7월 하락장, 순환매 부재로 이례적 폭락…“삼성전자·SK하이닉스에 다시 쏠릴 수 있다”

현재 증권 업계에서는 전체적으로 거래량이 크게 둔화되었다는 인식이 지배적이다. 증권사 강연회에 가보면 대개 이런 시장 상황에 대한 이야기부터 시작된다고 한다. 기관 투자자들 역시 적극적인 매수를 서두르지 않고 관망하는 분위기다.

최근 시장에서 고점에 주식을 매수했다가 물린 개인 투자자들이 상당히 많아 오도 가도 못 하는 상황에 직면했다. 이들은 손절매를 하기에도 부담스럽고, 추가 매수 또한 망설이는 상태다. 반면 기관 투자자들이 움직이지 않는 가운데, 개인 투자자들만 시장에서 기회를 찾으려 빠르게 움직이려는 경향을 보인다.

주식 시장은 특정 각도를 가지고 움직이며, 이 각도를 벗어나면 되돌아오는 성향을 보인다. 이는 주가가 과도하게 상승하는 오버슈팅이나 과도하게 하락하는 언더슈팅이 나타나더라도 결국은 평균 회귀하려는 경향이 있다는 것을 의미한다. 이러한 파동적 흐름을 이해하는 것이 시장 예측에 중요하다.

지난 7월의 하락장은 매우 이례적인 양상을 보였다. 일반적으로 시장이 하락할 때는 중간중간 상승과 하락이 반복되면서 조정이 이루어지지만, 7월에는 상승 시도 없이 거의 일직선으로 빠지는 모습이 연출됐다. 이는 이동평균선을 돌파하려는 시도조차 없었음을 의미하며, 투자자들이 체감하는 어려움은 더욱 컸다.

현재 시장의 기술적 반등 목표 지점은 7,100에서 7,500선으로 예상되며, 특히 7,500선을 향해 갈 가능성이 높다고 분석된다. 7,500선은 과거 시장의 중요한 저점 라인이었을 뿐만 아니라, 하락 폭에 대한 50% 반등 지점과도 겹치는 기술적으로 의미 있는 구간이다. 따라서 시장이 반등한다면 이 지점까지 도달할 가능성이 크다.

현재 엔비디아 주가는 고점 대비 하락한 상태에 있다. 따라서 이번 실적 발표가 아주 부정적인 뉴스를 반영하지는 않을 것으로 예상된다. 실적 발표 이후 주가가 아래쪽으로 음봉을 만들지 않는다면, 엔비디아가 전고점을 돌파할 가능성도 충분하다고 분석된다.

8월 들어 국내 증시에서는 과거와 달리 특정 종목으로의 일방적인 쏠림 현상이 줄어드는 경향을 보이고 있다. 과거에는 삼성전자와 SK하이닉스 같은 대형주가 무너지면 다른 종목들까지 함께 급락하는 동조화 현상이 심했지만, 8월에는 이러한 현상이 많이 완화되었다. 이는 시장의 순환매가 개선되고 있음을 시사한다.

최근 시장의 순환매는 과거와 질적으로 다른 양상을 보인다. 단순히 대형주 주변의 작은 종목들이 움직이는 것이 아니라, 2차전지, 바이오, 핀테크, 원전 등 다양한 핵심 섹터로 매수세가 확산되고 있다. 특히 반도체 장비주 등은 두 자릿수 상승률을 기록하는 등 강력한 상승세를 보이며, 삼성전자·SK하이닉스 반대편 쪽에 매수세가 훨씬 더 강해진 모습을 확인할 수 있다.

순환매가 제대로 작동하지 않는 시장은 '천수답'과 같아서 변동성에 매우 취약하다. 특정 주도주만 오르고 다른 섹터로 매수세가 확산되지 않으면, 시장 전체의 안정성이 떨어진다. 반도체 섹터 외에 다른 섹터들이 함께 받쳐줘야 시장이 더욱 탄탄해지고 건강한 상승세를 유지할 수 있다.

8월 중순 이후 다른 섹터들의 강세가 시장의 질적 개선을 이끌었지만, 지수 전반의 업사이드를 위해서는 여전히 이 두 종목의 역할이 중요하다.

순환매 장세에서 눌림목을 공략할 때는 해당 섹터 내에서 가장 강한 상승률을 보였던 대장주에 집중해야 한다. 이러한 종목이 조정받을 때 거래량이 감소하는지, 그리고 기관이나 연기금과 같은 매수 주체의 매도세가 심하지 않은지를 확인해야 한다. 가장 강한 종목들을 선별하여 눌림목에서 매수하는 전략이 유효하다.

현재 시장은 순환매가 빠르게 이루어지고 있어 매매 난이도가 상당히 높다. 자칫 잘못 쫓아가 매수했다가는 고점에 물리는 경우가 빈번하게 발생할 수 있다. 시장 상황을 정확히 파악하고 대응할 수 있는 능력이 부족하다면, 지금 구간에서의 거래는 매우 어렵다고 볼 수 있다.

현재 시장에서는 상승 추세에 있는 가장 강한 종목의 눌림목을 노리는 전략이 유효하다. 하락 추세에 있는 종목의 눌림목을 매수하는 것은 손실 위험이 매우 크다. 시장 전체로 돈이 유입되는지 여부가 중요하며, 하반기 미국 시장의 자금 유입에 대한 기대감도 형성되고 있다.

주주 환원보다는 기업의 실적과 펀더멘털에 기반한 본질적인 가치에 집중해야 한다는 의견이다. 현재 반도체 투톱 기업들의 이익 전망과 저평가 상태를 고려할 때, 주주 환원 논란보다는 기업의 성장 잠재력에 초점을 맞출 필요가 있다.

삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 실적 개선 논리만으로는 상승하기 어려워지자, 주주 환원 정책이 전면에 부각된 것으로 보인다. 주주 환원 강화를 발표했음에도 주가가 기대만큼 오르지 않는 것은 다른 구조적인 이유가 존재하기 때문이라고 분석된다. 이는 자연스러운 흐름이 아니며, 누군가의 의도가 개입된 시도로 해석될 여지가 있다.

현재 삼성전자 개인 주주가 800만 명에 달한다는 사실이 핵심 문제다. 2021년 520만 명이었던 개인 주주 수가 크게 늘어난 상황에서, 주가가 반등할 경우 본전 탈출을 위한 매물이 쏟아져 나올 구조적 한계가 있다. 이는 2021년 네이버와 카카오가 겪었던 상황과 유사하며, 당시 많은 개인 투자자들이 고점에 물려 주가가 오르기 어려웠던 전례를 떠올리게 한다.

이러한 '본전 탈출' 현상은 역사적으로 반복되어 왔으며, 주가의 탄력적인 상승을 제한하는 주요 걸림돌이 된다.

만약 엔비디아가 급락하여 시장 전체가 함께 빠지는 상황이 발생한다면, 이를 오히려 매수 기회로 활용해야 한다. 특히 엔비디아가 급락한다면 엔비디아를 매수하고, 삼성전자나 SK하이닉스 같은 주도주가 급락할 경우 분할 매수를 통해 대응하는 것이 좋다. 시장이 약할 때는 시가총액이 낮은 개별주인 주변주를 피하고, 주도주에 집중해야 한다. 변동성이 큰 개별주는 반등장에서 소외될 위험이 크기 때문이다.