GTA 6, 게임 시장 부활 이끌까?

강석오 전 애널리스트는 게임 기업의 신작 성과 판단 기준이 변화했다고 지적했습니다. 이제는 신작이 실제 기업의 유의미한 매출을 만들어내고 수익을 창출할 수 있는지, 그리고 이러한 신작이 분기마다 또는 연간 여러 개씩 꾸준히 준비되어 있는지가 중요해졌다는 분석입니다.

이러한 변화의 예시로 넷마블의 다작 전략을 들었습니다. 넷마블은 연간 3천억에서 4천억 원대의 영업이익을 기록하며 분기마다 신작 출시가 가능한 탄탄한 파이프라인을 구축하는 것이 기업 가치를 평가하는 핵심 척도가 되었음을 보여주었습니다.

장기적인 관점에서 게임 산업에 투자하려는 이들에게 강석오 전 애널리스트는 네오위즈나 시프트업처럼 유의미하고 검증된 오리지널 IP(지식재산권)를 잘 만들어냈으며, 이를 기반으로 여러 신작이 연속적으로 출시될 수 있는 라인업을 갖춘 게임사에 주목할 것을 권했습니다.

이는 검증된 개발 역량을 바탕으로 한 번의 성공에 그치지 않고, 후속작들이 줄줄이 시장에 나올 수 있는 구조를 갖춘 기업들이 장기적인 성장 잠재력을 지니고 있다는 점을 강조한 것입니다.

게임 개발이 일종의 프로젝트 파이낸싱(PF)과 유사하여, 출시 초기에 매출이 폭발적으로 증가한 후 점진적으로 우하향하는 구조를 보인다는 것입니다. 이로 인해 투자자들은 게임 매출을 1회성으로 인식하는 경향이 있습니다.

두 번째 이유는 신작 흥행 예측의 어려움입니다. 게임의 성공 여부가 불확실하고 운에 맡겨야 하는 '운빨 투자'라는 인식이 널리 퍼져 있어, 보수적인 투자자들이 게임주에 쉽게 접근하지 못하게 만들었습니다.

강석오 전 애널리스트는 GTA 6 출시가 단순한 신작 기대감을 넘어선 파급력을 가질 것으로 분석했습니다. 그는 GTA 시리즈의 온라인 콘텐츠가 패키지 판매보다 더 큰 수익을 창출하는 구조를 예로 들며, GTA 6 역시 온라인 부문에서 상당한 매출을 기록할 것으로 예상했습니다.

특히 GTA 6는 콘솔 중심으로 매출을 발생시키며 전체 매출의 90% 이상을 콘솔에서 올릴 것으로 보입니다. 패키지 가격 또한 스탠더드 에디션 79달러, 디럭스 에디션 99달러로 책정될 예정이며, 조사에 따르면 GTA 6 구매 의향자의 80%가 디럭스 에디션을 구매할 것으로 나타났습니다. 이처럼 높은 디럭스 에디션 구매 비율은 출시 직후 예상보다 높은 실적을 달성할 잠재력을 보여줍니다.

넥슨은 최근 경영진 교체 이후 비용 절감 전략에 주력하고 있습니다. 새로운 경영진의 주도 아래 불필요한 지출을 줄이고 효율성을 극대화하려는 노력이 진행 중입니다.

이러한 비용 절감 기조와 더불어, 넥슨은 보유 IP별 성과 차이를 고려한 선별적인 운영 방식을 채택하고 있습니다. 높은 성과를 내는 IP에는 투자를 지속하되, 그렇지 않은 IP는 효율적인 관리를 통해 전반적인 수익성 개선을 도모하는 것입니다.

일본 게임사들은 최근 연이은 실적 서프라이즈를 기록하며 저점 반등 분위기가 뚜렷합니다. 여러 신작들이 연이어 성공을 거두면서 시장의 긍정적인 평가를 받고 있습니다.

반면 한국 게임 시장은 저점을 찍었다는 인식은 있으나, 일본과 같은 뚜렷한 실적 모멘텀은 아직 부족한 상황입니다. 이러한 차이로 인해 글로벌 게임 투자 대안으로 일본 시장에 대한 관심이 높아지고 있습니다.

한국 게임사들은 신작 출시 기대감이 있지만, 실질적인 매출과 영업이익으로 이어지는 데는 시간이 걸릴 것이라는 분석입니다.

시프트업의 경우 '스텔라 블레이드' 이후 차기작 출시 시점이 2027년 이후로 예상되지만, 실제로는 2028년 또는 2029년까지 지연될 가능성도 배제할 수 없습니다.

이는 네오위즈 등 다른 국내 게임사들도 마찬가지로 겪고 있는 문제입니다. 일본 게임사들이 다작을 통해 꾸준히 신작을 내놓는 것과 달리, 국내 게임 환경에서는 대규모 콘솔 게임 개발에 긴 시간이 소요되며, 이는 투자 리스크로 작용할 수 있습니다.

강석오 전 애널리스트는 향후 게임 산업 투자 시 대형주가 유리할 가능성이 높다고 분석했습니다. 게임을 만드는 데 드는 개발 비용이 급증하고 있으며, AI 기술 도입이나 외부 스튜디오 투자 등 막대한 자본 투자가 필요하기 때문입니다.

이러한 환경에서는 중소형 게임사들이 캐시플로우(현금 흐름) 악화에 직면할 가능성이 커지고, 결국 자본력을 갖춘 대형 게임사들이 시장에서 승자 독식 구조를 형성할 것이라는 전망입니다.

강석오 전 애널리스트는 단기적인 신작 출시 및 실적 개선이 기대되는 국내 게임주로 NC소프트와 카카오게임즈를 꼽았습니다. 이들 기업은 현재 준비 중인 신작들을 통해 단기적인 투자 모멘텀을 확보할 가능성이 있습니다.

장기적인 관점에서 콘솔 게임 경쟁력을 기대할 수 있는 기업으로는 네오위즈, 시프트업, 펄어비스를 제시했습니다. 이들 기업은 검증된 IP와 개발 역량을 바탕으로 콘솔 시장에서의 성장을 기대할 수 있으나, 개발 기간 불확실성 등의 리스크도 함께 고려해야 한다고 덧붙였습니다.