금리 불안 속 외국인 매도, 반등 조건은?

최근 금요일부터 월요일까지 이어진 하락세로 시장의 악재가 상당 부분 선반영됐다는 분석이 나온다. 외국인과 기관의 수급 흐름을 확인할 필요가 있으나, 추가 하락 폭은 제한적일 것으로 전망된다. 삼성전자, SK하이닉스 등 대형주를 중심으로 기술적 반등 시도가 관찰될 수 있다.

그동안 금리 이슈로 인해 많은 압박을 받았던 제약·바이오 및 로봇 관련 종목들이 상대적으로 강한 모습을 보이고 있다. 금리 이슈가 완화되면 이들 종목에 대한 기대감이 형성될 가능성이 크다. 현재는 수급 공백 상태에서 기술적 반등세가 확인되는 양상이다.

이번 주 FOMC와 BOJ 등 중요한 경제 일정을 앞두고 시장의 관망세가 강하게 나타난다. 현재 시점에서 공격적인 저가 매수에 나서는 것보다는, 관련 불확실성이 해소된 이후에 진입 전략을 모색하는 보수적인 접근이 권고된다.

사이버 보안 관련주는 전체 시장의 움직임과 반대로 가는 경향이 있다. 시장이 하락할 때 사이버 보안주가 상승하고, 시장이 반등하면 이들 종목은 하락하는 형태를 보인다. 이는 시장이 조정받을 때 주도주(샌즈랩 등)의 자금이 분산되는 효과를 기대할 수 있기 때문이다.

불과 몇 달 전까지만 해도 AI 기술의 발전으로 소프트웨어 기업들이 위기에 처하고 일자리가 줄어들 것이라는 우려가 컸다. 그러나 최근 AI 관련주가 급등하면서 시장의 주도 서사가 완전히 뒤바뀌었다. 이제 AI는 소프트웨어 산업의 새로운 성장 동력으로 긍정적으로 인식되고 있다.

AI 기업들의 경쟁이 과열되면서 신규 AI 모델 출시 주기가 1~2주로 단축되는 현상이 나타난다. 이는 지속적인 대규모 투자에 비해 수익 회수가 어려워지는 문제로 이어진다. 따라서 AI 속도 조절론은 기업 가치를 높이고 프론티어 기업의 위치를 공고히 하며, 후발주자의 진입을 차단하려는 의도 또한 내포된 것으로 분석된다.

이는 AI 기술의 불법적인 전용을 막고 자국 기술 보호를 위한 견제 전략으로 해석된다.

이러한 상향 조정은 지속학습(Continual Learning) 모델의 확산이 메모리 수요를 재편하고 폭증시킬 것이라는 전망에 기반한다.

고대역폭 메모리(HBM)에 대한 비트 수요 추정치가 기존 대비 두 배로 상향 조정됐다. 2028년 HBM 수요는 2027년 예상치보다 세 배 증가할 것으로 예측되며, 같은 해 HBM 수급 비율은 36% 마이너스를 기록해 공급 부족이 심화될 전망이다. 더불어 2028년 DRAM 수급 비율도 9.7% 악화될 것으로 예상된다. 브로드컴이 HBM 메모리 수요를 강력하게 견인하는 주체로 지목된다.

현재 코스피와 코스닥 시장의 수급 상황은 좋지 않으며, 외국인과 기관의 매도세가 지속되는 양상이다. 개인 투자자들의 매수세가 시장 하단을 방어하고 있지만, 장 초반 외국인이나 기관의 유입이 보이지 않으면 시장 방향성을 예측하기 어렵다. 시장이 매물을 소화하는 초기 단계이므로 현재의 흐름에 큰 의미를 부여하기보다는 9시 30분 이후의 흐름을 지켜보는 것이 중요하다고 분석한다.

현재 시장은 이미 3회 정도의 금리 인상 가능성을 반영하고 있다. 만약 이번에 금리가 인상되지 않으면, 오히려 다음 회의에서 금리가 인상될 것이라는 불안감이 시장을 압박할 수 있다. 연방준비제도(연준)가 인플레이션을 효과적으로 잡을 수 있는지에 대한 시장의 고민이 더욱 커지면서 전반적인 시장 압박 요인으로 작용할 것으로 보인다.

1945년 이후 공식적으로 약세장이나 침체로 인정된 사례 16건 중 금리 인상 사이클이 시작되면서 침체로 이어진 경우는 6번에 불과하다. 이는 단발적인 금리 인상만으로는 강세장이 꺾이기 어렵다는 것을 시사한다. 명목 GDP 성장률이 채권 금리보다 높은 상태에서는 경제가 충분히 금리 인상을 견딜 수 있는 것으로 분석된다.

연방준비제도(연준)의 1970년대 이후 금리 인상 시기를 보면, 평균적으로 한 번 인상을 시작하면 여섯 번 연속해서 금리를 올렸다. 그러나 이러한 평균치에만 의존한 단순 해석은 위험하다는 지적이 나온다. 금리 인상 빈도는 실제 상황에 따라 3회에서 9회까지 다양하게 나타나기 때문에, 평균의 함정에 빠지지 않도록 주의해야 한다.

코스닥은 이미 양전(상승세로 전환)했으며, 삼성전자와 SK하이닉스가 지수 낙폭을 줄이는 데 기여하고 있다. 대체로 코스닥이 시장 심리를 더 민감하게 반영하는 경향이 있다고 분석된다.

그동안 금리 불안으로 인해 크게 하락했던 종목들에 대해 신중하게 접근할 시점이라는 분석이 나온다. 공격적인 투자보다는 관심 있게 지켜보던 눌려있는 종목들에 조금씩 접근하는 전략이 권고된다. 반도체 소부장, 로봇, 2차전지, 제약바이오 섹터 등이 이러한 접근법을 고려할 만한 종목군으로 언급되었다.

외국인 투자자들이 한국 시장에서 아예 철수할 의도는 아닐 것이므로, 추가로 팔 물량이 많지 않을 것이라는 판단이다. 연말연초 리밸런싱 시점에 외국인 매도세의 변화가 예상된다.