코스피 7,000선 터치 후 급락, 왜?

코스피 지수는 오전 중 7,000선을 가볍게 넘어서며 순조롭게 출발했다. 그러나 오후 2시경 갑작스러운 급락세로 전환되며 상승분을 반납하고 7,000선 아래로 내려왔다. "7,000포인트 문턱에서 갑자기 장 막판 와르르 이유는 무엇인지 오늘 우리 시장 시작은 좋았습니다. 7,000선을 가볍게 넘어서면서 출발을 했고요. 오후 2시가 가까워지자 갑자기 미끄러지기 시작합니다." 라고 진행자가 전하며 당일 시장 상황에 대한 우려를 표했다.

이날 시장 하락의 가장 큰 원인은 중동 사우디의 정유 시설이 타격을 받았다는 소식이었다. 이로 인해 브렌트유 가격이 급등했고, 이는 즉각적인 시장 수급 붕괴로 이어졌다. 박용진 PB는 "가장 큰 원인은 당연히 중동의 사우디 쪽 정유 시설이 타격받았다는 내용이 가장 큰 트리거로 작용을 한 것 같습니다. 일단 브렌트유가 오르는 순간부터 시장이 빠졌다는 게 중요한데요. 유가가 튀면 결국 금리가 튀고 금리가 튀면 주식은 빠지게 되니까요."라고 설명하며, 유가 상승이 금리 상승과 주가 하락으로 연결되는 매크로 환경을 강조했다.

향후 시장 위험 반영도를 판단하기 위해서는 브렌트유와 WTI 선물 가격의 추이 차이를 면밀히 관찰해야 한다. 박용진 PB는 "내일 아침에 봐야 될 건 이 시장에서 이러한 위험성을 주식 시장이 얼마나 반영하고 있느냐를 봐야 되는데요. 브렌트유와 WTI 선물 가격의 추이 차이가 얼마나 나는지를 봐야 될 것 같습니다."라고 조언했다. 이 두 유종 간의 가격 차이가 작을수록 시장이 해당 위험을 낮게 인식하고 있음을 의미한다.

코스피 지수가 7,000에서 7,500 구간에 도달하면 약 38조 원 규모의 개인 투자자 자금이 묶여 있어 차익 실현 물량이 나올 수밖에 없는 상황이다. 황대근 PB는 "코스피 7,000에서 7,500 구간에 개인 자금이 한 38조 정도 묶여 있기 때문에 차익 실현 물량이 나올 수밖에 없는 상황입니다. 올해 하반기 시장은 전반적인 박스권이지만 저점이 높아지는 박스권일 확률이 높습니다."라고 분석했다. 이는 V자 반등보다는 저점이 점진적으로 상승하는 박스권 흐름이 올해 하반기 시장의 주요 특징이 될 것임을 시사한다.

이날 유가는 오후 1시부터 급격하게 상승했고, 이 시점에 맞춰 코스피 지수가 하락했다. 특히 지난 목요일과 달리 달러·엔 환율 또한 상승하는 흐름을 보였다. 황대근 PB는 "유가가 1시부터 급격하게 올라갔습니다. 주가가 올라가는 시점에 맞춰 코스피 지수가 떨어졌고, 지난 목요일과 달리 달러·엔 환율이 올라갔거든요. 이걸 봤을 때 엔화에 대한 개입보다는 매크로 이슈, 중동에 대한 이슈가 장세에 크게 작용했습니다."라고 분석하며, 엔화 개입보다는 중동 지정학적 리스크가 시장에 지배적인 영향을 미쳤다고 강조했다.

골드만삭스에서 코스피 목표치를 1만 2,000까지 상향 조정하며 증시 장기 전망에 대한 긍정적인 기대감을 불어넣었다. 황대근 PB는 "골드만삭스에서 코스피 목표치를 1만 2,000까지 끌어올렸습니다. 12개월 PBR 기준으로 7년 평균의 절반이라는 논리인데, 어쨌든 증시가 앞으로 조금씩 올라갈 확률이 높지 않을까 하는 개인적인 뷰를 드립니다."라고 언급하며, 12개월 PBR 기준으로 현재 증시가 7년 평균의 절반 수준에 불과하다는 저평가 논리를 제시했다.

9월 한 달 동안은 시장의 등락이 반복될 것으로 예상된다. 황대근 PB는 "9월 한 달 동안은 말씀하신 것처럼 맞고 떨어지고가 이어질 것 같아요. 이번 주 물가 지표 있고 다다음 주쯤 FOMC가 있는데, 이거를 소화하면서 외국인과 기관 수급이 안정화되어야 합니다."라고 말했다. 이번 주 물가 지표 발표와 다다음 주 예정된 FOMC(연방공개시장위원회) 회의 결과가 시장에 큰 영향을 미칠 것으로 보이며, 외국인과 기관의 수급 안정이 중요한 변수가 될 것이다.

9월은 상승 동력이 순탄치 않을 것으로 예상되며, 험난한 박스권 장세가 이어질 가능성이 높다. 박용진 PB는 "저도 비슷한 의견 갖고 있고요. 지금 대기 자금들이 있다라고 가정을 했을 때 결국 이 자금들이 CPI랑 FOMC 끝나고 들어올 가능성이 굉장히 높다라고 생각하고 있고요."라고 밝히며, 주요 경제 지표 발표 이후 대기 중인 자금 유입을 기대했다. 연말까지는 지수 회복 가능성이 여전히 존재하지만, 단기적으로는 변동성이 클 것으로 전망된다.

엔캐리 트레이드 청산에 대한 우려는 이미 시장에 잘 알려진 이슈이기 때문에 예상치 못한 큰 충격으로 이어질 가능성은 낮다는 분석이 나왔다. 박용진 PB는 "우리가 충격이라는 표현을 한다는 것 자체가 결국에는 예상하지 못한 이슈가 다가왔을 때 우린 충격이라는 표현을 쓰잖아요. 그렇지만 이제 시장은 이미 다 이 이슈를 알고 있기 때문에 가능성은 그게 그렇게 크지 않다라고 판단을 하고 있고요."라고 설명했다. 다만 엔화 가치 상승으로 인한 유동성 흡수와 레버리지를 활용한 엔캐리 자금의 국내 시장 영향에 대해서는 지속적인 모니터링이 필요하다.

일본의 금리 인상은 이제 기정사실화된 것으로 판단되며, 2년 전과 같은 시장의 급작스러운 충격은 없을 것이라는 분석이다. 황대근 PB는 "일본의 금리 인상은 기정사실화 됐다라는 생각은 하고 있습니다. 2년 전 같은 경우에는 금리 동결에 대한 확률이 한 70% 그러니까 대부분 다 동결한다고 생각을 한 상황에서 갑자기 인상을 했기 때문에 대비할 수 없었던 상황에서 증시가 충격에 빠졌다라고 볼 수 있겠습니다."라고 밝혔다. 2년 전에는 금리 동결이 지배적인 예상이었으나 갑작스러운 인상으로 시장이 충격에 빠졌지만, 현재는 일본의 2분기 실질 GDP가 예상치를 상회하고 7월 실질 임금 또한 전년 대비 2.4% 상승하며 3년 만에 최대치를 기록하는 등 경제 지표가 호전되고 있어 금리 인상에 대한 시장의 대비가 이루어지고 있다는 점이 다르다.

다가오는 물가 지표는 아직 시장에 선반영되었다고 보기 어려우며, 실제 결과값이 추정치와 다를 경우 시장에 충격이 발생할 수 있다는 전망이 나왔다. 황대근 PB는 "물가 지표의 선반영은 아직 됐다고 보기는 어려울 거 같아요. 수치는 추정은 하고 있지만 아직 결과값이 나온 건 아니기 때문에 여기서 만약에 엇나가면 시장의 충격은 있을 수 있다고 생각을 합니다."라고 지적했다. 특히 유가를 제외한 근원 소비자물가지수(CPI)가 핵심 변수가 될 것으로 보인다.

최근 4거래일 연속으로 외국인과 기관의 동반 순매수세가 이어지고 있으며, 특히 이날 지수 하락에도 불구하고 두 주체가 합쳐 1조 3,000억 원 가량의 순매수를 기록했다. 외국인은 6,300억 원, 기관은 6,400억 원을 순매수하며 시장의 하방을 지지했다. 시장의 전반적인 하락세 속에서도 메이저 투자 주체들이 적극적인 매수세를 유지하고 있다는 점은 주목할 만하며, 이는 장기적인 관점에서 시장에 대한 긍정적인 신호로 해석될 수 있다. 그럼에도 단기적인 변동성은 여전히 존재하므로 투자자들은 신중한 접근이 필요하다.