박근형 부장, "반도체 이제 시작"

현재 금리 인상 기대감은 58%대로 상승했으며, CPI 결과에 따라 시장의 호재와 악재가 갈릴 수 있다고 박근형 부장은 분석했습니다. 그는 연속적인 금리 인상 여부가 시장 흐름에 큰 영향을 미칠 것이라고 강조했습니다.

주말 미국 증시에서 반도체 섹터만 강세를 보인 것은 경기 하강 국면에도 인공지능(AI) 투자는 지속될 것이라는 시장의 믿음 때문입니다. 박근형 부장은 AI 투자가 가장 확실하고 믿을 만한 섹터로 돈이 유입된 결과라고 해석했습니다. 이러한 흐름은 코스피 야간 선물 4% 급등으로 이어져 국내 반도체 관련주의 급등을 견인했습니다.

박근형 부장은 임금 상승률 둔화로 인해 시장이 안도할 수 있다고 평가하며, 이는 금리 인상 압력을 다소 낮출 수 있는 요인이라고 설명했습니다.

오픈AI의 새로운 모델 '아스트라' 공개는 기술적 성취를 보여주며 메모리 반도체 투자의 새로운 전환기를 알렸습니다. 박근형 부장은 아스트라의 성공적인 공개로 AI 모델 경쟁이 심화되었고, 경쟁사인 엔트로픽은 IPO 일정을 연기할 수밖에 없었다고 분석했습니다. 이는 AI 산업 전반의 역학 관계에 큰 변화를 가져올 것으로 보입니다.

AI 기술 발전은 반도체 수요를 폭발적으로 증가시키고 있으며, 특히 고성능 메모리 반도체에 대한 투자가 가속화될 것으로 예상됩니다. 오픈AI와 같은 선도 기업들의 기술 혁신이 전체 AI 생태계에 미치는 파급력이 매우 크다고 할 수 있습니다.

아스트라의 공개는 AI 기술의 한계를 다시 한번 확장하며, 더욱 복잡하고 정교한 연산이 가능한 반도체 개발의 필요성을 강조했습니다. 이에 따라 관련 소부장(소재·부품·장비) 기업들의 기술 경쟁도 심화될 전망입니다.

엔트로픽의 IPO 연기는 오픈AI의 강력한 경쟁 모델 출시에 따른 시장의 재평가를 시사합니다. 상장을 준비하던 기업 입장에서는 투자 심리에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 신중한 접근이 필요했을 것으로 판단됩니다.

그는 10월부터 12월까지의 수익률이 양호한 경향을 보인다고 설명하며, 금리 인상 자체는 본질적인 악재가 아니라고 덧붙였습니다.

AI 관련 기업들이 개별적으로 발표한 수주액을 합산하면 3조 달러에 달하지만, 시장 추정치인 1조~1.5조 달러와는 큰 격차가 발생하고 있습니다. 박근형 부장은 이러한 괴리에 대해 순환 출자나 순환 금융 등 복잡한 자금 흐름이 의심된다고 지적했습니다. 각 회사들이 발표한 내용이 실제 투자를 훨씬 상회한다는 분석입니다.

이러한 투자 규모의 불일치는 AI 데이터센터 시장의 투명성에 대한 의문을 제기합니다. 실제 투자가 예상보다 훨씬 많다는 것은 과열 양상을 시사할 수 있으며, 자금 흐름에 대한 면밀한 검토가 필요합니다.

일부에서는 개별 기업들의 발표가 실제 집행될 투자액과 다를 수 있다는 우려도 제기됩니다. 즉, 의향이나 잠재적 규모가 실제 계약으로 이어지지 않는 경우도 있다는 것입니다.

박 부장은 이러한 괴리가 시장의 효율성을 저해하고 투자자들에게 혼란을 줄 수 있다고 경고했습니다. 정확한 투자 규모 예측은 관련 산업의 건전한 성장을 위해 필수적입니다.

반도체 주가 평가에 있어 일반적인 시각은 영업이익 증가율 둔화 시 주가 하락을 예상합니다. 하지만 KB증권은 절대 영업이익률이 유지된다면 주가는 계속 상승할 것이라는 주장을 내놓았습니다. 박근형 부장은 LTA(장기 공급 계약)를 통해 이익률을 방어할 수 있는 능력이 중요하다고 강조하며, 이러한 관점의 차이가 반도체 주가 전망에 영향을 미칠 수 있다고 설명했습니다.

박근형 부장은 기존의 PBR(주가순자산비율) 방식에서 PER(주가수익비율) 방식으로의 해석 전환이 필요하다고 언급하며, 현재 가격에서 매도할 이유가 없다고 강조했습니다.

특히 B200 모델의 시간당 렌탈 가격은 6.42달러로, 주간 단위로 약 6%, 월간 단위로 11.6% 상승했습니다. 박근형 부장은 H200, A100 등 주요 GPU 모델의 렌탈가도 전반적으로 상승세를 보이고 있으며, 심지어 오래된 모델조차 가격이 견조해 감가상각 연한이 5~6년으로 늘어났다고 밝혔습니다.

하이퍼스케일러 기업들의 현금 흐름은 2028년 이후 플러스로 전환될 것으로 예상됩니다. 박근형 부장은 AI 사업의 성장률이 60~80%에 달해 투자의 당위성이 입증된다고 설명했습니다. 금리 인상기에도 불구하고 빅테크 기업들은 AI 분야에 대한 투자를 지속할 것이며, 반도체 기업들은 높은 현금 창출력을 바탕으로 주주환원이 가능할 것이라고 전망했습니다.

AI 기술 경쟁 심화와 서비스 확대로 인해 데이터센터 구축 및 고성능 반도체 수요는 계속해서 증가하고 있습니다. 이러한 추세는 금리 인상과 같은 거시 경제적 불확실성에도 불구하고 빅테크 기업들이 AI 투자를 포기하기 어려운 이유가 됩니다.

하이퍼스케일러의 대규모 투자는 반도체 산업 전반에 긍정적인 영향을 미치며, 특히 AI 학습 및 추론에 필요한 고대역폭 메모리(HBM) 등 고부가가치 반도체 시장의 성장을 견인할 것입니다.

박 부장은 이러한 장기적인 AI 성장 동력이 반도체 기업들의 이익 창출 능력을 강화하고, 결국 주주들에게도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 내다봤습니다.

박근형 부장은 이러한 높은 마진율이 장비주의 밸류에이션을 정당화하는 근거가 될 수 있다고 평가했습니다. 시설 투자 증가는 수주 물량을 기반으로 한 견고한 성장세를 확인시켜 주는 지표로 작용합니다.

삼성전자와 SK하이닉스가 10월 초중순까지 자사주 매입을 지속할 것으로 예상됩니다. 박근형 부장은 자사주 매입 기간에는 주가 급등을 방지하기 위해 호재성 발표를 자제하는 경향이 있다고 설명했습니다. 따라서 매입이 마무리된 이후에는 추가적인 주주 환원 정책 발표 가능성이 높다고 전망했습니다.

기업들은 자사주 매입을 통해 주가를 관리하고 주주 가치를 제고하려는 목적이 있습니다. 이 기간 동안에는 시장에 과도한 기대를 불어넣는 정보 공개를 피하는 것이 일반적입니다.

자사주 매입이 완료되면, 기업의 재무 상태와 향후 성장 전략에 대한 긍정적인 소식이 발표될 가능성이 커집니다. 이는 배당 확대나 추가 자사주 소각 등 다양한 형태의 주주 환원 정책으로 이어질 수 있습니다.

박 부장은 이러한 주주 환원 정책 발표가 투자 심리를 더욱 개선하고 주가 상승 모멘텀을 제공할 수 있다고 분석했습니다.

박근형 부장은 유가가 90달러 이하로 드라마틱하게 빠져줘야 시장이 방향성을 잡을 수 있을 것이라고 강조했습니다. 만약 유가가 100달러를 넘어서면 시장 분위기가 다시 안 좋아질 수 있다고 경고했습니다.

또한, 10년물 국채 금리가 4.7%를 기점으로 채권 매수 수요가 유입될 것이라고 언급했습니다. 그는 채권 금리는 결국 경제 펀더멘털이라는 주인에게 돌아오는 강아지와 같다고 비유하며, 경제 상황에 따라 안정화될 것임을 시사했습니다.

유가와 채권 금리는 인플레이션과 통화 정책 방향에 직접적인 영향을 미치기 때문에, 이들 지표의 추이가 글로벌 금융 시장에 미치는 영향은 매우 큽니다.

특히, 높은 유가는 생산 비용 증가와 소비자 물가 상승으로 이어져 중앙은행의 긴축 기조를 강화할 수 있습니다. 반대로 유가 하락은 인플레이션 압력을 완화하고 금리 인상 부담을 줄여 증시에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다.

박근형 부장은 수트를 입을 일이 있어 체중 감량이 필요하다고 밝혔습니다. 그는 건강과 피부를 고려하여 무리한 식단 대신 꾸준한 관리를 통해 체중을 조절하고 있다고 언급했습니다.

당시 매니저로부터 "저희 브랜드는 라인이 좀 달라 고객님 몸에 좀 맞지 않는 것 같다"는 말을 들었다고 회상했습니다.

이후 3개월간 매일 퍼스널 트레이닝(PT)과 엄격한 식단을 병행하여 9kg을 감량하는 데 성공했습니다. 하지만 이 과정에서 인간관계가 단절되고 노안이 오는 등 부작용을 겪어 결국 중단했다고 밝혔습니다.

이 경험은 박 부장에게 건강하고 지속 가능한 체중 관리의 중요성을 깨닫게 해주었다고 합니다.

그는 "반도체는 이제 시작이다"라고 강조하며, 데이터 기반의 업황 분석과 실제 주가 흐름 사이에 차이가 있을 수 있음을 인정했습니다.