알트코인 순환매, 덱스·바이백 주목

알트코인 시장은 필연적으로 비트코인 시세에 크게 영향을 받는다. 비트코인 가격이 하락할 경우, 알트코인 역시 동반 하락할 위험이 항상 존재한다.

특정 알트코인의 내러티브(이야기 또는 기대감)가 약화되면 가격이 빠르게 하락하는 경향이 있다. 현재 비트코인 현물 ETF 승인 및 관련 시장의 명확성(클라리티)이 부족한 상황이 이어질 경우, 알트코인 시장 전체에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 분석된다. 이는 SK하이닉스 등 대형 주식의 하락이 관련 소부장(소재·부품·장비) 기업의 주가에 영향을 미치는 주식 시장의 연쇄 작용과 유사하다.

솔라나 기반의 백팩(Backpack) 거래소 또한 주식 토큰화를 통해 두각을 나타냈으며, 레이디움(Raydium)과 같은 중개 플랫폼들의 가치가 급등하는 사례가 관찰되었다.

이처럼 새로운 블록체인 체인이 등장하고 그 안에서 다양한 자산의 토큰화가 이루어질 때, 이러한 거래를 중개하는 플랫폼들이 막대한 수혜를 입는다는 공식이 명확히 확인되었다.

토큰화된 주식의 전 세계 거래량은 1년 전과 비교해 30배 이상 폭발적으로 증가했다. 이러한 흐름 속에서 주요 암호화폐 거래소인 코인베이스는 자체 레이어2 블록체인인 '베이스(Base)' 체인을 활용하여 주식 토큰화 시장에 적극적으로 뛰어들 전략을 구사하고 있다.

코인베이스가 주식 토큰화를 본격적으로 시작하는 시점부터, 베이스 체인 내의 주요 탈중앙화 거래소인 에어로드로(Aerodrome)와 유니스왑(Uniswap)이 가장 큰 수혜를 입을 것으로 예상된다.

이는 코인베이스의 '원 앱(All-in-one App)' 전략이 토큰화 주식 시장을 견인하며 광범위한 생태계 성장을 유도할 것이라는 가설을 뒷받침한다.

현재 주식 담보로 스테이블 코인을 대출받는 기술이 가시화되고 있으며, 이러한 대출 플랫폼으로는 몰포(Morpho)와 에이브(Aave) 등이 이차적인 수혜를 얻을 것으로 전망된다.

나아가 팬들(Pendle)과 같은 플랫폼을 통해 배당주 가치를 분리하여 할인된 가격으로 거래하는 등 새로운 금융 상품의 가능성도 열리고 있다.

이는 자산 거래를 시작으로 담보 대출, 그리고 최종적으로 다양한 파생 상품으로 이어지는 블록체인 기반의 새로운 금융 구조화 흐름을 형성할 것으로 예측된다.

하루 평균 약 2.6조 원의 거래가 이루어진 셈으로, 국내 암호화폐 거래소 업비트의 거래량 규모와 대등하다.

유니스왑은 이처럼 막대한 거래량을 통해 발생한 수익을 토큰 소각에 활용하고 있으며, 이는 토큰 가치 상승에 긍정적인 영향을 미친다.

로빈후드 체인의 성공 이후 솔라나(Solana)가 다음 주자로 급부상했던 사례처럼, 암호화폐 시장의 내러티브는 끊임없이 변화한다. 솔라나의 다음 주자로는 코인베이스의 베이스(Base) 체인이 될 가능성이 시사되고 있다.

투자자들은 이처럼 시장의 새로운 내러티브 변화를 지속적으로 추적하고, 다음 주도주를 찾기 위한 연결 사고를 연습해야 한다.

그러나 그 성공 여부는 출시 이후 시장 반응을 지켜봐야 할 것으로 보인다.

과거 로빈후드 역시 초기에는 민코인(Memecoin)으로 주목받다가 이후 주식 토큰화 시장의 성장과 함께 가치가 상승한 바 있다.

서클의 자산 규모가 커지면 주가는 자연스럽게 상승할 수밖에 없다.

서클은 마지막 투자 라운드에서 25억 달러의 기업 가치를 평가받았으나, 기관 투자자들이 선점한 물량에 대한 리테일(개인) 투자자들의 우려도 존재하는 상황이다.

디지털 자산에 대한 이해도가 높은 이른바 '네이티브' 기업가들은 프로젝트의 생존을 위해 어느 정도 소비자들에게 이익을 분배해야 한다는 감각을 지니고 있다. 이들은 이익 구조를 투자자와 공유하려는 경향이 있다.

반면, 전통적인 사업 모델에 익숙한 기업가들은 코인 시장을 농작물을 수확하듯 단순히 이익을 거두는 대상으로 접근하는 경향이 있다. 이러한 접근 방식은 기업의 논리를 우선시하여 일반 투자자들에게 피해를 줄 수 있다는 지적이 나온다.

기존 증권사들이 거래 수수료 외에 주식 담보 대출로 큰 수익을 창출하는 것처럼, 암호화폐 거래소들도 이와 유사한 비즈니스 모델을 도입하고 있다. 코인베이스 등 주요 거래소들은 이 모델을 블록체인 기반으로 구현 중이다.

이미 비트코인이나 이더리움을 담보로 스테이블 코인을 대출해주는 플랫폼들이 활성화되어 있으며, 이는 코인 시장의 새로운 핵심 수익원이 될 수 있다고 전망된다.

여기에 주식 토큰까지 담보 자산으로 포함된다면, 전체 담보 대출 시장의 성장 속도는 더욱 가속화될 것으로 예측된다.

시중 금리보다 1~2%만 낮춰도 많은 자금이 블록체인 기반 대출 시장으로 이동할 것이라고 예상된다.

또한 주식 토큰화는 거래의 편의성과 투명성, 안전성을 높여 투자자들에게 매력적인 유인책으로 작용한다.

직원 고용 등 인건비 지출이 적기 때문에 대출 금리가 5% 미만으로 형성되는 것이 가능하며, 이는 전통 금융 상품 대비 매우 유리한 조건이다.

물론 블록체인 기반 금융은 전통 금융권에 비해 상대적인 위험도가 존재한다는 점은 인정해야 한다.

투자자 보호와 토큰 가격 방어를 위해 바이백 여부가 종목 선정의 핵심 판단 기준이 된다.

바이백은 토큰 공급을 줄여 가치를 유지하거나 상승시키는 역할을 하며, 이는 투자자들에게 신뢰를 제공하는 중요한 요소로 작용한다.

바이백 메커니즘은 아이폰이 중고 가격 방어가 잘 되어 소비자들에게 선택받는 것과 유사한 원리다. 제품의 가치 하락을 방어하는 시스템이 소비자의 신뢰를 얻는 핵심 요인인 것이다.

이처럼 바이백이 가상자산 시장의 표준(스탠다드)으로 자리 잡는다면, 급격한 가격 등락을 완화하고 시장 전반의 신뢰도를 높이는 데 크게 기여할 것으로 기대된다.

가상자산이 증권으로 분류될 경우, 현재의 바이백 구조는 법적 위험에 직면할 수 있다.

트럼프 행정부 기조하에서는 비교적 유지될 가능성이 있지만, 이후 행정부에서는 불확실성이 증대될 수 있다. 과거 배당 지급이나 자사주 매입을 진행했던 프로젝트들이 SEC로부터 기소된 사례가 있기 때문에, 규제 환경 변화에 대한 지속적인 모니터링이 필요하다.