건설주 비주택 부문 호황, SK이노베이션 합병과 심텍 투자 공시… 시장 혼조세 속 주목할 종목은?

조선업 본업은 영업이익이 28.1% 증가하며 견조한 실적을 보였으나, 증권업 내 유가증권 파생상품 운용 부문이 적자로 전환하면서 전체 실적 감소로 이어졌습니다.

염승환 이사는 "K 금융업 부분에 유가 증권 파생 상품 운용 부분에서 작년에 379억을 벌렸어요. 근데 올해 41억으로 적자가 난 거예요. 이 부분이. 그니까 420억이 작년보다 감소해 버린 거죠"라고 설명하며, 주식 운용 손실이 핵심 원인임을 지적했습니다.

대표적인 대체 자산으로는 금과 비트코인이 꼽히며, 기관 투자자들이 달러 의존도를 줄이려는 기조를 반영하여 이들 자산으로 수급이 이동하는 추세입니다. 염승환 이사는 "달러 가치가 떨어지는 거에 대한 트레이드를 디베이스먼트 트레이드라고 하거든요. 그러니까 달러가 떨어질 때 그걸 보완해 줄 수 있는 그런 상품들 대표적 금과 비트코인이죠"라고 설명했습니다.

오픈AI가 자체 개발한 칩 '할라페뇨'를 공개하며 인공지능(AI) 칩 시장에 파란을 예고했습니다. 오픈AI는 '할라페뇨'가 전력당 처리 효율과 종단간 지연 시간 측면에서 우수하며, 저지연 구간에서 최대 효율이 엔비디아 GB300 대비 3배 빠르다고 주장했습니다.

또한 '할라페뇨'는 기존 AI GPU 대비 운영 비용을 50% 절감할 수 있다고 밝히며, AI 추론 전용 칩으로서 엔비디아의 학습용 모델 중심 포트폴리오와는 차별점을 뒀습니다. 염승환 이사는 "오픈 AI 한라페뇨가 전력당 처리도 좀 앞서 있고 종단간 지연 시간도 좀 빠른 편이고 저지연 구간 최대 효율도 3배로 빠르고. AI GPU 대비 운영 비용을 50%나 낮출 수가 있다고 합니다"라고 언급하며 그 성능을 강조했습니다. 이로 인해 AI 칩 시장의 경쟁은 더욱 심화될 전망입니다.

2000년대에는 중국의 폭발적인 수요가 원자재 가격 상승을 주도했으며, 가격이 오르면 수요가 위축되는 메커니즘이 일반적이었습니다.

그러나 현재는 AI, 전력망 확장, 방산 등 새로운 산업 수요가 원자재 시장을 이끌고 있어, 가격이 상승해도 수요가 크게 줄어들지 않는 가격 탄력성 약화 현상이 나타나고 있습니다. 염승환 이사는 "2000년대에도 원자재 가격은 큰 폭으로 상승했지만 그때와 지금은 가격을 움직이는 구조 자체가 다릅니다. 지금의 수요는 가격이 오르면 위축되던 메커니즘이 약화되고 있습니다"라고 말하며 구조적 변화를 강조했습니다.

원자재 가격의 구조적 상승과 공급망 불안, 그리고 AI 전력 수요 증가로 인해 금속 가격 상승이 고착화될 것으로 예상됩니다. 이로 인해 특정 원자재 관련 기업들이 수혜를 받을 것으로 전망됩니다.

구리 가격 상승은 전선 업체에, 에너지 가격 상승은 종합상사에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 국내에서는 고려아연과 LS 등 금속 관련 포지션을 보유한 기업들이 강세를 보일 것으로 예측됩니다. 염블리는 "이런 걸 보고 이제 수혜받을 수 있는 기업들이 뭐 예를 들면 구리가 오르면 전선 업체들, 그다음에 에너지 값이 오르면 종합상사 이런 게 있을 거고. 특히 우리나라에서 이런 금속하면 고려아연이 제일 유명하기도 하죠. LS도 있을 거고"라고 언급했습니다.

텍사스와 버지니아 등 주요 지역에서는 데이터 센터 증설에 대한 주민들의 반대 의견이 늘어나면서 인허가 절차가 지연되고 있으며, 전력 수요 대비 공급 부족 현상이 심화되고 있습니다.

이러한 상황은 오히려 한국 건설사에 새로운 기회를 제공할 수 있다는 분석이 나옵니다. 미국 내에서 데이터 센터 건설이 어려워지면서 아시아 지역, 특히 한국으로 수요가 집중될 가능성이 있기 때문입니다. 염블리는 "미국은 데이터 센터 지으려니까 요새 좀 반발이 심해요. 주민 반발. 텍사스도 반대가 늘어났고 버지니아도 옛날엔 지역에 도움됐는데 요새는 좀 반대한다 의견도 늘고 그래서 규제를 강화합니다. 인허가도 오래 걸리고 또 전력은 부족해요"라고 현지 상황을 설명했습니다.

건설 업종은 주택 사업 의존도에서 벗어나 비주택 부문에서 호황을 맞고 있습니다. 데이터 센터, 원전, LNG 플랜트 등 대규모 해외 수주가 본격화되면서, 올해 역대 최대 수주 실적을 기록할 것으로 예상됩니다. 이러한 수주 확대 사이클은 향후 2~3년간 지속될 전망입니다.

이에 따라 현대건설은 최선호주로, GS건설은 차선호주로, 삼성물산은 관심주로 꼽히며 포트폴리오 다각화를 통해 성장 동력을 확보하고 있습니다. 염블리는 "주택 의존도가 높았는데 비주택이 막 성장을 해요. 원전과 LNG 대규모 해외 수주도 이제 시작되고 있고 올해 역대 최대 수주를 시작으로 향후 2, 3년간 수주 확대 사이클은 지속될 걸로 봅니다"라고 밝혔습니다.

엔트로픽은 기업용 구독 서비스에 집중하여 흑자 전환에 성공한 반면, 오픈AI는 클로드와 같은 경쟁사 성장을 견제하기 위해 고성능 제품의 사용량을 저가에 제공하는 전략을 유지하고 있습니다. 이는 당장의 손실을 감수하더라도 시장 점유율을 확대하려는 의도로 풀이됩니다.

이러한 경쟁 속에서 AI 데이터 센터의 임대료는 상승하고 있으며, 단기 계약 수요가 급증하는 현상도 함께 나타나고 있습니다. 염블리는 "오픈AI는 클로드 성장 견제하려고 좀 싸게 가는 거죠. 고성능 제품의 사용량을 살포해요. 좀 손실을 보면서라도 점유율을 높이겠다"라고 설명하며 오픈AI의 공격적인 전략을 분석했습니다.

이는 기존에 통제하기 어려웠던 SKIET의 분리막 사업 관련 리스크를 직접 관리하고, 관리 체계를 일원화하려는 목적으로 보입니다.

합병으로 인해 SKIET의 적자가 SK이노베이션에 반영되는 부담은 있으나, 향후 폴란드 공장의 가동률이 상승하고 유럽 및 북미 고객사로의 비중국 공급망 확대가 실제 수주로 연결될 경우 긍정적인 효과가 발생할 것으로 기대됩니다. 염블리는 "SK아이이테크놀로지를 흡수합병을 해 버린 거예요. 기존에 통제하기 어려운 리스크들이 좀 있었는데 이걸 직접 관리하기 위해서 아마 전환을 한 거 같고 향후 폴란드 공장 가동률이 상승하고 유럽 북미 고객사의 비중국 공급망 확대가 실제 수주로 연결되면 좋은 효과 발생하겠죠"라고 말하며 합병의 긍정적 효과를 전망했습니다.

인공지능(AI) 데이터 센터의 급증으로 서버 랙에 대한 전력 공급 안정성이 매우 중요해졌습니다. 이에 따라 신규 설치되는 AI 데이터 센터 내외부에는 UPS(무정전 전원 공급 장치)와 BBU(배터리 백업 유닛)가 탑재되는 추세입니다. BBU는 정전 발생 시 데이터 손실 및 서비스 중단으로 인한 막대한 비용 발생 가능성을 낮춰주는 핵심 솔루션입니다.

이러한 BBU 도입 확대는 관련 기업들에게 수혜로 작용할 것으로 보입니다. 특히 삼성SDI는 21700 셀을 공급하며, 롯데에너지머티리얼즈는 동박 매출 성장을 통해 AI 데이터 센터 시장 성장의 과실을 나눌 것으로 기대됩니다. 염블리는 "서버렉에 대한 전력 공급의 안정성이 중요해지면서 신규 설치된 AI 데이터 센터 내외에는 UPS, BBU가 탑재되고 있다고 합니다. BBU는 정전시 손실 비용 발생 가능성을 낮춰줍니다"라고 강조했습니다.

SK이노베이션의 SK아이이테크놀로지 흡수합병은 신주 발행으로 인한 주식 희석 효과를 가져올 것으로 분석됩니다. 이번 합병으로 인해 약 2.6%의 주식 희석이 발생하며, 이는 펀더멘탈에 약 -2.7% 정도의 영향을 미칠 것으로 추산됩니다.

염승환 이사는 "이번 합병으로 인한 펀더멘탈 영향은 -2.7% 정도. 신주가 좀 늘어요 합병을 하면서. 그래서 2.6% 정도 주식이 희석되는 거죠. 그래서 요 정도의 주가 하락은 있을 수 있는데 오늘 11% 빠진 건 좀 많지 않나 이런 생각이 들고요"라고 언급하며, 당일 11%의 주가 하락은 과도한 수준이라고 진단했습니다.

SK아이이테크놀로지(SKIET)는 증권사와의 PRS(Price Return Swap) 계약에 따라 주가 하락 시 손실 보전 의무를 지고 있었습니다. 이 계약의 기준가는 28,600원이었으나, 현재 주가가 크게 하락하면서 1,300억에서 1,400억 원 규모의 보전이 필요한 상황입니다.

SKIET의 재무 상황이 좋지 않다는 점을 고려할 때, 이 손실 보전은 모회사인 SK이노베이션이 부담하게 될 것으로 보입니다. 합병은 SKIET의 블리막 생산 체계를 안정화하고 신용도를 높이는 데 기여할 것으로 기대되나, 동시에 SK이노베이션의 단기적인 재무 부담으로 작용할 수 있습니다. 염승환 이사는 "지금 주가가 2만 원이 안 되잖아요. 그러니까 SK아이이테크놀로지는 요거를 1,300억에서 1,400억을 줘야 된다는 얘기죠. 이거를 이노베이션이 주겠죠. 지금 아이이테크놀로지가 뭐 재무가 좋은 상황도 아니니까요"라고 설명했습니다.

이번 투자는 플립칩 기판 및 고다층 M-SAP 기판의 생산 능력 확대를 목적으로 하며, 경쟁사들이 증설을 진행하는 동안 심텍이 증설에 소극적이라는 시장의 걱정을 불식시켰습니다.

최근 AI 관련 소켓 수요에 대한 시장의 눈높이가 지속적으로 상향되고 있는 만큼, 심텍의 이번 투자는 2027년 업사이클을 주도할 동력이 될 것으로 기대됩니다. 염승환 이사는 "경쟁사들이 증설을 하고 있는 상황에서 심텍에 대한 우려가 좀 있었어요. 너네는 왜 안 하냐 증설. 근데 이제 이런 것들을 해소하는 게 됐고 소켓 수요에 대한 시장의 눈높이가 지속적으로 상향되고 있거든요. 심텍에 대한 눈높이도 올라갈 것 같습니다"라고 언급하며 심텍의 긍정적인 전망을 제시했습니다.

하반기에는 회로박 가격 인상과 AI 가속기에 들어가는 특수 동박 수주가 꾸준히 이어질 것으로 예상되며, 이는 롯데에너지머티리얼즈의 수익성 회복에 기여할 것으로 기대됩니다. 염승환 이사는 "전지박 판가 상승이 시작되기 직전에 동박 업종의 주가가 가파른 상승세가 나오지 않겠냐라고 언급을 했습니다. 하반기 관건은 세 가지인데 1번 회로박 가격 인상, AI 가속기에 들어가는 페로박 수주도 꾸준할 것 같아서 긍정적인 관점에서 바라보고 있는 것 같습니다"라고 분석했습니다. 이러한 요인들이 롯데에너지머티리얼즈의 주가에 긍정적인 모멘텀을 제공할 것으로 전망됩니다.

지방 출장으로 인해 오후 방송은 어렵게 되었음을 시청자들에게 양해를 구했습니다.