엔비디아 판돈 키우는 AI 인프라 시장, 낙수 효과와 금융 리스크 공존

AI 인프라 확장은 엔비디아의 GPU와 데이터 센터가 가지는 높은 잔존 가치가 보증 역할을 해 주기 때문에 가능합니다. 이러한 잔존 가치는 AI 인프라 투자에 대한 신뢰를 높여 투자자들이 적극적으로 나설 수 있는 기반이 됩니다.

미국 증권거래위원회(SEC)가 AI 데이터 센터 관련 자산유동화증권(ABS)에 적용해 오던 규제를 일부 면제해 주었습니다. 이로써 데이터 센터 투자에 대한 금융 장벽이 낮아져 자본 유입이 더욱 원활해질 것으로 보입니다.

데이터 센터는 대출이나 리스처럼 시간이 지나면 상환되고 사라지는 금융 자산이 아니라는 논리가 ABS 규제 면제의 근거가 되었습니다. 일반적으로 ABS는 부실 발생 시 발행사가 최소 5%의 손실을 직접 떠안게 되어 있으나, 데이터 센터 ABS에는 이 의무가 적용되지 않는 것으로 결정되었습니다. 이는 데이터 센터 자산의 특수성을 인정한 결과입니다.

미국 정부가 금융 규제를 완화한 배경에는 AI 패권 경쟁에서 앞서 나가야 한다는 목표와 중국의 막대한 투자가 있습니다. 중국은 ROI(투자수익률)를 고려하지 않고 자본을 올인하며 풍부한 전기 전력, 값싼 노동력을 바탕으로 빠르게 AI 기반을 성장시키고 있습니다. 이러한 상황에서 미국은 자국 AI 산업의 경쟁력을 강화하기 위해 금융 지원을 확대하는 방향으로 나아간 것입니다.

데이터 센터 ABS의 연간 발행액은 2020년 24억 달러에서 작년 155억 달러로 급증했습니다. 이러한 추세는 앞으로도 지속될 것으로 예상되며, AI 인프라 시장에 유입되는 자금의 속도가 더욱 빨라질 가능성을 시사합니다. 이는 AI 인프라 시장의 판돈이 크게 커지고 있음을 보여주는 신호입니다.

AI 인프라 시장의 성장은 반도체, 전기, 전력, 에너지, 서버, 온프레미스 기업들의 매출 확대로 이어질 것으로 예상됩니다. 데이터 센터를 건설하는 클라우드 기업과 AI 프런티어 모델 기업들은 이러한 자금을 빌려 인프라를 확장하게 되며, 이는 전체 AI 산업 생태계에 긍정적인 파급 효과를 가져올 것으로 보입니다. 결과적으로 AI 인프라 시장의 성장은 다양한 관련 산업군의 동반 성장을 촉진할 것입니다.

오픈AI와 앤트로픽 두 기업이 전체 데이터의 70%를 사용하고 있기 때문에, 이들 기업의 동반 성장이 AI 산업 생태계 유지에 필수적입니다. 한 기업이 독점하거나 몰락할 경우, 현재의 경쟁 구조가 흔들려 전체 AI 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이 두 기업이 건전하게 경쟁하면서 함께 성장하는 것이 AI 산업의 지속 가능한 발전에 중요합니다.

AI 인프라 시장의 낙관적인 전망 속에는 금융 시장 전체로 리스크가 확산될 가능성도 내포되어 있습니다. 만약 AI가 실제 수요보다 너무 앞서서 달리게 되는 구간이 온다면, 그때의 하락은 이번처럼 반도체 섹터에만 국한되지 않을 수 있습니다. AI 관련 투자가 금융 시장 전반에 퍼져있는 상황이므로, 리스크가 발생하면 금융 시장 전체로 번질 수도 있는 위험이 존재합니다. 따라서 무분별한 낙관론보다는 잠재적인 리스크를 염두에 둔 신중한 접근이 필요합니다.

현재 상황이 맞는다면 반도체를 포함한 AI 인프라 기업들은 다시 한번 상승 사이클에 진입하며 2단 상승이 가능할 것으로 전망됩니다. 이는 AI 인프라 시장에 대한 지속적인 투자와 기술 발전에 대한 기대로 이어집니다. 이러한 상승 사이클은 관련 산업군에 장기적인 성장 동력을 제공할 수 있습니다.

AI 시장이 거품이라고 보는 대표적인 인물은 마이클 버리이며, AI 버블 신호로 공매도를 잡았던 네비우스도 있습니다. 네비우스는 AI 관련주가 34% 폭등한 날에도 쇼커버링을 하지 않고 오히려 공매도 비중을 늘렸습니다. 이러한 사례들은 AI 시장의 과열에 대한 경고로 해석될 수 있습니다.

오픈AI와 앤트로픽 두 기업이 전체 데이터 센터의 70%를 사용하고 있다는 점은 빅테크 기업들의 데이터 센터 의존도가 심화되고 있음을 보여줍니다. 이러한 높은 의존도는 데이터 센터 운영에 문제가 생겼을 때 해당 기업들의 서비스에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 분산된 인프라 구축의 중요성이 부각될 수 있습니다.

오는 10월, 앤트로픽이 역대급 규모로 기업공개(IPO)를 예정하고 있습니다. 올해 많은 IPO를 경험해 본 결과, 대형 IPO 상장 이슈가 있을 때마다 시장이 단기적인 충격을 받는 경향이 있었습니다. 앤트로픽의 상장 역시 시장에 일정 부분 부담으로 작용할 수 있습니다.

급격하게 변동하는 시장에서 개인 투자자가 트레이딩으로 수익을 얻기란 현실적으로 어렵습니다. 전업 투자자가 아닌 이상 하루 종일 차트를 지켜볼 수도 없고, 예측하기 어려운 급격한 움직임 속에서는 가치 논리가 전혀 통하지 않습니다. 고점에서 빠져나오겠다고 다짐해도 실제 상황에서는 쉽지 않은 경우가 많습니다.

반도체 비중이 너무 큰 경우, 시장 변동성에 대비하여 방어주, 현금, 원자재 등으로 포트폴리오의 균형을 맞춰줄 필요가 있습니다. 이를 바벨 전략이라고 부르는데, 상승장에서는 방어주가 속 터지게 느껴질 수도 있지만, 일부 비중을 함께 가져가야 하락장에서 전체 포트폴리오를 보호해 줄 수 있습니다. 이는 변동성이 큰 시장에서 자산을 안정적으로 유지하기 위한 중요한 전략입니다.

앞으로의 시장 상황은 긍정적으로 보면 AI 발전으로 인한 생산성 향상 효과를 금융 시장이 함께 나누는 구간으로 볼 수 있습니다. 반면, AI가 거품 논란으로 이어진다면 금융 기관까지 파급 효과가 이어지는 도미노 현상이 발생할 수도 있습니다. 따라서 이러한 리스크를 염두에 두고 시장을 바라보는 것이 중요합니다.