하드웨어 성장 주도, 금리 상승에도 투자 활발

AI 에이전트의 실질적인 효용이 입증되면서 주식 시장은 소프트웨어보다는 하드웨어 중심으로 성장 사이클이 다시 시작된다는 인식을 형성했다. 데이터 센터 임대료가 과거 대비 3배 이상 급등하여 수익성이 크게 개선되었다. 이러한 상황은 조달 금리 상승보다 투자 효율성이 더 높아 투자가 활발하게 이루어지는 배경으로 작용한다.

금리가 상승하는 상황에도 S&P 500 등 주요 지수가 신고가를 경신하는 현상이 나타나고 있다. 과거 연방준비제도(연준)의 유동성 공급에 의존하던 시장은 이제 기업들의 적극적인 인프라 투자로 변화하였다. 적절한 인플레이션과 경제 성장이 동반되는 투자 사이클이 정착된 것으로 분석된다.

연방준비제도(연준)가 긴축 정책을 펼치는 시기에도 재무부는 단기채를 지속적으로 매입하며 시장에 개입했다. 이는 영레포 자금을 활용한 유동성 공급 프로그램의 일환으로 해석된다. 트럼프 정부 이후 금리 인하 요구와는 별개로 정부의 재정 집행이 지속적으로 이루어져 시장의 유동성을 유지하는 데 기여했다.

8월 중순부터 토큰 가격 하락 우려에도 불구하고, AI 수요의 폭발적인 증가로 인해 시장 인식이 변화했다. 이는 데이터 생성 비용 감소가 아닌 전체 사용량 증가로 해석된다. 제번스의 역설처럼 반도체 효율화가 오히려 경쟁 심화를 불러 하드웨어 수요를 장기적으로 촉진할 것으로 전망된다.

데이터 센터 건설 시 1년 안에 투자금을 회수할 수 있는 운영 모델이 정착된 것으로 나타났다. 코어위브, 네비우스 등 데이터 센터 업체들이 흑자 전환에 성공하며 이러한 추세를 입증했다. 3년 전 장기 계약의 재계약 시기가 도래하면서 임대료 수입이 급증했으며, 임대료가 과거 대비 3배 이상 올라 조달 비용을 훨씬 상회하는 이익을 창출한다.

주식 시장은 항상 새로운 트리거와 서사를 찾으며 움직이는 경향이 있다. 10월 삼성전자 실적 발표가 반등의 계기가 될 것이라는 서사가 형성되는 가운데, 시장은 뻔한 실적 발표보다는 아스트라와 같은 예상치 못한 돌발 변수에 더 주목한다. 시장 해석의 공통점은 AI 데이터센터 설비 투자(CAPEX) 확대에 대한 기대감으로 모아지고 있다.

채권 투자자들은 인플레이션 우려로 금리 인상을 전망하는 반면, 주식 투자자들은 기업의 성장세를 낙관하며 시장을 긍정적으로 평가한다. 채권 시장에서는 금리 인하 기대감 상실로 인한 불만이 큰 상황이나, 현재는 주식 시장의 낙관론이 전반적으로 우세하다.

TSMC, 삼성, 하이닉스, 마이크론 등 주요 반도체 기업들이 모두 증설 경쟁에 돌입했다. 용인 팹과 같은 대규모 투자 계획을 고려할 때, 2029년까지 반도체 장비 발주가 지속될 것으로 전망된다.

삼성전자 주가는 내년 실적을 글로벌 시장에서 아직 충분히 인정하지 않는 상태로 평가된다. 마이크론 대비 40% 이상 할인된 현재의 격차가 축소될 필요가 있다. 이권희 대표는 삼성전자, 하이닉스, 소부장(소재·부품·장비)을 합쳐 40~50%의 비중을 보유할 것을 권장했다.

2차전지 업종의 핵심은 전기차 배터리에서 ESS(에너지저장장치)로 변화했다. 삼성SDI의 GM 합작법인 계약 파기는 악재가 아닌, ESS 자체 공장 증설을 위한 긍정적인 신호로 해석된다. 현재의 조정 시기를 매수 기회로 활용하는 전략이 유효하다.

현재 2차전지 섹터는 밸류에이션상 가격대가 비싼 수준이다. 따라서 올해까지는 트레이딩 관점에서 접근할 필요가 있다. 삼성SDI, SK이노베이션 등 세트 업체 중심으로 접근하는 것을 권장하며, 에코프로, 에코프로비엠, 엘앤에프 등 소재주들은 자금 조달 이슈로 약세를 보이고 있다. 20~30% 수익 구간에서 분할 매도하는 트레이딩 전략이 유효하다.

미국 내 원전 8기 건설 계획이 발표된 가운데, 대미 투자 2호기가 원전이 될 가능성이 높은 것으로 점쳐진다. 웨스팅하우스와 APR1400 기술 관련 분쟁이 지속되고 있으나, 한국 자본으로 원전을 건설하고 운영 수익을 배분하는 모델이 제시되고 있다. AP1000과 1400 기술 적용 여부에 대한 논의가 활발하다.

두산에너빌리티, 한전기술, BHI 3개 종목을 중심으로 압축 투자를 권장한다. SMR(소형모듈원전) 부문에서는 미 국방부의 수요 발생 가능성도 제기된다. 전력 유지보수 기업(한전KPS 등)보다는 원전 설계 및 제작 기업이 더 유리한 위치에 있다고 분석된다.

이미 4조 4천억 원 규모의 기술 수출 사례가 발생하며 이러한 전망을 뒷받침한다. 바이오 TOP 10 ETF 등을 통한 종목 분산 투자가 권장된다. 이러한 기술 수출 사례들이 꾸준히 나오면서 분위기가 다시 살아날 때 섹터 전체가 상승할 가능성이 크다.

부정적인 시장 전망에 흔들리기보다는 리스크 테이킹을 할 시점으로 분석된다. 중동 정세 등 거시 경제 이슈가 소강상태에 접어들면 주가가 한 단계 레벨업될 것으로 기대된다. 현재 현금 비중이 50%에 달하는 투자자들은 이를 20~30% 수준으로 축소하고 주식 비중을 늘릴 필요가 있다.