의 의미를 퇴색시키고 있다.

유가 상승에도 엑손모빌, 쉐브론 등 전통적인 에너지 관련 주식들의 상승폭은 제한적이었다. 이는 투자자들이 주말 트럼프 대통령의 유가 관련 발언 가능성을 염두에 두거나, 유가 상승이 숏 포지션 청산에 따른 오버슈팅으로 판단하여 경계심을 갖고 있음을 의미한다. 따라서 현재 유가 상승이 시장의 실제적인 에너지 수요 증가를 완전히 반영하고 있다고 보기는 어렵다.

유가 상승이 시장에 즉각적으로 반영되지 않고 원자재에서 중간재, 최종재로 전이되는 데는 시간이 소요된다. 이를 스프레드(spread)라 부르며, 유가 상승의 실제 경제 영향은 시간차를 두고 나타난다.

특히 국채 금리가 유가 하락 속도를 따라가지 못하는 경우에는 주의가 필요하다. 이보다는 내수 소비 관련 데이터보다 스프레드 갭 차이를 관찰하는 것이 시장의 방향성을 예측하는 데 도움이 된다.

트럼프 대통령이 급등한 유가에 대해 어떤 언급을 할지 주목해야 한다. 현재 미국 농업 현장에서는 디젤 확보난과 쇼티지 현상이 나타나고 있으며, 유럽은 동절기 가스 확보에 실패하여 LNG 가격이 두 배 급등했다. 이러한 상황에서 기존의 기술주 집착에서 벗어나 LNG 등 에너지 특화 분야를 포트폴리오에 고려하는 등 투자 전략을 재점검해야 한다.

미국과 이란의 충돌로 호르무즈 해협이 정상적으로 작동하지 못하고, 사우디와 후티 반군의 충돌로 홍해 경로마저 차단됐다. 이로 인해 해상 물류가 불가능해지고 육상 운송으로 전환 시 비용이 급증하여 '배보다 배꼽이 큰' 상황이 발생한다. 이러한 글로벌 공급망 위기 상황에서는 신재생 에너지 및 2차전지 등 투자의 폭을 넓히는 전략이 필요하다.

이는 신재생 에너지 및 ESS 관련 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 테슬라 주가의 방향성을 에너지 저장 장치 관련 주식들의 지표로 활용할 수 있다.

전문가들은 유가 상승 이전까지 금리 동결을 예상했으나, 유가 급등으로 인해 금리 인상 가능성을 염두에 두고 포트폴리오를 관리해야 한다는 의견이 지배적이다. 이러한 상황은 투자자들의 포트폴리오 관리 고민을 심화시킨다.

장 중후반까지 외국인 수급이 개선되면 보유 종목을 유지한다. 그러나 외국인 매도세가 강화될 경우 보유 물량의 10~15%를 축소하는 것을 고려해야 한다. 이는 리스크 관리를 위한 부분적인 대응 전략으로 제시된다.

성장주와 기술주보다 더 심각한 것은 미국 행정부의 부채 부담이다. 많은 부채로 인해 예산 편성 시 이자 비중이 급증하면서 정상적인 행정 기능이 위축된다. 트럼프 행정부 시절 국채 금리 압박 가능성이 언급되기도 했다.

단기 및 장기 국채 금리 급등은 이미 시장에 반영되어 대응 범위를 넘어선 수준이다. 이미 선반영된 악재를 이유로 다음 주 시장의 안정화를 예상한다. 따라서 현재 시점에서 무리한 대응보다는 시장 상황을 관망하며 버티는 것이 중요하다고 조언한다.

미국 행정부는 글로벌 적대감과 경제 위기를 초래할 수 있는 관세 부과 대신 다른 유동성 확보 전략을 모색한다. 일례로 구리 관세 부과 연기는 관련 기업의 가격 하락을 유발했다. 두 번째 전략으로 '클레리티 법안'을 빠르게 통과시켜 테더 등 가상자산을 국채 매입으로 유도하여 유동성을 확보하려 한다. 이 법안은 가상자산 시장의 자금이 국채 시장으로 유입되도록 하는 중요한 역할을 할 것으로 예상된다.

삼성전자 주가는 25~26만원대의 가격 지지 여부가 중요하다. 오전 중 '떨어지는 칼날'을 섣불리 잡으려 하기보다는 다음 주 월요일 시장 흐름을 확인하는 것이 현명한 전략이다. 외국인과 기관의 수급 동향, 그리고 자사주 카드 활용 여부 등을 면밀히 체크한 후 대응해야 한다.