AI 불안 속 코스피 조정, 엇갈린 수급 해석

월스트리트저널 보도를 인용해 넷플릭스가 콘텐츠 총괄에게 보고하던 영화 부문 책임자를 해임하고, 그 자리에 디즈니에서 올해 일한 베테랑을 앉힌 것으로 보인다고 전했다. 방송은 요지가 넷플릭스가 콘텐츠를 전면 개편해야 한다는 것이라고 정리했다.

배경으로는 공동 CEO 테드 서렌도스가 몇 달 전부터 내부적으로 미국인들의 시청 시간이 줄고 새 히트작이 부족하다는 불만을 제기해 왔다는 점이 제시됐다. 그는 게임과 팟캐스트를 실험해 온 회사가 핵심인 TV·영화 라인업을 강화하기를 원한다고 전해졌다.

방송은 넷플릭스도 유튜브와 틱톡에 시청자를 빼앗기고 있다고 짚었다. 미국에서는 2025년 초부터 매달 이 수치에 관심이 쏠렸고, 넷플릭스는 그 흐름을 끊으려 한다는 설명이다.

방송은 넷플릭스가 여전히 구독 스트리밍 최강자이며 9월 이탈율이 2.1%로 업계 최저를 유지했다고 전했다. 주요 지역에서 매출은 두 자릿수 성장률을 기록했으나, 요금은 계속 올랐고 프리미엄 패키지는 유지하려 한다는 내용도 함께 언급됐다.

회사는 매출 성장률 13~14%, 영업이익률 32%를 기대하고 있다고 전해졌다. 진행자는 이를 나쁘지 않은 수치로 평가했지만, 핵심은 본업인 좋은 콘텐츠 제작으로 돌아가 더 많은 시청자와 신규 고객을 끌어들이는 데 있다고 봤다.

주가는 실적에 민감하게 반응해 왔다. 1년 일봉에서 이전 실적 때는 작은 갭이 났고 다음 실적에서는 크게 갭 하락했으며, 지난번 실적은 주가 반등을 돕다가 이번에는 다시 내려왔다. 현재 PER은 과거 평균 대비 비싸지는 않지만 싸지도 않다는 판단이 나왔다.

방송은 스테인 보고서를 인용해 반도체 수익률이 아직 정점이 아니라고 전했다. 과거 사이클에서는 수요가 통상 7분기 연속 29% 성장한 뒤 정점을 찍는데, 현재는 그 수준에 이르지 않았다는 분석이다. 이 계산대로라면 2027년 1분기까지는 긍정적 수익률이 이어질 수 있다고 설명됐다.

같은 날 엔비디아 관련 소식도 함께 전해졌다. 방송은 엔비디아가 오라클 데이터센터에 재정 지원을 제공하는 것으로 알려졌다고 전했다. 또 엔비디아가 독일을 방문해 유럽 AI 생태계에 투자를 늘리고 있으며, 메르츠 총리와 관련 협력을 논의했다고 소개했다.

로이터 보도를 인용해 바이트댄스, 알리바바 등이 엔비디아 칩을 300만 개 이상 주문했다는 소식도 나왔다. 방송은 이를 긍정적 신호로 받아들였다. 아울러 엔비디아가 GTC 베를린을 앞두고 있어 다음 날 메타 실적과 함께 AI 쪽에 긍정적 재료가 나오기를 기대한다는 전망이 제시됐다.

방송은 어젯밤 종가 기준 원·달러 환율이 1,326원으로 올해 상반기 1,550원 대비 200원 이상 떨어졌다고 짚었다. 외국인의 삼성전자 지분율은 리먼 브라더스 이후 최저 수준이라는 점도 함께 소개됐다.

진행자는 외국인이 주식을 크게 팔았다면 환율이 이렇게 떨어지기 어렵다는 점에서 자금 유출이라는 해석에 물음표를 제기했다. 달러 인덱스 기준으로 보면 적정 원·달러 환율은 1,300원 수준이라는 의견도 나왔다.

같은 맥락에서 방송은 외국인 자금이 완전히 빠진 것은 아니라는 관점을 제시했다. 다만 이는 방송 진행자의 해석이며, 실제 수급 방향에 대한 확정적 결론은 아니다.

방송은 7영업일 만에 코스피가 20% 하락했다는 점을 짚었다. 김효진 박사는 개인 투자자 기준 시작점을 9,300으로 봤고, 외국인의 올해 시작점은 4,300 부근이라고 설명했다. 두 기준은 서로 다른 투자 주체의 평균 매입 수준을 가정한 것으로 소개됐다.

2025년 이후 코스피는 대부분의 기간 동안 주가 수익률 1위를 기록했다. 메모리 비중이 높은 한국 시장 특성상 필라델피아 반도체 지수보다 두 배에서 세 배에 달하는 수익률을 기록한 시기도 있었다고 전했다. 그러나 이 상승분은 하락 국면에서 대부분 반납됐다는 진단이 나왔다.

방송은 코스피와 필라델피아 반도체 지수가 만나는 지점에 이르렀다고 짚었다. 이는 두 지수의 상대 흐름이 수렴했다는 의미로 제시됐다.

방송은 2025년 첫 거래일을 100으로 놓고 나스닥, 필라델피아 반도체 지수, 코스피의 움직임을 비교했다. 나스닥은 사상 최고치 부근에 있지만 상승률은 약 50% 수준이라고 전했다.

지수 구성도 다르다고 설명했다. 미국 증시에서는 메모리 비중이 2% 수준이고 GPU·CPU가 10%를 넘지만, 한국에서는 메모리 비중이 52%다. 필라델피아 반도체 지수에서도 메모리 비중은 훨씬 작기 때문에 두 지수를 직접 같은 기준으로 보기는 어렵다는 단서가 붙었다.

이런 차이를 감안해도 코스피가 필라델피아 반도체 지수보다 많이 올랐던 상승분은 대부분 되돌려졌다는 것이 방송의 진단이다. 외국인 입장에서 한국 시장에 주던 프리미엄은 사실상 사라졌다는 평가도 나왔다.

방송은 금리가 오르면 외국인이 차익실현할 곳을 찾게 되는데, 상대적으로 견고한 종목보다 많이 오른 종목이 먼저 팔린다고 설명했다. 이 과정에서 가장 많이 오른 코스피가 차익실현 대상이 됐다는 해석이다.

방송은 2005년 기준 차트에서 한국 수출과 코스피가 중심점을 비슷하게 움직여 온 점을 제시했다. 2020년 기준 차트에서는 수출이 훨씬 위에 있어, 기준 시점에 따라 해석이 달라질 수 있다는 단서를 달았다. 진행자는 어떤 시점으로 보든 긍정적 편향을 걷어낸 보수적 차트를 골랐다고 밝혔다.

방송은 수출 데이터가 1~20일 기준으로 발표를 앞두고 있으며, D램 가격 하락 없이 AI 투자가 당장 급감하기는 어렵다는 전망을 덧붙였다. 다만 이는 방송의 판단이며 향후 흐름을 확정하는 내용은 아니다.

방송은 올해 중반 필라델피아 반도체 지수가 미국 M7 대비 크게 앞섰던 시기를 짚었다. 절대 수익률은 여전히 필라델피아 반도체가 M7보다 좋지만, 지수 대비 앞선 정도를 나타내는 괴리율은 많이 낮아졌다는 설명이다.

방송은 미국 반도체가 빠지면 한국 증시도 함께 빠지는 악순환을 우려하면서도, 이를 확정적 전망으로 보지는 않았다. 반도체는 상승할 때 가장 탄력적으로 오르고 하락할 때도 가장 많이 빠지는 구조라는 점이 채찍의 끝에 있는 비유로 설명됐다.

진행자는 과열이나 프리미엄으로 불리던 요소가 거의 없어졌다고 정리했다. 방송은 이 대목을 기술적 판단으로 제시했으며, 향후 방향을 단정하지 않았다.

방송은 기술적 분석과 수급상 추가 하락 여지는 단정할 수 없다고 전제했다. 다만 빠질 만큼 빠졌고 거를 만큼 다 걸러졌다는 판단이 나왔다. 여러 차트가 만난 지금은 추가로 팔 물량이 많아 보이지 않는다는 점에서 상승 가능성이 더 높다고 진행자는 말했다.

진행자는 하락장에서 대응 사례로 드러커 밀러를 소개했다. 그는 30년 동안 손실을 한 번도 보지 않았다고 알려진 인물로, 13F 보고서를 통해 기준 금리 인상기와 인하기의 포지션 패턴을 분석한 자료를 인용했다. 다만 이 보고서는 주식과 일부 옵션 포지션만 담고 있어 전체 포지션을 보여주지는 못한다는 한계가 함께 언급됐다.

자료에 따르면 금리 인상 초반에는 주식 비중을 줄이고, 경제가 금리 인상을 소화하는지 지켜보는 패턴이 나타났다. 금리 인하기에는 주식 비중을 급격히 늘리는 흐름이 보였다는 것이다. 방송은 현재 기준 금리 인상 초반 구간에 해당한다고 보고, 주식 비중을 늘리기보다 소폭 줄이면서 상황을 지켜보는 대응이 참고할 만하다고 정리했다.

방송은 외국인 매도 흐름을 주시하는 상황에서 채찍 끝에 있는 종목들은 비중을 줄여 놓고 지켜보는 것이 합리적이라고 했다. 아울러 AI 관련 주식이 아직 상승 여지가 많다고 보지는 않는다는 입장도 밝혔다.

방송은 컨테이너형 이동형 데이터센터 모듈을 만드는 앨리스그룹이 어제 상장했고, 공모가 대비 약 32% 하락해 시가총액이 약 7천5백억 원 수준이 됐다고 전했다. 회사는 과거 AI 교과서 사업을 했다가 어려움을 겪은 뒤 AI 인프라 쪽으로 방향을 옮긴 기업으로 소개됐다.

회사는 GPU와 서버, 전원, 냉각 장치를 컨테이너 형식으로 모듈화해 데이터센터를 빠르게 지을 수 있는 점이 강점으로 제시됐다. 상반기 매출은 344억 원, 영업이익은 103억 원으로, 작년 영업이익 52억 원의 1년치를 반기에 달성했다는 내용도 나왔다. 이익률 역시 높았다고 방송은 전했다.

블룸버그는 한국발 IPO 참사가 AI 투자 열풍의 취약성을 드러냈다고 보도했고, CNBC는 한국 클라우드 기업의 부진한 상장 성적 이후 미국 데이터센터 관련주가 하락 압력을 받고 있다고 전했다. 진행자 정현진은 이를 AI 투자 열풍에 대한 우려 자극으로 인용했다.

방송은 이 사건을 두 가지로 볼 수 있다고 정리했다. 한국 시장의 영향력이 커졌다는 해석과 미국 시장도 긴장하고 있다는 해석이다. 신규 상장 기업의 주가 변동성은 공모주의 특성이기도 하지만, 주요 매체가 이를 크게 보도했다는 점이 시장 심리에 영향을 준 것으로 전해졌다.

방위사업청은 LIG디펜스앤에어로스페이스에 2년간 방산 입찰 참여를 제한하는 처분을 내렸다. 2021년부터 2023년까지 무기체계 개발 입찰 과정에서 방사청 소속 공무원에게 4억 6천만원 상당의 금품을 제공한 혐의다.

방사청 공무원은 내부 정보를 제공하고 평가위원으로 참여해 유리한 점수를 주는 방식으로 기소됐다. 권순우 발언에 따르면 이는 국가계약법상 최고 수준의 제재다.

회사 측은 법적 다툼이 진행 중인 사안이고 기소만을 근거로 제재 처분을 내린 것은 유감이라는 입장을 밝혔다.

방산 산업은 정부가 거의 유일한 사업자라는 구조상 의혹을 받아 왔다. 방송에서는 이번 제재가 회사에 큰 타격이지만 한 단계 도약할 계기로 삼아야 한다는 의견도 나왔다.

앨리스는 한국의 코어위브, 즉 네오클라우드 선두 기업으로 평가되고 있다. 공식 발표에 따르면 모델 개발에 엔비디아 B200 GPU 1,200개를 사용했고, 부산 모듈러 데이터센터를 활용해 전체 규모는 2,000개 정도로 언급됐다.

사업 내용은 공공기관과 대학을 위한 앨리스 LXP 플랫폼, AI 개발과 운영에 필요한 GPU 컴퓨팅 자원 및 클라우드 제공, 기업용 에이전트 솔루션이다.

국내에서 같은 사업을 할 수 있는 곳으로는 네이버와 삼성SDS 등이 언급됐다. 다만 이들의 준비 계획은 실제 사업으로 확인된 것이 아니었다.

상장 직후 급락하면서 어제 시가총액은 6,840억원에 머물렀다. 방송은 이를 AI 데이터센터에 대한 시장 심리가 나빴던 탓으로 해석하면서, 타이밍이 좋았다면 다른 결과가 나왔을 수 있다고 덧붙였다.

미국 헬스케어 지수는 월봉 기준으로 역사적 신고가를 계속 경신하고 있다. 방송에 따르면 IT가 강할 때는 헬스케어가 주춤하고, IT가 약할 때는 상대적으로 올라가는 흐름이 나타났다.

반면 국내 제약·바이오는 같은 흐름에서 상대적으로 약했다. 진행자는 이를 기업들의 신뢰 문제와 연결해 설명했다.

금리가 오르면 성장주가 불리하다는 통념과 달리 헬스케어가 탄탄하게 움직이는 현상도 언급됐다. 경기가 좋지 않을 때 필수소비재로 자금이 이동한다는 설명이 함께 제시됐다.

시가 초반 삼성전자와 SK하이닉스가 3~4% 상승으로 출발했고, 상승률 상위에는 삼양식품과 증권주, 태양광 관련주가 올랐다. 바이오와 스페이스X 관련 종목군도 강하게 움직였다.

외국인 매수가 대형 반도체주로 들어오는 흐름이 확인됐다. 방송은 외국인이 먼저 올리는 종목이 반도체이기 때문에 이후 원전 등으로 확산될 수 있다고 봤다.

코스피는 2.53%, 코스닥은 1%대 상승세를 보였다. 외국인은 1,981억원을 순매수했고, 개인은 약 4,800억원을 순매도했다. 기관은 522억원 순매수를 기록했다.

코스닥에서는 외국인이 소폭 매도하고 개인과 기관이 순매수했다. 초반 기세에 비해 코스닥은 다소 숨 고르기에 들어갔다는 평가가 나왔다.

진행자들은 반등이 지속될지 지켜봐야 한다고 말했다. 반대매매 물량이 나올 수 있어 수요일까지는 매물을 기다릴 필요가 있다는 의견도 나왔다.

가트너는 2030년까지 AI 인프라에 대규모 손상 위험이 있으며, ROI를 달성하려면 8.5조 달러의 매출이 필요하다고 봤다. 또 네오클라우드 사업자의 80% 이상이 부채 압박으로 운영에 어려움을 겪을 수 있다고 전망했다.

이에 대해 반박도 나왔다. 장재영 발언에 따르면 코어위브의 장기 수주잔고는 올해 2분기 기준으로 분기 매출의 약 40배 수준이라 재무 방어가 가능하다.

이 전망은 AI 수요 자체가 둔화된다는 것이 아니라 자본 효율성에 대한 경고라는 해석도 제시됐다. 금리와 유가가 완화되면 시장 변동성이 진정될 수 있다는 전망도 나왔다.

9월 초 드론 피격으로 중단됐던 동서 송유관이 9월 말 재가동되면서 홍해 쪽 우회 원유 수송이 회복됐다. 수출량은 전쟁 전의 84% 수준까지 돌아왔다.

다만 호르무즈 해협을 피하는 고비용 셔틀 운항 방식이 쓰이고 있다. 배에서 배로 옮겨 실어 선박을 위장하고 호위 함대가 동행하는 방식이며, 추가 운송비는 배럴당 최대 약 20달러로 언급됐다.

장재영은 이런 조치로 유가가 100달러 초반 이상으로 더 오르지 않도록 막고 있다고 설명했다. 하우스뷰는 내년 상반기 유가를 70~100달러 범위로 보고, 종전 협상이 진전되면 유가가 밀릴 수 있다고 봤다.

유가는 물가와 금리와 연결되어 있어 유가가 안정되면 주가도 반응할 수 있다는 해석이 나왔다. 미국 중간선거 이전에 협상이 가장 유리하다는 시각도 제시됐다.

AI 에이전트가 확산되면서 토큰 사용량이 계속 늘고 있다. 장재영 발언에 따르면 기존 CPU 대 GPU 비율은 약 1대 8 수준이었지만, 에이전트가 고도화되면 1대 4에서 1대 2를 거쳐 1대 1에 가까워질 수 있다고 전망됐다.

이에 따라 AMD, 인텔, ARM, 마벨 등 CPU 기업이 수혜를 받을 수 있다는 분석이 나왔다. 방송은 관련 ETF로 미국 CPU 반도체 상위 10개 종목에 투자하는 상품을 소개했다.

이란 최고국가안보회의 사무총장 모센 레자이는 농축 핵물질 한 줌도 이란 밖으로 나가지 않을 것이라고 말했다. 이 발언 이후 시장이 긍정적으로 반응했다.

카타르가 미국과 이란에 각각 사전 양해를 구해 협상을 주도하고 있다는 보도가 있었다. 보도 내용은 이란이 IAEA 사찰을 비공개 조건으로 받고, 미국은 카타르에 동결된 자금의 이자를 받을 수 있게 하는 방향이었다.

어제는 파키스탄 총사령관의 이란 방문과 카타르 협상단 관련 보도가 엇갈려 나오는 등 소식이 혼란스러웠다. 진행자는 상황이 급변할 수 있으니 팩트를 확인해야 한다고 말했다.

다음 주 FOMC에서는 금리 동결 가능성이 약 83%로 높다는 전망이 나왔다. 미국 국채 금리가 내려가는 흐름도 위험자산에 우호적인 요인으로 거론됐다.

미국 클래리티 법안은 지난 표결에서 찬성 49표를 얻어 60표에 미치지 못하고 부결됐다. 공화당 의원 3명이 반대했다.

쟁점이 된 윤리조항은 대통령, 부통령, 연방 공직자와 배우자의 디지털 자산 발행과 후원을 2029년 1월 20일까지 금지하는 내용이다. 가족까지 넓히면 특정인을 겨냥한 위헌 소지가 있어 배우자로 제한됐다는 해석이 있다.

법안은 1월 3일 임기 만료로 자동 폐기되어 재발의가 필요하다. 11월 3일 중간선거 이후 민주당이 하원을 가져갈 가능성이 높아, 재발의 시 윤리조항이 강화될 것이라는 전망이 나왔다.