미국 증시 랠리 지속…나스닥 상승세, 이번엔 하드웨어·바이오가 주도할까?

최근 미국 채권 시장에서 금리가 가파르게 상승하며 30년물은 2007년 이후 최고치를 기록하고 10년물은 4.7%를 넘어섰습니다. 이러한 금리 인상은 주식 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 우려가 제기되지만, 주식 시장은 여전히 견조한 랠리를 이어가며 채권 시장과 다른 움직임을 보입니다. 이는 금리 변동이 반영하는 시장 심리의 차이에서 비롯됩니다.

한상희 위원은 채권 시장의 금리 변동은 불확실성에 대한 보상 심리가 반영된 결과라고 설명했습니다. 특히 장기물 채권의 경우, 불확실성이 크다고 판단하는 참여자들이 더 높은 수익률을 요구하게 된다는 것입니다. 이는 경제 상황에 대한 채권 투자자들의 신중한 접근 방식을 보여줍니다.

주식 시장과 채권 시장 참여자들은 매크로 변수를 해석하고 대응하는 방식에서 큰 차이를 보입니다. 채권 시장 투자자들은 금리 5~10bp 변동에도 민감하게 반응하며 큰일 났다고 생각하는 반면, 주식 시장 투자자들은 보다 장기적인 관점에서 기업의 성장 잠재력과 주주 환원 정책 등에 주목합니다. 이러한 근본적인 성향 차이가 시장 움직임의 괴리를 만들어냅니다. 따라서 단순히 금리 변동만을 보고 주식 시장의 방향성을 예측하는 것은 제한적일 수 있습니다.

시장은 특정 기업의 발언이나 지표에 대해 선택적으로 반응하며 해석이 변덕스러울 때가 많습니다. 한상희 위원은 이러한 시장의 일희일비에 장단을 맞추지 않아야 한다고 강조했습니다. 예를 들어, 샌디스크가 195억 달러 규모의 주주환원을 발표한 것은 장기적인 관점에서 회사의 재무 건전성과 주주 가치 제고 의지를 보여주는 것이므로, 단기적인 시장 반응에 일희일비할 필요가 없다는 것입니다.

시장 심리는 특정 정보에 대해 이중적인 태도를 보일 수 있습니다. 7월 중순 TSMC와 ASML이 2030년까지의 긍정적인 전망을 제시했을 때는 시장이 이를 크게 주목하지 않았으나, 샌디스크의 주주 환원 정책 발표에는 즉각적으로 반응하는 모습이 나타났습니다. 이는 시장이 현재 자신들이 듣고 싶어 하는 정보에만 선택적으로 귀를 기울이는 경향이 있음을 시사합니다.

미국 소비 둔화에 대한 논란이 지속되는 가운데, 월마트 등 주요 소매점들의 실적 발표와 다음 분기 가이던스가 소비의 향방을 가늠할 중요한 지표가 될 것으로 예상됩니다. 월마트는 미국 소매 시장에서 막대한 비중을 차지하고 있어, 이들의 가이던스는 전체 소비 심리와 지출 추이를 파악하는 데 핵심적인 역할을 합니다. 따라서 월마트의 발표는 향후 미국 경제의 주요 변수로 작용할 것입니다.

유가가 경제에 미치는 영향은 과거와 비교했을 때 상대적으로 줄어들었습니다. 2007년 유가가 100달러를 넘었던 시기와 지금을 비교하면, 20년 동안 경제 규모와 주식 시장은 몇 배 이상 성장했습니다. 이러한 점을 고려할 때, 현재 유가가 과거처럼 소비를 크게 제약하는 수준이라고 보기는 어렵다는 분석입니다. 글로벌 경제의 전반적인 규모가 커지면서 유가가 차지하는 비중이 상대적으로 낮아진 것입니다.

미국 증시가 전반적으로 랠리를 이어가는 가운데, 각 지수 간의 키 맞추기 과정이 진행되고 있습니다. 다우존스가 먼저 신고가를 경신하고 S&P 500이 뒤를 따르는 모습을 보인 후, 이제 나스닥이 상대적으로 낮은 위치에서 신고가 랠리에 동참할 차례라는 분석입니다. 이러한 키 맞추기 과정은 시장 전체의 상승 동력을 더욱 강화할 것으로 예상됩니다.

나스닥이 신고가를 기록하는 그림이 나온다면, 과거와는 다른 섹터가 랠리를 주도할 가능성이 높습니다. 그동안 빅테크 기업들이 시장 상승을 이끌었다면, 이제는 하드웨어와 바이오 등 상대적으로 소외되었던 섹터로 수급이 압축되며 집중적인 상승세를 보일 수 있다는 전망입니다. 이는 시장의 순환매 관점에서 자연스러운 현상으로 해석됩니다.

최근 한 달간 빅테크 기업들이 상당한 상승세를 보였으므로, 이제는 이들이 잠시 정체하거나 옆으로 횡보하며 숨 고르기를 할 가능성이 있습니다. 이 기간 동안 그동안 하락률이 컸던 하드웨어 섹터가 다시 움직이며 시장 상승을 이끌 것으로 기대됩니다. 이는 과열된 빅테크에 대한 부담을 덜고, 상대적으로 저평가된 섹터가 시장의 새로운 동력으로 부상하는 시나리오입니다.

엔비디아의 실적은 긍정적일 가능성이 매우 높으며, 실적 자체를 걱정할 필요는 없을 것으로 예상됩니다. 실제로 엔비디아가 어닝 서프라이즈를 기록할 것이라는 전망이 지배적입니다. 그러나 시장은 실적 발표 그 자체보다 향후 가이던스, 특히 차세대 칩인 블랙웰(베라루빈)의 출시와 관련된 구체적인 공급망 수치에 더욱 주목할 것으로 보입니다. 가이던스에 따라 주가 반응이 크게 달라질 수 있기 때문입니다.

엔비디아의 차세대 칩인 블랙웰, 일명 베라루빈의 출시와 관련된 가이던스 수치는 시장의 핵심 지표가 될 것입니다. 특히 다음 분기에 베라루빈이 얼마만큼 생산될 것인지에 대한 구체적인 수치가 중요하게 다뤄질 것입니다. 이는 곧 TSMC 등 파운드리 업체들의 생산량과 직결되며, 전체 AI 반도체 공급망에 대한 중요한 신호로 작용할 것이기 때문입니다. 시장은 이 가이던스를 통해 엔비디아의 향후 성장세와 공급망 안정성을 가늠할 것입니다.

동일한 기업 실적이라 할지라도 시장의 전반적인 분위기와 주가 위치에 따라 투자자들의 해석은 크게 달라질 수 있습니다. 나스닥이 신고가를 기록하며 주가가 매우 강세를 보일 때는 좋은 실적에도 불구하고 '감동이 없다'며 오히려 주가가 하락할 수 있습니다. 반대로 주가가 부진한 상태에서는 동일한 실적이 '감동적인' 것으로 받아들여져 상승 동력으로 작용할 수 있습니다. 이는 시장의 심리와 기대치가 실적 해석에 미치는 지대한 영향을 보여줍니다.

엔비디아는 미래 성장 동력으로 '피지컬 AI'와 로봇 시장에 주목하며 생태계 구축에 적극적으로 나서고 있습니다. 인간의 생산 활동을 로봇이 대체하는 시대가 올 때, 그 핵심에는 엔비디아의 칩이 필수적으로 사용될 수밖에 없다고 판단하는 것입니다. 엔비디아는 여러 기업 인수를 통해 피지컬 AI 생태계를 직접 조성하여, 마치 애플의 iOS처럼 이 분야에서 주도권을 잡으려는 전략을 구사하고 있습니다.

젠슨 황 엔비디아 CEO의 사업가적 마인드를 고려할 때, 국내 메모리 기업들에게 엔비디아의 피지컬 AI 생태계에 대한 투자를 권유할 가능성이 있다는 분석이 나왔습니다. 국내 메모리 기업들이 AI 반도체 수요 증가로 많은 이익을 얻었으므로, 엔비디아는 이들에게 자사 생태계에 자금을 투입하여 함께 성장하자는 제안을 할 수 있다는 것입니다. 이는 '한국에서 우리가 로봇을 많이 생산해 줄 테니 너희도 투자해'라는 상호 협력의 메시지로 해석될 수 있습니다.

워런 버핏은 금에 투자하지 않는 것으로 유명하며, 이는 금이 이자를 제공하지 않는 반면 미국 단기채는 이자를 주기 때문입니다. 버핏의 관점은 미국 국채가 원금과 이자를 갚지 못할 가능성을 배제하는 것입니다. 금 투자는 단순히 자산 배분이나 인플레이션 헤지 차원을 넘어, 세상이 잘못될 것이라는 거시적인 공포에 베팅하는 영역으로 해석됩니다. 즉, 경제 시스템에 대한 불신이 금 투자의 핵심 동기라는 분석입니다.

미국 시장과 한국 시장은 종종 디커플링 현상을 보여주므로, 한국 투자자들은 이러한 괴리를 경계해야 합니다. 미국장이 고점에 가까워지면 한국 시장에도 영향을 미칠 수 있지만, 한국 시장의 움직임만을 보고 전체 글로벌 시장의 흐름을 판단해서는 안 됩니다. 상승장에서도, 하락장에서도 미국 시장과 한국 시장의 움직임은 달랐습니다. 따라서 미국 시장의 레벨 차이를 인지하고 이에 맞춰 포트폴리오를 조정하는 전략이 필요합니다.