미·중 회담 앞두고 '삼전닉스' 주목

9월은 정치적인 노이즈가 클 것으로 예상되며, 특히 9월 23일에서 25일 전후로 거론되는 미·중 정상회담 개최 여부가 시장의 주요 변수로 작용할 전망입니다. 이러한 대외 정치 리스크는 외국인 투자자들의 매도세를 강화할 수 있어 투자자들의 주의가 요구됩니다.

국제유가 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 90달러를 상회하고 있으며, 원화 환율은 1,350원까지 가파르게 상승했습니다. 이러한 유가 급등과 환율 상승은 9월 증시에 부담으로 작용하며 시장 전반의 하방 압력을 높이고 있습니다.

삼성전자는 29만 원에서 30만 원 전후, SK하이닉스는 200만 원에서 210만 원 전후에 상당한 매물대가 형성되어 있습니다. 이와 더불어 60일 이동평균선이 해당 가격대에 집중되어 있어, 기술적인 저항선으로 작용하며 주가 상승을 제한할 수 있습니다.

과거에는 단일 종목에 대한 쏠림 현상이 심화되면서 변동성 지수가 확대되는 사례가 있었습니다.

지난 7월 31일부로 단일 종목 상장지수펀드(ETF)의 진입이 사실상 제한되면서 시장의 변동성이 안정화되고 있습니다. 규제 시행 전과 비교했을 때 9월 현재 단일 종목 ETF의 거래 대금이 10분의 1 수준으로 급감하여 시장의 단기 과열 현상이 완화되었습니다.

현재 12월까지 두 차례의 금리 인상 가능성이 남아있는 가운데, 연준이 얼마나 강한 매파적 기조를 유지할지가 시장 방향을 결정할 핵심 변수가 될 것입니다.

과거 데이터상 9월은 주식 시장이 약세를 보였던 경향이 있습니다. 그러나 9월 23일에서 25일 전후로 중국과 미국의 정상회담 개최 가능성이 거론되고 있어, 실무진 합의를 통한 이벤트 확정 시 시장에 긍정적인 기대감을 줄 수 있습니다. 정상회담이 성사될 경우, 이에 대한 기대감이 시장의 하방 경직성을 방어하는 역할을 할 수 있어 변동성 속에서도 선방할 가능성이 있습니다.

시장이 아직 자리를 잡는 과정이므로, 과거 데이터나 불확실한 미래 예측에 집착하여 성급하게 포지션을 축소할 필요는 없습니다. 신규 진입을 고려한다면 시장 추이를 확인하며 10%에서 20% 정도만 발을 담그는 완만한 대응이 포모(FOMO) 현상을 방지하는 데 효과적입니다.

과거 5월과 6월에는 월간 50조에서 60조 규모의 매도를 기록하기도 했으며, 큰 그림에서 외국인의 매도 스탠스는 강화되는 추세로 보입니다.

수출 지표 호조와 SK하이닉스 미국주식예탁증서(ADR) 상장 등으로 달러 유입이 예상되면서 원화가 강세를 보일 경우, 외국인 투자자들은 달러 기준 평가손을 우려할 수 있습니다. 이는 신규 매수 전환 속도를 둔화시킬 가능성이 있으며, 폭발적인 매도보다는 속도 조절 양상으로 나타날 것으로 예상됩니다.

삼성전자와 SK하이닉스는 1조 5천억 원 규모의 자사주 매입을 진행 중이며, 현재 속도로는 9월 3주 차에서 4주 차에 대부분 종료될 예정입니다. 이러한 자사주 매입은 외국인 매도 물량을 개인 투자자와 함께 소화하며 시장의 급격한 하락을 방어하는 완충 작용을 하고 있습니다.

미국 30년물 국채 금리 움직임이 시장의 주요 변수로 작용하는 가운데, 9월 19일 전후로 예정된 일본의 금리 결정이 주목됩니다. 일본은행 총재는 선제적인 합의를 통해 엔화 가치를 165엔에서 160엔 미만으로 하향 안정화시켜, 일시적으로 미국의 국채 금리가 가파르게 상승하는 속도를 조절하는 역할을 할 수 있습니다.

9월에서 10월로 이어지는 환시장 흐름을 보면, 외국인 투자자들이 적극적인 매도를 하기에는 부담을 느낄 가능성이 높습니다. 미국과 일본의 금리 인상 가능성과 달러 강세 압력이 존재하는 상황에서, 외국인은 관망세를 유지하거나 공매도 포지션을 쌓는 전략을 취할 수 있습니다. 또한, 지수 급등을 예상한 선물 매수 등 파생 시장에서의 전략을 병행할 것으로 분석됩니다.

노무라 증권 등 여러 증권사들이 반도체 기업의 목표가를 유지하면서도 '환율'을 주요 단서로 제시하고 있습니다. 원화 환율이 현재처럼 10% 정도 강세를 보인다면, 반도체 수출 실적이 역대 최고치를 기록하더라도 실제 영업이익은 10% 이상 감소할 수밖에 없습니다. 이는 수출 호조에도 불구하고 환차손 발생이 불가피하기 때문입니다.

삼성전자와 SK하이닉스의 생산 능력(CAPA)이 급증하는 수요를 따라가지 못하는 상황이며, 브로드컴 등 글로벌 기업들은 2027~2028년 영업이익 전망치를 두 배에서 네 배까지 상향 조정하며 시장의 기대감을 높이고 있습니다.

현물 가격이 고정 거래 가격(도매가) 대비 16% 정도 높은 수준을 유지하며 시장의 수요를 반영하고 있습니다. 이러한 DDR5 중심의 가격 상승은 반도체 기업의 실적 방어에 핵심적인 역할을 할 것으로 보입니다.

중국 반도체 기업인 CXMT(창신메모리테크놀로지)는 낸드플래시 시장에서 이미 10% 이상의 점유율을 기록하며 시장 영향력을 확대하고 있습니다. 그러나 반도체 기술력은 선단 공정을 한 단계 뛰어넘는 데 막대한 시간과 투자가 필요하며, 중국의 기술 추격은 여전히 상당한 부담을 안고 있습니다. 점유율 감소 시 SK하이닉스 등 주요 기업보다는 오히려 반도체 선단 공정 및 패키징 관련주에 투자 기회가 부상할 수 있습니다.

HBM은 기존 범용 반도체 대비 가격 경쟁력이 네 배 이상 높아, 전체 판매량은 줄어도 고가 제품 비중이 늘어나면 이익은 오히려 증가할 수 있습니다. 시장의 긍정적인 반도체 애널리스트와 하우스들은 HBM 시장 기여도 및 선단 공정, 차세대 패키징 공정에서의 기술적 격차가 삼성전자와 SK하이닉스의 실적 추이를 이끌 것으로 내다봅니다.