민주당 압승 후 나스닥·반도체 급락, 데이터센터 규제 공포와 불확실성 장기화 우려

진행자는 이번 미 중간선거 결과를 두고 말 그대로 블루 웨이브를 넘어선 블루라고 표현했다. 이번 한 주는 수요일 밤 이후 나스닥과 반도체 중심의 증시가 크게 흔들린 기간이었다고 진행자는 설명했다.

진행자는 시장 참여자들이 모두 정신이 없는 상황이라며, 이번 상황을 정리해 보겠다고 말하며 본격적인 분석을 시작했다.

진행자는 나스닥이 4주 연속 하락했고 반도체는 5주 연속 하락해 하락폭이 심상치 않다고 말했다. 주간 기준으로 나스닥 -5%, 반도체 -13%를 기록했고, 일간 기준으로도 2020년 코로나 팬데믹 이후 최악의 하루를 기록한 주라고 설명했다.

반도체는 올해 초 대비 수익률이 100%를 넘었지만 ETF 기준으로 36%까지 줄었다고 진행자는 전했다. 진행자는 연초에 몰빵해 놓고 가만히 있던 투자자를 제외하면 대부분이 추가 매수 과정에서 손실을 보고 있다고 짚었다.

나스닥은 하루에 -6.4%를 기록했는데, 진행자는 이를 코로나 팬데믹 정점의 -12.2% 이후 가장 큰 하락이라고 설명했다. 반도체는 하루에 12.3%나 빠져 팬데믹 정점인 2020년 3월 중순 이후 가장 공포스러운 장이었다고 말했다. 진행자 본인도 계좌가 녹아내리는 것을 실시간으로 지켜봤다고 회상했다.

진행자는 한 국내 리포트 제목인 정치인의 말에 대한 공포가 딱 맞는 표현이라고 소개했다. 진행자에 따르면 달라진 사실이 있는 것은 아니지만, 증시는 기대감뿐 아니라 우려도 미리 반영하는 속성이 있어 이번에는 정치인 발언에 대한 공포가 먼저 번졌다는 것이다.

진행자는 이번 선거에서 민주당 의원들이 생각보다 많이 당선됐다는 사실과 주지사도 예상보다 많이 민주당에서 나왔다는 사실을 언급했다. 중간선거가 원래 여당의 무덤이라는 상식에도 불구하고 이번 반응이 과도했다는 질문이 나올 수 있다고 짚으며, 데이터센터 규제가 핵심 쟁점이라고 설명했다.

진행자에 따르면 데이터센터를 지을지 말지를 사실상 결정할 수 있는 규제 권한은 주지사에게 있다. 데이터센터를 가장 많이 짓는 상위 미국 10개 주 가운데 8곳에서 민주당 주지사가 당선됐다고 진행자는 전했다. 진행자는 텍사스가 대표적 사례라며, 공화당 강세 지역인 텍사스가 2028년까지 계획된 대규모 데이터센터 컴퓨팅 설비의 약 30%를 가진 곳이라 시장이 충격을 받았다고 설명했다. 당선자 34명 가운데 32명이 데이터센터 규제 강화를 지지했다는 내용도 함께 언급했다.

진행자는 이번 선거에서 실제 민심이 데이터센터 규제 쪽으로 많이 돌아섰다고 말했다. 11월 중간선거 때 주요 지역에서 실시된 주민 투표에서 데이터센터 허용 쪽은 한 지역에 불과했고 40여 곳은 어떻게든 규제를 걸자는 쪽이었다는 것이다. 진행자는 이를 정당을 떠나 표심이 실제로 돌아섰다는 증거로 보고 있다.

진행자는 건설 지연을 막기 어려울 수 있으며, 빅테크 CEO를 청문회에 부르는 등 조사가 이어지면 비용이 늘고 기업이 압박받으며 시간도 지연돼 투자자 입장에서는 악재가 될 수 있다고 설명했다. 그는 내년 1월 새 의회가 열리기 전까지는 지금 논의가 의미 없을 정도로 불확실성이 계속된다고 강조했다. 중간선거가 끝나면 불확실성이 해소될 것이라는 기대와 달리 오히려 더 강해졌다는 것이다.

진행자는 증시가 악재든 호재든 불확실성을 가장 싫어한다고 말했다. 전쟁이 나면 걱정하다가 전쟁이 일어나는 날부터 증시가 반등한다는 주식시장의 기묘한 논리도 소개했다. 불확실한 걱정거리가 생기면 시장은 아주 싫어하는데, 그 기간은 내년 1월 새 의회가 취임할 때까지라는 것이다.

진행자는 그때 가서 악재가 확정되더라도 시장은 일단 좋지 않게 볼 것이며, 지금은 두고 보자, 관망해 보자는 분위기라고 설명했다. 실제로 데이터센터 중단 규모가 아직 계산되지 않았기 때문에 월가도 계산기를 두드리며 지켜보는 중이라고 전했다.

진행자는 정치인의 말은 언제든 바뀔 수 있다고 덧붙였다. 예를 들어 텍사스 주지사 당선자도 법이 생기기 전까지 모든 데이터센터 승인을 중단하겠다고 했지만, 다음 주라도 기업과 협상해 말을 바꿀 수 있다는 것이다. 그래서 말에 대한 공포는 다소 과도하지만, 내년 1월까지 불확실 요인이 있다는 것은 사실이라 시장이 먼저 움츠러든 것은 맞다고 정리했다.

진행자는 일부 하원의원이 새 의회가 내년 1월 첫날 나올 때 제1 과제로 AI 개발을 중단해야 한다고 말하고 있다고 전했다. 민주당 쪽에는 초지능 금지법처럼 최첨단 AI 개발을 막는 법안이 이미 있으며, 민주당이 다수당이 되면서 이런 법안이 추진될 가능성이 생겼다는 것이다.

진행자는 이런 움직임이 실제로 법으로 이어질지는 내년 1월이 돼야 알 수 있지만, 시장은 먼저 걱정하고 있다고 말했다. 강경파인 버니 샌더스 의원이 당장 멈춰라라고 말한 것도 실제로 당장 뭔가가 바뀌는 것은 아니지만 말만으로 공포감을 준 사례라고 설명했다.

그 결과 AI 인프라 관련주는 대부분 약세를 보였다. 진행자는 대부분 반토막이 났다고 전하며, 개별 주식의 문제라기보다 업종 전체가 흔들렸다고 설명했다. 메모리, CPU, 장비, 서버, 데이터센터, 광통신 가운데 반토막이 아닌 종목을 찾기 어려울 정도라고 말했다. 골드만삭스도 데이터센터 건설이 조금이라도 지연되면 반도체를 넣을 데이터센터가 없게 된다고 지적했다. 수요가 아니라 공급이 따라오지 못하는 상황이라는 것이다.

진행자는 패닉셀로 단기 과매도 상태가 됐기 때문에 반등을 시도해 볼 수는 있지만, 추세 상승까지는 조금 더 시간이 걸릴 것으로 보인다고 말했다. 나스닥은 고점 대비 14~15%가량 빠졌고, 반도체와 메모리 등은 고점 대비 40%가량 빠져 대부분 반토막이 났다는 것이다.

진행자에 따르면 S&P 500과 다우는 아직 큰 영향을 받지 않았고, AI와 무관한 주식들은 버티는 편이다. 진행자는 반도체와 AI 인프라주가 계속 빠지는 가운데 나머지 종목이 버티면서 올라가는 흐름이 나올지, 아니면 같이 끌려 내려갈지가 핵심 포인트가 될 것이라고 말했다.

진행자는 일론 머스크가 선거 결과가 나오자마자 땅에 데이터센터를 짓지 못할 것 같으니 우주에 짓겠다는 자조 섞인 발언을 했다고 전했다. 트럼프 대통령은 이번 증시 폭락이 민주당 때문이라고 주장하며 국민 연금 계좌도 하락했다고 말했다. 진행자는 국민이 연금 계좌가 녹았다고 하면 가장 열받는다며, 이런 발언이 정치적 공격의 재료가 되고 있다고 짚었다.

진행자는 AI 인프라주가 모두 빠진 가운데서도 클라우드 3사는 오히려 소폭 상승하며 버티는 모습을 보였다고 전했다. 분위기는 전반적으로 좋지 않았지만 데이터센터 건설이 늦어지거나 규제로 계획이 축소되면 빅테크의 현금 지출이 덜 나빠질 수 있다는 논리가 작용했다는 것이다.

진행자는 빅테크 주가에서 시장이 관심을 두는 핵심은 결국 현금흐름이므로, 현금흐름이 얼마나 더 나빠지느냐가 관건이라고 말했다. 데이터센터를 조금 천천히 짓고 경쟁이 줄어들면 빅테크 주가가 방어되는 효과가 있을 수 있어 빅테크는 반등을 노려보고 있다는 것이다.

진행자는 민주당의 규제 외에도 AI 인프라 지출에서 속도 조절이 이어지고 있다고 짚었다. 올해 여름부터 기업들이 AI 사용량을 줄이는 비용 절감에 나서고 있다는 것이다. 처음에는 AI 신기술을 다 써보라며 무제한으로 제공했지만, 실제 써보니 그렇게까지 할 필요가 없다는 반응이 나오면서 직원 한 명당 하루 300달러 가량 쓸 수 있던 한도를 200달러로 줄이거나 어떤 직원은 5~10달러로 제한하는 식이라고 보도됐다고 전했다. 메타도 자체 AI 툴을 쓰자고 바꾸고 있다고 진행자는 말했다. 마이크로소프트 같은 큰 클라우드 회사는 기존 데이터센터 계약을 재검토하고 신규 계약을 중단하거나 자사 물량으로 돌리는 방향을 보이고 있어 악재로 작용했다고 진행자는 평가했다.

진행자는 엔트로픽이 기업 가치를 2조 달러에서 1.5조 달러로 낮춘 데 이어 1.23조 달러까지 더 내려야 한다는 얘기가 나온다고 전했다. 투자자들이 AI 인프라주가 반토막 난 상황에서 기업 가치를 제대로 받으려 하냐며 반발하고 있다는 것이다.

진행자는 엔트로픽의 자금 조달 규모가 낮아진다는 것은 AI 인프라 기업들에게 가는 돈도 줄어든다는 뜻이라 악재로 작용한다고 설명했다. 올해 상반기를 정점으로 하방이 들어서며 투심이 확실히 약화되는 것이 보인다고 평가했다.

진행자는 위험 선행 지표가 진정되지 않고 있다고 말했다. 공격적으로 매수에 나서려면 이 지표가 진정돼야 하는데 신용 리스크는 계속 고점을 뚫고 올라가고 있다는 것이다. 코어위브, 스페이스X, 소프트뱅크, 오라클, 브로드컴처럼 AI 인프라의 컴퓨팅 계약이 많이 노출된 회사들의 신용 리스크가 이번 주에도 고점을 뚫었다고 전했다. 건설이 늦어지면 투자 회수도 늦어지고 수익성도 나빠지므로 부채가 많은 기업이 특히 위험하다는 것이다.

진행자는 유럽 대형은행들도 탈출하려는 움직임이 보인다고 말했다. 데이터센터 대출 5억 달러 규모 매물을 통째로 팔려는 시도가 나왔다는 특집 보도가 악재로 작용했다고 설명했다. 이 매물에는 소프트뱅크, 오픈AI, 오라클의 컴퓨팅 데이터센터 계약권이 포함돼 있다고 진행자는 전했다.

진행자는 이를 은행들이 위험을 줄이려는 엑시트 움직임으로 해석했다. 엔비디아가 월가와 보험사까지 끌어들여 위험을 분산하며 자금을 조달했는데, 이제는 은행들이 앞다퉈 데이터센터 물량을 내놓으려 하고 있다는 것이다. 진행자는 이런 반대 움직임이 좋은 일은 아니라고 평가했다.

진행자는 오픈AI도 선거 결과에 따라 계약을 재검토할 수 있다는 보도가 나오며 악재로 부풀려졌다고 전했다. 시장이 나쁘니 이런 악재 위주의 보도가 많이 나오는 측면도 있다는 것이다.

진행자는 국내 보고서, 외신, 월가 하우스 뷰를 두루 찾아 긍정 측과 부정 측 견해를 모두 정리했다고 밝혔다. 긍정 측은 과도하게 빠졌고 정치인 발언으로 전 세계 증시가 패닉에 빠졌으니 지금이 저가 매수 기회라고 본다. 민주당도 질러놓고 결국 트럼프 행정부와 합의할 것이며 정치 쇼라는 관점이다. AI 데이터센터는 패권과 일자리, GDP를 위해 유지돼야 하므로 합의가 이뤄질 것이라는 입장이다.

부정 측은 민주당이 2028년 대선까지 데이터센터 쟁점을 끌고 가며 전력료, 수도료, 소음 문제를 내세워 규제를 강화할 수 있다고 본다. 민주당 입장에선 좋은 공격거리를 잡은 셈이라 정치 쟁점화를 더 키울 것이라는 것이다. 중간선거 후 불확실성이 해소되는 보통의 흐름과 달리, 이번에는 AI 사이클 핵심인 데이터센터 규제 권한이 민주당으로 넘어가 걱정거리가 생겼다고 진행자는 정리했다.

진행자는 반도체 계획이 대거 나오고 있고 AI 사이클도 이어지는 것은 맞지만, 기업들의 투자 계획이 수정될 수 있다고 지적했다. 시장이 이런 계산을 하기 시작해 짧게 끝나기는 어렵다는 것이다. 성장 속도가 조금이라도 둔화되면 주식시장은 하루에도 몇십%씩 움직일 수 있어 불확실성을 싫어하는 시장이 지금은 더 지켜보자는 입장이라고 말했다.

진행자는 엔트로픽 상장도 좋은 이슈가 아니라고 평가했다. 유동성이 부족한 상황에서 엔트로픽 상장이 다가오면 반도체나 주식에 들어올 돈이 빨려 들어가는 효과가 있어서다. 흥행이 잘 돼야 하며 블랙록의 래리 핑크도 경고한 부분이라고 짚었다. 극단적 비관론자는 AI 데이터센터가 규제로 늦어지면 미국 경제가 좋다고 여겨온 것이 무너질 수 있다고 본다고 소개했다. 진행자는 이 견해를 세모로 지켜볼 필요가 있다고 말하며, 불확실성이 해소되지 않은 점이 치명적이라고 정리했다.

진행자는 올해 공포지수가 계절적으로 비슷하게 흘러간다고 설명했다. 상반기에 한 번, 하반기에 한 번 오는 흐름인데, 하반기에 연말까지 증시가 좋아진다면 이런 흐름이 이어지는 것이라고 말했다. 10월과 11월 분위기가 좋지 않았고 모두 하락 베팅을 상당히 늘려 놓았다는 설명이다.

진행자는 인버스 등에 몰빵한 비중이 엄청 높다는 그래프를 보여줬다. 개인 투자자가 더 떨어질 것 같아 하락에 몰빵한 비율이 상위 1% 기준 올해 최고치이고 3년 정도에서 최고치라는 것이다. 이럴 때는 역발상 신호로 쓰이기도 한다고 말했다. 단기 반등은 가능하지만 추세 상승인지는 물음표라며, 2025년 관세 쇼크, 올해 초 이란 전쟁, 올해 중간선거 때문에 증시가 빠졌다는 흐름을 짚었다. 나스닥과 S&P 500이 추세선 위에 있는데 다음 주에 이를 지지하고 올라갈지 더 빠질지가 기술적 분석의 포인트가 될 것이라고 말했다.

진행자는 AI 인프라주가 데이터센터 규제 때문에 빠진 반면 빅테크 클라우드는 반등 가능성이 있다고 말했다. 전쟁을 끝내라는 압박이 커질 것이라 방산과 에너지가 약세를 보였고, 테슬라, 스페이스X, 오라클, 팔란티어, 인텔 같은 트럼프 성향 테마주가 최대 피해주로 꼽혔다. 배당주도 오를 수 있었지만 함께 빠졌다고 말했다.

진행자는 민주당 수혜 테마로 신재생과 태양광을 꼽았다. 민주당이 대통령이 되거나 다수당이 되면 보조금을 주면서 신재생과 태양광이 움직이는 경향이 있다는 것이다. 헬스케어도 오바마케어 같은 복지 의료를 부활시키려 할 것이라는 기대감으로 의료보험과 병원 관련주가 들썩일 수 있다고 전했다. 다만 이런 기대감은 내년 1월이 돼야 실제 움직임을 알 수 있어 올랐다가 다시 빠질 수도 있다고 말했다.

소비주도 관세 정책을 민주당이 멈추거나 제동을 걸 수 있다는 점에서 눌려 있던 소비주가 오를 수 있다고 해석됐다. 월마트, 코스트코, 비자, 마스터카드가 대표적이다. 진행자는 테마주 위주의 움직임이 당분간 기대감과 우려가 교차하며 이어질 것이라고 정리했다.

진행자는 민주당 예산 중에는 저소득층 지원, 일명 푸드 스탬프라 불리는 식사 쿠폰 확대가 있다고 설명했다. 민주당은 복지와 저소득층 지원을 중점적으로 추진하는 경향이 있어 이런 식으로 지원금을 나눠주는 정책이 기대된다는 것이다.

식사 쿠폰은 다이소 같은 곳에서도 쓸 수 있어 미국의 달러스토어라 불리는 저가 마트가 수혜를 볼 것으로 진행자는 봤다. 전쟁이 멈추면 금리도 내려갈 수 있다는 기대감에 금리 인하 수혜 배당주와 금 관련주도 반등을 기대할 수 있다고 덧붙였다. 진행자는 민주당 승리 이후 실제 결과는 이미 나와 있는데, 한 주 동안 태양광, 신재생, 중국주, 금은 올랐고 AI 인프라주와 트럼프 관련주는 많이 빠졌다고 정리했다.

진행자는 주말에 나온 엔비디아 관련 스캔들을 조심스럽게 소개했다. 뉴욕타임스와 파이낸셜타임스가 보도했다고 밝혔으며, 중국 스파이 여성과 로맨틱한 관계였던 인물이 젠슨 황으로부터 영업 기밀을 빼내 중국에 보고했다는 내용이라고 전했다. 미국 정보기관, CIA 쪽에서 나온 얘기라고 하는데 아직 확실하지 않다고 덧붙였다. 진행자는 기사 내용을 그대로 읊은 것이며 자신의 의견은 넣지 않았다고 밝혔다.

진행자는 이 스캔들이 AI 인프라에 어디까지 영향을 줄지 확대 해석은 어렵다고 말했다. 엔비디아 주식을 빼려고 스캔들까지 엮은 것 아니냐는 생각이 들었지만 망상일 수도 있다고 선을 그었다. 상원의원이 젠슨 황에게 소환장을 보낸 상태이며, 11월 18일에 출석할지가 관건이라고 전했다. 엔비디아 주가에 영향을 줄지도 지켜봐야 한다고 말했다.

진행자는 돌아오는 주 캘린더로 엔트로픽의 11월 중순 상장을 꼽았다. 이번 주 로드쇼에서 기업 가치가 나오는데, 생각보다 기업 가치를 낮추면 추가 악재가 될 수 있다고 말했다.

진행자는 엔트로픽 상장에 실패했다는 소식까지 나오면 AI 인프라주 투심이 더 악화될 수 있다며 이 부분을 체크할 필요가 있다고 강조했다. 트럼프 대통령이 중간선거 이후 강경파로 인사를 교체하는 등 움직임이 심상치 않다는 점도 짚었으며, 이는 다음 영상에서 다루겠다고 예고했다.

진행자는 돌아오는 주 물가 발표가 예정돼 있다고 전했다. 이어서 코어위브, 네비우스 같은 데이터센터 기업들의 실적이 발표되므로 돌아오는 주에도 AI 인프라주가 다시 변동성 재료에 휘둘릴 수 있다고 내다봤다.

진행자는 찬반 입장을 정리한 자료를 주말 동안 생각 정리용으로 참고해 보라고 권했다. 아쉽게도 불확실성은 충분히 해소되지 않았다고 마무리했다.