엔비디아, 13분기 연속 매출 신기록

엔비디아가 시장 예상치인 922억 달러를 크게 뛰어넘는 962억 달러의 매출을 기록하며 무려 13분기 연속 매출 신기록을 달성했습니다. 이와 함께 주당순이익(EPS)과 매출 총이익률 75%를 기록하며 높은 수익성을 입증했습니다.

엔비디아는 8월부터 10월까지의 3, 4분기 예상 매출로 1,080억 달러를 제시했습니다. 이는 높아진 시장의 기대치 상단을 충족시키는 수준으로, 단순한 실적 발표를 넘어 향후 성장세에 대한 강력한 자신감을 보여주는 것으로 평가됩니다.

엔비디아는 2028 회계연도(2027년 2월~2028년 1월)에 매출이 최소 70% 성장할 것으로 전망했습니다. 이는 애널리스트들의 중론인 40~50%를 크게 상회하는 수치입니다. 김장열 센터장은 부품 공급 이슈만 해결된다면 성장 폭이 더욱 확대될 수 있다고 언급하며 엔비디아의 강한 자신감을 강조했습니다.

AI 가속기는 GPU를 중심으로 HBM, CPU(베라), 디램, 네트워크 등으로 구성됩니다. 김장열 센터장은 "GPU를 만들어서 팔려면은 이 가속기를 만드는 거기 때문에 GPU 옆에 HBM이 붙고 그 옆에 밑에 CPU가 붙죠"라고 설명하며, 이러한 복합적인 구성으로 인해 GPU 공급망 전반에 대한 의존성이 크다고 지적했습니다.

아마존, 마이크로소프트, 알파벳, 메타 등 하이퍼스케일러 빅4 기업들은 AI 투자를 꾸준히 유지하고 있습니다. 김장열 센터장은 "실제 빅 4는 상관없어요. 그냥 무조건... 금리를 미국에 올려도요. 역안에서 문제가 안 돼요. 실제 그것 때문에 금리가 올라져서 캐펙스를 그것 때문에 못 하지 않는다는 겁니다"라고 언급하며, 이들 기업의 신용도가 미국 국가 신용도보다 높아 금리 인상 같은 자금 조달 이슈에 영향을 받지 않는다고 설명했습니다. 이에 따라 빅테크 기업들의 AI 투자는 자금 조달 문제보다는 공급망 이슈에 더 크게 좌우되는 상황입니다.

올해 AI 시장 규모는 1조 달러 수준으로 추산되며, 내년에는 1조 4천억 달러로 성장할 것으로 전망됩니다. 이러한 성장세가 매년 30~40% 이상 지속되려면 빅테크 기업들의 투자만으로는 부족하며, 빅테크 외 다른 AI 분야의 투자 확대가 필요하다는 지적이 나왔습니다.

엔비디아 데이터센터 매출에서 넌 하이퍼스케일러(비빅테크 기업)의 비중이 45%까지 늘어났습니다. 이는 전 분기의 42%와 6~9개월 전의 32%에 비해 큰 폭으로 성장한 수치입니다. 넌 하이퍼스케일러에는 스타트업, AI 연구소, 중동 및 아시아 국가 수요 등이 포함됩니다.

엔비디아의 구매 약정 금액이 전 분기 대비 1,500억 달러 급증했습니다. 이는 AI 수익성에 대한 시장의 강한 자신감을 입증하는 것이며, 메모리 반도체 주가에도 긍정적인 신호로 작용할 것으로 분석됩니다.

CPU 하나당 지원하는 GPU 개수가 기존 8개에서 4개로 감소하는 추세가 나타나고 있습니다. 이는 GPU의 효율성을 높이기 위해 CPU의 역할이 증대되고 있음을 의미합니다. 결과적으로 CPU 대수가 증가하면서 일반 디램(DRAM) 수요도 함께 상승할 것으로 예상되며, 베라(Vera) CPU와 루빈(Rubin) GPU 조합이 시장에서 밝은 전망을 보이고 있습니다.

엔비디아는 잉여 현금 흐름(FCF)의 60%를 주주 환원에 활용하고 있습니다. 내년에 70% 이상의 성장을 전망하며 시장 1등 기업으로서의 자신감을 보여주고 있으며, 이러한 주주 환원 정책은 새로운 산업 표준을 제시하는 것으로 분석됩니다.

펀더멘털에 특별한 이슈가 없더라도 매크로 환경의 영향으로 주가가 하락할 수 있습니다. 최근 일주일간의 5% 하락은 엔비디아의 뛰어난 실적 기대치에 비춰볼 때 아쉽다는 평가도 있습니다. 논리적으로는 좋은 내용이 있다면 그 이상의 주가 상승이 있어야 한다는 시각입니다.

미국 시장에는 엔비디아 의존도가 높은 네오클라우드 업체가 존재하지만, 한국에는 순수 네오클라우드 업체가 부족합니다. 이로 인해 한국 투자자들은 엔비디아 관련 투자처로 삼성전자, 하이닉스 혹은 변압기 관련주 등으로 눈을 돌리고 있습니다. 현재 시장 상황에서는 기술적 트레이딩 관점에서 변동성을 활용하는 전략이 필요하다는 조언이 나옵니다.

엔비디아가 40% 이상의 성장성을 지속할 것으로 믿는다면, 현재 PER 25배 이상의 주가 수준이 타당하다는 분석이 있습니다. 다만, 현재 주가는 수급에 따라 변동성이 큰 상황이므로 트레이딩 스킬이 있는 투자자라면 이러한 변동성을 활용하는 것도 투자 방법이 될 수 있습니다.

중국 시장에서 엔비디아의 매출이 부진한 주요 원인 중 하나는 중국 내 로컬 업체들의 GPU 기술 자생력이 강화된 데 있습니다. 이미 중국 내 GPU 수요의 절반은 엔비디아 제품이 아닌 다른 제품들이 차지하고 있는 것으로 알려졌습니다. 또한, 미국의 하이엔드 칩 수출 제재 역시 엔비디아의 중국 시장 입지를 좁히는 요인으로 작용하고 있습니다.

오픈AI를 포함한 빅테크 기업들이 자체 칩 개발에 나서는 주된 이유는 엔비디아를 완전히 대체하기 위함이 아니라, 공급망 내에서 협상력을 제고하기 위한 것으로 분석됩니다. 김장열 센터장은 "자기나 이거를 대체할 수 없어요. 그냥 다양화해 가지고 어떤 자기 나름대로의 협상력을 좀 갖추는 거 어차피 그리고 이거는 추세예요"라고 설명했습니다. 이들 기업이 개발하는 자체 칩의 성능 비교는 주로 최신 제품이 아닌 구형 제품을 대상으로 이루어지며, 양산 가능 여부와는 별개로 빅테크의 칩 다변화는 시장의 거스를 수 없는 흐름으로 자리 잡고 있습니다. 이러한 추세는 특정 칩 제조사에 대한 의존도를 줄이고, 자체적인 AI 인프라를 구축하려는 빅테크 기업들의 전략적 움직임을 반영합니다.