반도체 주도주 지속… 새 주도주 조건은

조진표 대표는 코스피 7,000선을 가격이 아닌 기억으로 대해야 한다고 설명한다. 주식시장에는 라운드 넘버 효과라는 심리적 현상이 있어, 특정 지수에 도달하면 본전 심리가 강해져 투자자들이 매도에 나서는 경향이 나타난다.

지난 6월 지수 하락 당시 7,000선에 물렸던 개인 투자자들의 본전 심리가 현재 지수 돌파와 안착을 가로막는 주요 원인으로 작용한다. 이들의 매도 물량이 시장의 체력을 소모시키는 요인으로 지적됐다.

단순 돌파는 단기 현상에 그칠 수 있으나, 종가 기준으로 일주일 연속 유지되어야 진정한 안착으로 본다. 이를 통해 시장의 견고한 상승 흐름을 판가름할 수 있다.

원달러 환율이 하루 만에 약 17~18원 하락하여 1,358원에 마감한 것은 외국인 수급에 긍정적인 영향을 미친다. 원화 강세는 외국인 투자자들이 한국 주식 매수 시 환차익까지 기대할 수 있어 지수 방어에 힘을 보태는 요인으로 작용한다.

9월 말에는 미중 정상회담, 삼성전자 배당락, 마이크론 실적 발표 등 중요한 시장 변수가 예정되어 있다. 이 변수들이 시장의 방향성에 영향을 미칠 수 있어 면밀한 관찰이 필요하다.

이후 10월에는 3분기 실적 시즌과 삼성전자 주주 환원 방향성 결정이, 11월에는 미국 중간 선거 종료와 SK하이닉스 자사주 매입 종료가 시장의 불확실성을 해소할 수 있다. 12월에는 결산 배당 및 주주 환원 정책에 대한 시장 관심이 고조될 것으로 전망된다.

9월 21일 코스피가 1.6% 상승했음에도 하락 종목이 552개로 상승 종목 310개보다 많았던 현상은 지수만 올리는 가짜 랠리의 전형이다. 대형주 일부가 지수를 견인하는 현재 상황은 시장 전반의 확산과는 거리가 있다고 조 대표는 지적한다. 9월 21일 코스피가 1.6% 상승하여 7,000선을 넘었음에도 불구하고, 실제 오른 종목 수는 310개였고 내린 종목 수는 552개였다.

이처럼 대형주 한두 종목이 지수를 끌어올리는 현상은 시장 전체의 상승 확산과는 거리가 멀다. 이런 상황은 '가짜 랠리'로 볼 가능성이 높으며, 투자자들은 지수 숫자에만 현혹되지 않고 시장의 본질적인 움직임을 파악해야 한다.

지수가 오르는 날 오르는 종목 수가 내리는 종목 수보다 확연히 많아지고, 이러한 현상이 하루가 아닌 며칠씩 지속될 때 상승의 폭이 넓어진다. 이는 랠리의 중요한 신호 중 하나다.

두 번째 지표는 거래대금 증가로, 시장에 돈이 유입되고 있는지 확인하는 것이다. 이동평균선이 정배열로 정렬되는지 여부도 상승 추세를 판단하는 중요한 기술적 분석 지표다.

외국인과 기관이 함께 매수하는 쌍끌이 매수와 코스피 및 코스닥이 동반 상승하며 투자 심리가 개선되는지 확인하는 것도 중요하다. 이 5가지 신호가 동시에 나타날 때 시장의 진정한 랠리를 기대할 수 있다.

현재 시장은 5개 지표 중 1~2개만 충족된 상태로 랠리를 위한 준비 과정에 머물러 있다. 지표 3개 이상이 일주일 넘게 유지될 때 본격적인 상승 추세에 진입한다. 그 전까지는 분할 매수로 비중을 점진적으로 늘려야 한다. 앞서 제시된 5가지 시장 지표 중 1~2개만 충족된 상황이다.

조진표 대표는 5가지 지표 중 3개 이상이 일주일 넘게 켜져 있을 때부터 상승 추세가 본격적으로 시작된다고 판단할 수 있다고 조언했다. 이 기준이 충족되기 전까지는 투자 비중을 조금씩 나누어 분할 매수하는 전략이 유효하다.

조진표 대표는 지난 20년간 주도주들이 조정장에서 가장 먼저 회복하고 이익 전망치가 지속적으로 상향되는 5가지 공통된 지문을 가졌다고 밝힌다. 주도주를 선별할 때는 시대적 핵심 키워드와 기업의 이익 궤적을 확인해야 한다. 첫째, 주도주는 사실 조정장에서 탄생하며, 조정장에서 덜 빠지거나 가장 먼저 회복하는 특성을 보인다.

둘째, 기업 이익 전망치가 지속적으로 상향 조정된다. 셋째, 이익이 주가보다 빠르게 늘어 항상 비싸 보이지만 실제로는 저평가 상태로 전환되는 경향이 있다. 넷째, 시대의 핵심 키워드(예: AI, 전기차 등)와 밀접하게 관련된다.

마지막으로, 주가 변동보다 기업의 이익 궤적을 확인해야 한다. 주도주는 단순히 주가가 오르는 것 이상으로, 기업의 펀더멘털 개선이 지속되는 특징을 갖는다.

주도주의 다섯 번째 지문은 '큰손'이라고 불리는 외국인이나 기관 투자자들이 몇 주 내지 몇 달에 걸쳐 꾸준히 사모으는 종목이라는 점이다. 이들은 조정이 와도 팔지 않고 오히려 더 사들이는 경향이 있다.

투자자들은 증권사 앱을 통해 월간 단위 순매수 주체를 확인하여 이러한 패턴을 파악할 수 있다. 앞서 언급된 5가지 주도주 선별 기준 중 4개 이상을 충족하는 종목을 진정한 주도주 후보로 판단한다.

주도주가 끝나는 신호는 이익 전망이 꺾이기 시작하는데도 주가만 계속 오를 때 나타난다. 이는 기업의 펀더멘털과 주가 간의 괴리가 발생한다는 의미다.

또한 아이러니하게도 모든 사람이 해당 종목 이야기만 할 때가 대개 끝물이라는 지적이 나온다. 실제 수익 확보를 위해서는 매수만큼이나 매도 타이밍이 중요하다.

반도체 업종은 올해 연말까지 주연 자리를 지킬 가능성이 매우 높다. 이는 이익 전망이 계속 상향되고 있기 때문이다.

주도주는 이익 전망이 꺾일 때 끝나는데, 반도체는 아직 그러한 신호가 나타나지 않았다. 여의도에서는 하반기 코스피 이익 전망 상향의 1순위 동력으로 반도체를 꼽고 있다.

금리가 낮아지면 미래 이익에 대한 평가가 높아지므로, 반도체, 소부장(한미반도체, ISC, 이오테크닉스), 바이오(삼성바이오로직스, 알테오젠)가 공동 주연으로 부상할 수 있다.

고금리 장기화 시에는 이익이 늘어나는 금융주(KB금융, 신한지주, 하나금융지주)가 주연이 될 수 있으며, 중동 긴장이 지속될 경우 방산(한화에어로스페이스, 현대로템)과 조선(HD한국조선해양, 한화오션) 업종이 주목받는다.

대미 투자가 구체화될 때는 원전(두산에너빌리티, 현대건설)과 전력기기(효성중공업, LS ELECTRIC) 관련 종목들이 주요 투자 대상이 될 수 있다.

개인 투자자들이 주도주를 조기에 매도하는 현상은 심리학에서 '처분 효과(Disposition Effect)'라고 불린다. 사람은 수익이 나면 이를 잃을까 봐 서둘러 확정하고 싶어 하는 반면, 손실은 인정하지 않고 계속 보유하려는 경향을 보인다.

주도주 투자의 핵심은 종목을 사는 기술보다 끝까지 들고 가는 매도 기술에 있다. 이러한 심리적 습관을 이해하고 극복하는 것이 장기적인 수익 확보에 필수적이다.

주도주는 이전 고점을 넘어설 때 추가 매수하여 판단의 정당성을 확인하는 방식으로 비중을 늘리는 것이 바람직하다. 이는 틀린 판단에 돈을 더 넣는 것이 아니라, 맞는 판단에 돈을 더 넣는 원칙이다.

하락할 때 물타기를 하기보다는 이기고 있는 쪽에 비중을 싣는 방식이 권장된다. 상승 시 무조건적인 추격 매수보다는 검증된 추세에서 비중을 높이는 것이 핵심적인 전략이다.

장기 보유를 위한 심리적 안전장치로 자산 분할법이 활용된다. 원금 회수 후 남은 절반으로 공짜 주식을 보유하는 효과를 극대화하며, 장기 통장과 단기 통장을 6대 4 비중으로 나누어 운용한다. 첫 번째 규칙으로 원금 회수 후 공짜 주식 만들기를 조진표 대표는 언급한다. 조 대표는 이익 전망이 꺾일 때까지 보유하는 장기 통장과 변동성에 대응하는 단기 통장의 비중을 6대 4로 운영할 것을 권장한다. 예를 들어, 투자금이 두 배가 되었을 때 50%만 매도하여 원금을 회수하고, 남은 절반은 심리적 부담 없이 장기 보유하는 방식이다.

이와 함께 자산을 장기 통장(이익 전망이 꺾일 때까지 보유)과 단기 통장(변동성 대응)으로 분할하는 '이중 통장 전략'이 제시된다. 장기 통장과 단기 통장의 비중을 6대 4로 나누어 운용하는 원리를 활용한다.

매도 기준을 가격 상승 폭(예: 30%)에 두기보다는 기업의 투자 근거가 훼손될 때로 정하는 것이 중요하다고 조진표 대표는 강조했다. 이는 기업의 본질 가치 변화에 주목하는 전략이다.

매도 신호로는 빅테크의 AI 투자 축소, 메모리 가격 하락 등이 언급됐다. 이익 전망과 주가의 괴리가 심화되거나 이동평균선을 이탈하는 등 여러 신호가 겹칠 때 분할 정리하는 것이 현명한 방법이다.

주도주 역시 상승 과정에서 여러 차례 20~30%씩 크게 흔들리는 조정 구간을 경험한다. 엔비디아 사례를 통해서도 주도주의 등락은 흔히 발생하는 현상임을 알 수 있다.

장기 통장에 보관된 물량은 단기적인 시장 흔들림에 일희일비하지 않고, 투자에 대한 근본적인 이유가 훼손되었는지 여부만을 점검하는 자세가 필요하다.

투자 과정에서 발생하는 심리적 후회를 완전히 없애는 것이 아니라 '반으로 줄이는' 것을 목표로 한다. 이를 위해 제시된 첫 번째 방법은 '반반 원칙'이다. 확신이 없을 때 전액을 투자하기보다 절반만 매수·매도하는 방식이다.

연휴 기간 동안 예약 주문과 분할 주문을 미리 설정하여 감정적인 대응을 방지하는 시스템적 접근도 중요하다. 이는 투자자의 심리가 개입될 여지를 줄여 합리적인 결정을 돕는다.

연휴 직후 첫 거래일 오전 1시간은 가격 과장 가능성이 크므로 관망하는 것이 권장된다. 감정이 가장 격해지는 시기에 섣부른 투자를 피해야 한다고 조언했다.

연휴 직후 첫 사흘은 증시가 출렁이는 구간임을 인지하고 접근해야 한다. 9월 29일 삼성전자 배당락으로 인한 일시적인 지수 하락 가능성이 있으며, 9월 30일 마이크론 실적 발표는 반도체 섹터의 변동성을 유발할 수 있다.

투자자들은 후회에 집착하여 과거의 결정을 만회하려는 무리한 투자를 경계해야 한다. 이러한 주요 일정을 미리 파악하고 대응하는 것이 중요하다.