외국인 투자, 아시아로 유턴

선물 옵션 만기일의 주가 움직임은 아주 전형적인 양상을 보인다. 흔히 선물 시장은 외국인이 주도하고 옵션 시장은 기관이 주도하는 것으로 알려졌다. 외국인은 선물 시장에서 향후 긍정적인 방향성에 배팅하고, 기관은 옵션 시장에서 만기 시 프리미엄을 소멸시키며 수익을 창출하는 전략을 쓴다. 장중 변동성은 옵션 프리미엄을 조절하기 위한 의도된 흐름으로 나타난다.

ETF는 구조화 상품으로 주식을 매도하면 선물을 매수하도록 설계되어 있다. 이 때문에 실제 주식 현물 매도 물량이 시장에 그대로 쏟아지는 구조가 아니다. 마감 직전 변동성 확대에 대한 공포는 과도한 우려로 보아야 하며, 큰 물량 폭탄에 대한 걱정은 하지 않아도 된다.

미국 국채 10년물 입찰 경쟁률이 2.7대 1로 높게 나타났다. 이는 기관 투자자들이 현재 채권 가격을 고점으로 인식하고 매수에 참여했음을 의미한다. 높은 경쟁률은 시장 참여자들이 미 국채에 대해 낙관적인 시각을 가지고 있음을 방증한다. 따라서 최근 미 국채 금리 상승은 일시적인 현상이며, 시장은 이를 흡수하는 과정에 있다고 본다.

외국인 투자자들이 최근 아시아 시장을 대하는 태도가 변화했다. 기존에는 아시아 시장에 대해 부정적인 시각이 지배적이었으나, 현재는 긍정적인 흐름으로 전환했다. 이러한 변화는 일본에서 결정적으로 찾을 수 있다. 일본 엔화가 164엔에서 154엔까지 강세로 전환하면서 아시아 시장 전반에 긍정적인 영향을 미쳤다. 실제로 대만 시장에는 열흘 만에 10조 원 이상의 외국인 순매수가 유입됐다.

지난해 5~6달러에 불과했던 정제 마진이 올해 30달러 이상으로 급등했다. 더불어 원유 부산물인 나프타와 PE(폴리에틸렌) 가격도 동반 상승하고 있다. 이러한 긍정적인 흐름은 이들 섹터가 하반기 시장에서 선도적인 지위를 나타낼 것으로 전망된다. 이들 섹터에 대한 관심도를 유효하게 가져가야 한다.

미국 CPI(소비자물가지수) 상승은 일시적인 현상으로 크게 우려할 필요는 없다. 렌트비와 중고차 시세 영향으로 CPI가 일시적으로 오를 수 있지만, 물가 지수 연동 수치가 3~4% 내에서 움직이고 실업률이 4~4.5% 수준이면 안정적인 범위에 속한다. 시장은 일시적인 충격에 일희일비하지 말고 물가 방향성을 상방으로 보는 접근이 필요하다.

과거 코스피와 코스닥이 시소처럼 움직이던 장세 관념에서 벗어날 필요가 있다. 앞으로는 한 번에 급등하기보다는 저점을 꾸준히 높여가는 계단식 상승 흐름이 예상된다. 시장은 안정적인 흐름 속에서 차근차근 올라가는 모습을 보일 것이다. 이러한 시장에서는 시장 주도주를 선별하는 전략이 중요하다.

최근 개인 투자자들의 매도세는 안타까운 상황이다. 글로벌 시장은 전반적으로 우상향 흐름을 보이고 있다. 따라서 지금이라도 꽉 쥐고 홀딩하는 '바이 앤 홀딩(Buy and Hold)' 전략으로 시장에 대응하는 접근이 필요한 구간이다.

현재 예탁금 규모로는 시장 전체의 매물을 한 번에 완벽하게 뚫고 가기 어렵다. 따라서 오르면 내리고 내리면 오르는 과정이 반복되며 저점을 계속 높여가는 매물 소화 단계의 주가 움직임이 진행될 것이다. 9월부터 11월까지는 이러한 안정적인 흐름이 이어질 것으로 판단한다.

엔비디아가 40만 장의 GPU로 챗GPT를 학습시킨다는 계획을 밝히는 등 AI GPU 수요가 폭발적으로 증가하고 있다. 이는 반도체 산업에 엄청난 수요 증가 요인과 재료 가치적 측면을 보여준다. 한국은 세계 3위의 GPU 보유량을 기반으로 이러한 흐름에 적극적으로 참여할 수 있다. 그동안 침체됐던 반도체 흐름이 긍정적으로 전환될 것으로 해석한다.