연준, 기준금리 25bp 인상…추가 인상 시사

국제유가(WTI)가 2.95% 하락하여 배럴당 102달러 선을 기록하며 증시 안도감을 주었다. 중동발 공급 차질 우려 완화가 유가 하락을 견인한 것으로 분석된다. 이에 따라 10년물 국채 금리도 5% 아래로 하락했다.

하지만 유가가 여전히 100달러를 넘는 수준이어서 인플레이션 문제가 완전히 해결됐다고 보기는 시기상조라는 평가가 나온다.

이에 따라 금리 인상 자체보다는 향후 추가 인상 여부가 시장의 주요 관심사로 떠올랐다.

이번 9월 FOMC에서는 점도표와 경제 전망이 공개될 예정으로, 연준의 미래 정책 방향을 가늠할 중요한 지표가 될 것이라는 관측이 나온다.

이번 FOMC에서 점도표에 참여할 인원은 총 18명으로 예상된다. 19명의 위원 중 한 명은 점도표를 제출하지 않을 것으로 보인다.

점도표 참여 위원들의 구성은 연준의 정책 방향성을 예측하는 중요한 단서로 작용한다.

현재 최소 5명 이상의 연준 위원들이 금리 인상에 찬성하고 있는 것으로 추정된다. 이 가운데 파월 의장의 표심이 금리 인상파의 규모를 결정하는 핵심 변수로 작용한다.

파월 의장이 인상에 동참할 경우, 인상파 위원들은 7~8명 수준으로 늘어날 것으로 예상된다.

모건스탠리를 비롯한 비둘기파적 투자은행(IB)들이 최근 매파적 스탠스로 전환했다. 뱅크오브아메리카 한 곳만이 올해 3회 금리 인상을 예측했던 과거와 달리, 이제는 도이치뱅크, RBC 등 세 곳이 같은 전망을 내놓고 있다.

이는 연말까지 최소 1회 이상의 추가 금리 인상이 있을 것이라는 의견이 월가에 우세해지고 있음을 보여준다.

중립 금리는 금리 수준이 긴축적인지 완화적인지를 판단하는 기준점이다. 만약 중립 금리가 상향되면, 이는 금리를 인상하더라도 현재의 금리 수준이 여전히 완화적이라는 입장을 나타내는 것으로 해석된다.

시장에서는 이를 금리 추가 인상의 불확실성으로 인식하여, SP 500 지수가 1% 가까이 하락할 가능성이 있다는 분석이 나온다.

연준이 지난해 세 차례 단행했던 금리 인하분을 올해 또는 내년 초까지 명시적으로 되돌리겠다고 밝힐 경우, 시장은 이를 인플레이션 우려를 종식시키는 호재로 해석할 가능성이 있다.

이러한 시나리오가 현실화될 경우, SP 500 등 주요 시장 지수가 크게 오를 수 있다는 전망이 제기되면서도 이에 대한 의문도 함께 제시된다.

모건스탠리는 지난 5월까지만 해도 올해 금리 동결과 내년 3월, 6월 인하를 예상했으나, 이번 주에 전망을 급격히 수정했다. 물가 상승 속도가 연준의 기대에 미치지 못한다고 판단했기 때문이다.

또한, AI 투자 수요가 연준의 긴축 여력을 높인다는 분석을 내놓으며 매파적 기조로 전환했다.

선행 PER 19배를 기준으로 한 S&P 500의 이익 수익률은 약 5.2%로, 10년물 국채 금리 5%와의 차이가 크게 좁아졌다. 이는 위험을 감수하고 주식을 보유할 때 요구되는 보상이 줄어드는 구간에 진입했음을 의미한다.

기술주 중심의 고밸류에이션 기업들에게 부담으로 작용하며, 전반적인 주식 시장의 매력도가 감소하고 있다는 분석이 나온다.

이는 미국 내수가 여전히 견조함을 확인시켜주며 소비 둔화에 대한 우려를 해소하는 요인으로 작용한다.

이전까지 소매 판매 부진 시나리오가 제기되었으나, 이제는 소매 판매 호조가 금리 인상을 지지하는 새로운 시나리오로 전환되고 있다는 평가가 나온다.

모건스탠리 이코노미스트들은 이번 주 기존 동결 전망을 2회 인상으로 수정했다. 이에 따라 12월 추가 금리 인상 가능성이 언급되고 있다.

마이클 가펜 이코노미스트는 정책 신뢰도에 대한 우려를 표하며, 장기 리스크 프리미엄 상승을 분석했다.

오는 9월 30일 밤 9시 30분(현지시간)에 발표될 8월 개인소비지출(PCE) 물가지표가 주목된다. 7월 PCE는 헤드라인 3.7%, 근원 3.3%를 기록했다.

이 지표는 연준이 추가 금리 인상 여부를 결정하는 데 핵심적인 역할을 할 것으로 예상된다.

시장에서는 케빈 워시 의장이 도널드 트럼프 대통령에 의해 임명되었으므로 금리를 올리지 않을 것이라는 기대감을 표출했다. 그러나 실제로는 워시 의장이 이미 가이던스를 제시했다는 평가가 나온다.

성명서의 포워드 가이던스 삭제 논란에도 불구하고, 워시 의장은 잭슨홀 및 외부 발언을 통해 물가 2% 목표 달성을 위한 매파적 기조를 지속적으로 보여주었다.

방금 끝난 회의에서 FOMC는 연방 기금 금리 목표 범위를 25bp 인상하기로 만장일치 결정했다. 이에 따라 기준금리는 3.75%에서 4%로 상향 조정되었다.

이는 인플레이션 대응과 2% 물가 목표 복귀에 대한 연준의 강력한 의지를 나타낸다. 연준은 경제 활동의 견조한 확대와 노동 시장의 강세를 금리 인상 결정의 배경으로 언급했다.

케빈 워시 의장은 현재 인플레이션이 너무 높고 너무 오랫동안 지속되어 왔다고 밝혔다. 그는 올해 여름 인플레이션 지표에서 기저 트렌드가 유의미하게 개선되었다고 보기 어렵다고 평가했다.

광범위한 재정 상황이 아직 제한적이라고 보기 어렵고, 근원 인플레이션 품목들이 목표치를 계속 상회하고 있다는 점이 주요 문제로 지적된다.

연준의 만장일치 금리 인상 결정은 세 가지 주요 요인에 기반한다. 첫째, 노동 시장 및 전반적인 경제 지표의 견조함이 지속되고 있다.

둘째, 여름철 인플레이션 동향이 연준의 목표치에 미달하며 물가 안정에 대한 우려를 키웠다. 셋째, 전 세계 지정학적 리스크 확대가 경제 평가에 영향을 미쳤다.

중립 금리는 경제가 인플레이션이나 디플레이션 압력 없이 잠재 성장률을 달성할 수 있는 평형 상태의 금리를 의미한다.

따라서 연준은 현재의 경제 상황과 데이터에 기반하여 실시간 정책 결정을 내리고 있음을 강조한다.

케빈 워시 의장은 특정 데이터 포인트 하나하나에는 너무 많은 노이즈가 포함되어 있어, 지나치게 데이터에 의존해서는 안 된다고 강조했다. 오히려 개별 지표보다는 장기적인 동향과 추세를 중요하게 봐야 한다는 입장이다.

과도한 데이터 의존은 연준의 정책 결정을 왜곡하고 시장에 혼란을 줄 수 있다는 경계심을 드러냈다.

미국 경제의 기저 성장세가 더욱 높아졌음에도 불구하고, 인플레이션 문제는 지난 5년 반 이상 동안 지속되어 왔다. 워시 의장은 이러한 상황에서 물가 안정을 위한 시의적절한 조치가 필요하다고 강조했다.

물가 안정은 지속적인 경제 성장을 위한 전제 조건이며, 연준은 이를 위해 정책 노력을 강화할 것이라는 의지를 밝혔다.

케빈 워시 의장은 채권 금리 상승의 세 가지 주요 원인을 제시했다. 첫째, 미국 경제의 견조한 성장세가 금리 상승의 배경이 되고 있다. 둘째, 하이퍼스케일러 기업들을 중심으로 한 자본 지출이 급증하며 자본 경쟁을 심화시키고 있다.

셋째, 전 세계적으로 확산되고 있는 지정학적 리스크 요인들이 장기 수익률을 높이는 압력으로 작용하고 있다고 분석했다.