트럼프 패배 시 유망 AI 인프라 기업

AI 관련주는 일반적인 빅테크 기업들과 달리 사모펀드(PE)와 헤지펀드들이 집중적으로 투자하는 경향이 있다. 이들 펀드 운용사는 높은 성과급을 위해 이른바 '2/20 구조'를 활용하며, 막대한 레버리지를 일으켜 투자금을 늘린다. 고금리 환경이 지속되면서 자금 조달 비용이 급증하자, 이러한 레버리지 투자가 직접적인 타격을 받고 있다.

펀드 운용사들은 단기로 자금을 조달해 AI 기업에 장기 투자하는 특성을 지닌다. 그러나 단기 금리가 급격하게 상승하면 조달 비용이 감당할 수 없을 정도로 불어나 마진콜과 펀드 청산 위험이 증폭된다. 이처럼 취약한 레버리지 구조가 현재 AI 관련주 하락의 주요 원인으로 지목된다.

헤지펀드들은 3년 만기 채권의 2.5% 수익을 기대하며, 이를 1개월 단위의 단기 자금 조달(연 0.5% 예상)과 연결해 금리 차익을 노린다. 즉, 3개월, 6개월, 1년, 36개월 등 단기 자금을 계속해서 빌려 장기 투자를 유지하는 일종의 '돌려막기' 방식을 사용한다. 문제는 단기 금리가 급변할 경우 장기 대출과의 수익 구조가 역전되어 펀드가 막대한 손실을 볼 수 있다는 점이다.

최근 미국 국채 금리가 급등하며 헤지펀드들은 조달 금리가 대출 금리를 초과하는 상황에 직면했다. 이러한 상황은 펀드의 청산 위기를 초래하고, 자금 회수를 요구하는 기관 투자자들의 압박을 불러온다. 펀드가 청산되면 해당 펀드에 투자했던 AI 기업들은 '낙인 효과'가 찍혀 추가 펀딩에 어려움을 겪게 된다.

헤지펀드 청산은 단순히 주식 시장에 매물을 쏟아내는 것을 넘어 AI 기업 생태계 전반에 심각한 악영향을 미친다. 펀드가 청산되면 해당 펀드가 보유한 AI 기업의 주식이 시장에 대거 쏟아져 나오면서 주가에 하방 압력을 가한다. 이는 해당 AI 기업의 기업 가치 하락으로 이어진다.

더 큰 문제는 AI 기업들이 '시리즈별'로 자금 지원을 받는 구조에서 펀드 청산이 자금 흐름을 중단시킨다는 점이다. 벤처캐피탈 투자를 받은 AI 기업들은 다음 단계의 펀딩을 받기 어려워지고, 자칫 '낙인 효과'가 찍혀 아예 추가 자금 조달에 실패할 수도 있다. 이는 혁신적인 AI 기술 개발과 상용화를 지연시키는 결과를 낳는다.

트럼프 전 대통령은 재임 기간 동안 중국을 비롯한 주요 교역국에 대한 관세를 대폭 인상했다. 이러한 관세는 수입 물가를 상승시키고, 기업들의 생산 비용을 증가시켜 전반적인 물가 상승 압력으로 작용했다.

또한 트럼프 행정부의 중동 정책과 국제 정세 불안정 야기는 에너지 및 곡물 가격 상승을 부추겼다. 이처럼 공급 측면의 비용 상승형 인플레이션은 중앙은행이 금리를 인상할 수밖에 없는 상황을 만들었고, 이는 다시 헤지펀드의 자금 조달 비용 증가로 이어져 AI 주식 약세에 영향을 미쳤다.

트럼프 전 대통령의 정책은 AI 산업에도 부정적인 영향을 미 미쳤다. 관세와 전쟁으로 인한 비용 상승형 인플레이션을 자극했을 뿐만 아니라, AI 기업에 대한 직접적인 보조금 지원을 무산시키거나 삭감하려는 움직임을 보였다. 특히 IRA(인플레이션 감축법)나 칩스법 등 AI 인프라 구축을 위한 보조금 지원을 약속했던 정책들을 번복하거나 축소하려는 시도가 있었다.

이러한 보조금 삭감은 AI 연구 개발 및 인프라 구축에 필요한 자금 조달을 어렵게 만들어 AI 산업의 성장을 저해하는 요인이 된다. AI 기술의 발전은 막대한 초기 투자와 인프라 구축이 필수적인데, 정부의 지원이 줄어들면 혁신 속도가 둔화될 수밖에 없다.

현재 상황대로라면 오는 중간선거에서 민주당이 하원을 장악할 가능성이 높다는 전망이 나온다. 트럼프 전 대통령 집권기 동안 S&P 500 지수는 상승했지만, 일반 민생 경제는 악화되었다는 인식이 팽배하다. 이로 인해 유권자들의 불만이 고조되었고, 이는 민주당에 힘을 실어주는 요인으로 작용할 수 있다.

민주당이 하원을 장악하고 상원은 공화당이 유지하는 '여소야대' 구도가 형성될 가능성이 크다. 이러한 상황이 되면 민주당은 하원의 입법권을 통해 트럼프 전 대통령의 정책에 대해 효과적으로 견제할 수 있게 된다. 이는 기존의 관세 정책이나 보조금 삭감 움직임에 변화를 가져올 수 있음을 시사한다.

민주당은 현재 민생 인플레이션의 주요 원인 중 하나로 전력 부족을 지목하고 있으며, 이에 대한 해결책 마련에 적극적이다. 소형 모듈 원자로(SMR)의 잠재력을 인정하면서도 안전한 사용을 위한 표준화와 관련 보조금 지급을 주장하는 것이 대표적인 예다.

이와 함께 민주당은 송전망 효율화 및 표준화 정책 추진에도 적극적인 의지를 보이고 있다. AI 산업의 발전은 막대한 전력 소비를 동반하므로, 전력 인프라 개선은 필수적인 요소다. 따라서 민주당이 하원을 장악할 경우, 소형 원자로, 송전망 효율화 등 AI 인프라 관련 분야에 대한 정부 자금 지원이 확대될 것으로 예상된다.

AI 시대의 막대한 전력 수요를 감당하기 위해 송전망 효율화가 시급하다. 기존의 전선은 무게를 지탱하는 철심을 중심으로 알루미늄이 감싸져 전기가 통하는 구조다. 이 방식은 효율이 낮고 송전 용량에 한계가 있다. 이에 대한 대안으로 철심 대신 탄소섬유 코어를 사용하는 차세대 전선 기술이 주목받는다. 탄소섬유 코어는 인장 강도가 매우 강해 더 넓은 면적의 전선을 만들 수 있어 송전 용량을 획기적으로 늘릴 수 있다.

탄소섬유 코어는 기존 철심보다 가볍고 강해, 전선의 늘어짐을 줄여 더 많은 전력을 보낼 수 있게 한다. 이 핵심 탄소섬유 코어는 현재 CTC 글로벌이라는 기업이 독점적으로 생산하고 있다. 이 기술이 상용화되면 기존 송전망의 업그레이드를 통해 AI 데이터센터에 안정적인 전력 공급이 가능해질 전망이다.

스미토모전기는 송전망 효율화의 난제 중 하나인 알루미늄 전선의 연화 현상을 해결하는 독보적인 합금 기술을 보유하고 있다. 알루미늄에 지르코늄을 섞어 합금을 만듦으로써 전선의 강도를 높이고 흐물거림을 방지하여 안정적인 송전을 가능하게 한다.

이 기업은 전선 기술뿐만 아니라 차세대 반도체 소재, 유리기판, 광케이블 등 AI 시대에 필수적인 다양한 첨단 소재 기술력을 폭넓게 갖추고 있다. 데이터센터의 고속 통신을 위한 광케이블, 고성능 반도체 구현을 위한 차세대 소재 등 AI 산업 전반에 걸쳐 핵심적인 역할을 할 수 있는 기술 포트폴리오를 보유하고 있어 투자 후보로 제시된다.

미국은 상대적으로 높은 금리를 유지하며 달러 강세를 지속할 수 있지만, 대부분의 다른 국가들은 미국처럼 금리를 인상하기 어려운 상황이다. 이는 달러 강세를 심화시켜 이들 국가의 수입 물가 부담을 가중시킨다.

수입 물가 상승은 결국 국내 인플레이션으로 이어지고, 통화 약세는 환율 방어를 위한 외환보유고 소진 압박을 받게 한다. 결국 각국은 자국 통화 가치를 지키기 위해 미국 국채를 매도하거나, 울며 겨자 먹기로 금리 인상 경쟁에 동참할 수밖에 없는 상황에 직면하고 있다.

중국이 먼저 오픈 모델을 공개하면서 시장 표준화 경쟁을 주도하고 있으며, 이는 미국 기업들로 하여금 대응적으로 오픈 모델을 공개하게끔 유도하고 있다. 이러한 경쟁은 AI 기술의 접근성을 높이고, 더 많은 개발자들이 AI를 활용할 수 있는 기반을 마련한다.

AI 기술이 더 빠르고 광범위하게 보급될 경우, 이는 다시 반도체 수요 증가에 대한 논쟁을 불러일으킬 수 있다. 오픈 모델의 확산은 AI를 활용하는 서비스와 애플리케이션의 다양화를 촉진하며, 결과적으로 AI 학습 및 추론에 필요한 반도체 수요를 증대시킬 가능성이 있다.

19세기 석탄 소비량 증가와 철강 수요 사례에서 볼 수 있듯이, 기술 발전으로 단가가 하락하고 효율이 높아지면 오히려 그 자원에 대한 전체적인 수요는 폭발적으로 증가한다. GPU 가격 하락과 성능 최적화가 AI 반도체 수요 창출의 열쇠가 될 수 있다는 것이다.

GPU의 기능이 단순화되거나 효율이 높아져도, 더 많은 계산을 더 저렴한 비용으로 할 수 있게 되면 AI 서비스의 확산이 가속화된다. 이는 결국 GPU 전체 수요를 늘리는 결과를 가져올 수 있다. 따라서 AI 반도체 시장은 기술 효율화가 가격 하락으로 이어지고, 이 가격 하락이 다시 수요 증가를 불러오는 선순환 구조에 진입할 가능성이 있다.

메모리 반도체는 구조적 복잡성과 발열 문제라는 치명적인 한계를 안고 있다. 이러한 구조적 특성 때문에 메모리 반도체는 구조를 단순화하기 어렵고, 이는 곧 가격을 떨어뜨리기 어렵다는 의미로 이어진다. 삼성전자와 SK하이닉스 같은 주요 메모리 반도체 기업들이 이 문제를 해결했는지에 대한 의문이 제기된다.

구조적 한계로 인해 수요 확대에 제약이 생길 수 있다는 분석도 있다. 또한, 마이크론과 하이닉스 간의 주가수익비율(PER) 차이가 주주 환원 정책에서 비롯된다는 지적도 나온다. 마이크론의 PER이 15배인 반면 하이닉스는 6배에 그치는데, 이는 하이닉스가 주주 환원에 소극적이라는 시장의 인식과 무관하지 않다는 분석이다. 기업의 수익성이 주주 가치로 제대로 이어지지 않는다는 우려가 반영된 결과로 풀이된다.

마이크론이 언급한 시설 투자 계획도 장기적인 관점에서 기업의 성장 동력을 확보하기 위한 전략으로 해석된다.

기업의 주주 환원 정책은 단기적인 이익 배분보다는 장기적인 기업 가치 상승을 위한 전략적 선택의 일환이다. 특히 기술 변화가 빠른 반도체 산업에서는 지속적인 투자를 통해 기술 리더십을 유지하는 것이 중요하며, 이는 결국 장기적으로 주주 가치 증대로 이어진다는 판단에 따른 것이다.

시장에서는 SK하이닉스가 좋은 실적을 내더라도 그 자금이 그룹 내 다른 부실 계열사로 전용될 수 있다는 의심의 눈초리를 보내고 있다. 이러한 우려는 SK하이닉스의 주주 환원 정책에도 영향을 미치며, 기업 가치 평가에 부정적인 요인으로 작용한다.

투자자들은 SK하이닉스의 투자 부담과 경영 투명성을 복합적으로 평가하며, 이러한 불확실성이 해소되지 않는 한 기업 가치에 대한 할인 요인이 될 수 있다고 본다. 결국 시장은 기업의 리스크 관리 능력과 함께 성장성을 종합적으로 판단하며, 그룹 내 계열사 리스크가 모회사인 SK하이닉스에도 전이될 수 있다는 점을 주시하고 있다.

중간선거에서 민주당이 의회를 장악할 경우, 특정 정책 수혜 종목들에 대한 관심이 높아질 것으로 예상된다. 민주당은 전력 부족 문제를 해결하기 위해 소형 모듈 원자로(SMR) 기술에 대한 정책적 관심을 보일 것이며, 관련 기업들이 수혜를 입을 수 있다. 이와 함께 송전 효율화를 위한 기술 개발에도 적극적인 지원이 이루어질 전망이다. 특히 송전망 효율화 핵심 소재 기업인 스미토모전기와 같은 기업들을 주목해야 한다.

또한, 수소 연료 전지 산업 역시 민주당의 친환경 정책 기조와 맞물려 예산 지원을 받으며 턴어라운드 할 가능성이 크다. AI 인프라 구축의 핵심인 전력 공급과 지속 가능한 에너지 솔루션에 대한 정부의 투자가 확대될 것으로 보이며, 이는 관련 기업들의 성장 기회로 작용할 것이다.