금리 유지에 반도체·바이오 주춤, 금융·화장품 주목

주주 환원 정책에 대한 기대감이 소멸되면서 삼성전자 주가가 빠르게 하락했습니다. 이 과정에서 삼성전자에 있던 일부 투자 자금이 코스닥 시장으로 이동하는 현상이 나타났습니다.

김대준 연구위원은 “주주 환원 기대가 있었는데 이게 소멸이 되면서 삼성전자 빠른 속도로 하락을 했고요. 그 과정에서 방금 말씀 주신 것처럼 일부 자금은 코스닥 쪽으로 좀 이동하는 그런 움직임이 보였다라고 요약할 수 있을 것 같습니다.”라고 설명했습니다.

코스닥 승강제 이슈와 한미약품의 신약 수출 호재가 바이오 업종에 대한 기대감을 높이고 있습니다.

또한 바이오 업종은 경기 변동에 대한 방어적 성격을 띠고 있어 불안정한 시장 상황에서 투자 매력이 부각됩니다. 최근 중국의 코로나19 확산은 바이오 섹터에 추가적인 영향을 미칠 수 있습니다.

시장 내 높은 금리 환경이 지속되고 있어 바이오 섹터의 상승세에 제약이 있을 것으로 전망됩니다. 주가는 오를 수 있지만, 그 탄력은 다소 둔화될 가능성이 높습니다.

코스닥 승강제에 대한 재료가 아직 소진되지 않아 이에 대한 기대감이 유효합니다. 따라서 실적을 낼 수 있고 기술 수출 가시성이 높은 바이오 기업들을 포트폴리오에 일정 부분 포함하는 것이 좋은 전략이 될 수 있습니다.

SK하이닉스는 잉여 현금 흐름의 50% 이상을 주주 환원에 사용하고, 자사주 매입과 소각 계획을 구체적으로 발표했습니다.

반면 삼성전자는 현금 배당 위주로 주주 환원 정책을 펼치고 있으며, 구체적인 실행 시기 역시 지연되는 경향을 보였습니다.

이러한 정책의 불확실성이 투자자들의 실망감으로 이어져 삼성전자 주가 하락에 영향을 미쳤습니다.

반도체 업종은 일반적으로 고배당 주식에 해당하지 않습니다. 따라서 단순히 배당에 대한 기대만으로는 주가 상승 동력을 확보하기 어렵습니다.

자사주 매입 및 소각, 액면 분할 등 보다 적극적인 형태의 주주 환원 정책이 동반되어야 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

마침 이번 주에는 엔비디아 실적 발표라는 중요한 뉴스가 예정되어 있습니다.

특히 26일 발표될 엔비디아의 실적에서 매출 1천억 달러 달성 여부와 매출총이익률 75% 수준이 확인되어야 합니다. 또한 블랙웰 및 베라루빈 양산 계획, 하이퍼스케일러의 수요 파악 등 구체적인 내용이 반도체 업종에 긍정적인 트리거가 될 것으로 보입니다.

만약 엔비디아 실적이 예상보다 저조하게 발표될 경우 반도체 시장 전반에 큰 흔들림이 발생할 수 있습니다. 이러한 상황에서도 삼성전자나 SK하이닉스 같은 종목을 선택한다면, 이들 기업의 주주 환원 정책이 하방을 어느 정도 지지해 줄 것으로 예상됩니다.

특히 SK하이닉스의 경우 주주 환원 정책이 삼성전자보다 구체적이고 적극적이므로 상대적으로 안정적인 모습을 보일 가능성이 있습니다.

현재 삼성전자와 SK하이닉스 모두 기업 이익이 빠른 속도로 증가하고 있으며, 3분기 실적은 2분기보다 더 높은 수치를 기록할 가능성이 높습니다. 비록 반도체 섹터가 현재 시장에서 아픈 손가락으로 여겨지기도 하지만, 이러한 이익 증가세를 고려할 때 현 시점에서 매도하기에는 아쉬움이 크다는 분석입니다.

따라서 주가가 하락할 경우 비중을 확대하는 전략이 유효할 것으로 보이며, 장기적인 관점에서 반도체 섹터에 대한 낙관적인 전망을 유지할 필요가 있습니다.

현재 중동 지역의 이란 군부 강경 기조로 인해 호르무즈 해협을 둘러싼 불확실성이 지속되고 있습니다. 이는 유가 변동성을 높이는 주요 요인이 될 수 있습니다.

재무장관의 경제적 압박 언급 시 유가가 민감하게 반응할 수 있으므로, 문제 해결에 대한 기대보다는 불확실성이 남아 있을 가능성에 대비한 선제적 대응 전략이 필요한 시점입니다.

미국 국채 모든 만기 금리의 하락이 이상적인 시나리오이나, 현재 그 가능성은 매우 낮다고 평가됩니다. 옐런 미국 재무장관이 지난 19일 미국채 금리 하락을 위해 바이백을 선언했음에도 불구하고, 그 재원 마련을 위해 단기채 발행이 증가할 예정이기 때문입니다.

장기물 바이백을 통해 금리를 낮추려 하지만, 이를 위한 단기채 발행 증가는 결국 국채 공급을 늘려 금리가 높게 형성될 수 있는 압력으로 작용할 것으로 분석됩니다.

28일 예정된 잭슨홀 미팅에서 국채 금리를 내리기 위한 특별한 조치가 나올 가능성은 매우 낮을 것으로 예상됩니다. 따라서 금리가 급격하게 하락하기보다는 높은 수준에서 유지될 가능성에 대비하여 안정적인 포트폴리오를 유지하는 전략을 고민해야 할 시점으로 보입니다.

이는 글로벌 달러 약세 상황에서 달러 패권을 유지하기 위한 여러 조치들을 논의하는 자리가 될 것으로 예상됩니다.

시장은 이 자리에서 스테이블 코인과 국채 매수 등에 대한 논의가 이루어질 것으로 보며, 만약 이러한 이슈들이 구체적으로 다뤄진다면 금리 인하 가능성이 열릴 수도 있습니다.

현재 미국은 연방 부채가 40조 달러에 육박할 정도로 높은 수준에 도달했습니다. 또한 11월 초 대선을 앞두고 경기를 부양하기 위한 재정 확대 정책(TGA 잔고 축소)을 추구하고 있습니다.

여기에 중동 리스크로 인한 유가 불확실성이 지속되면서 인플레이션 압력도 높은 상황입니다. 이와 같은 종합적인 요인들을 고려할 때, 금리가 하락하기보다는 상승 압력이 유지될 가능성이 더 높은 것으로 분석됩니다.

7월 코어 PCE(개인소비지출) 지표는 CPI/PPI 하락세가 반영되어 지난달보다 낮게 나올 것으로 예상되며, 시장에 안도감을 줄 것으로 보입니다. 그러나 8월에는 중동 불확실성과 미국 S&P 글로벌 서비스 PMI 강세 등 변수가 존재합니다.

김대준 연구위원은 “7월달 수치는 그냥 시장이 안도하는 영향을 줄 거 같고요. 그렇기 때문에 8월달에 수치가 조금 더 높게 나오는 거 아니냐 이런 고민을 하게 될 거고 이것은 9월 FOMC에서의 금리 동결을 조금 지지하는 방향으로 영향을 미칠 것 같습니다.”라고 밝혔습니다.

만약 경기가 위축되지 않고 강세를 유지한다면 9월 FOMC에서 금리 동결을 지지하는 방향으로 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

고금리가 장기화될 것으로 예상되는 시대에는 실적이 탄탄한 기업 위주로 투자 포트폴리오를 구성해야 합니다. 첫 번째 전략으로 반도체 섹터는 주주 환원 기대감 약화로 주가가 하락했을 때 매수하여 기다리는 접근이 유효합니다.

두 번째 전략으로 금리 상승을 방어할 수 있는 대표적인 업종인 금융(은행, 보험) 섹터에 주목해야 합니다. 금융주는 금리가 오를 때 수익성이 개선되는 경향이 있습니다.

마지막으로 화장품과 같이 환율 효과와 K-컬처 인바운드 소비 증가에 힘입어 꾸준히 이익 서프라이즈를 기록하고, 경기 트렌드에 크게 영향받지 않는 퀄리티 종목들을 포트폴리오에 포함하는 것이 좋은 전략입니다.