금리 인상 사이클 재개 가능성 커져

송재경 이사는 연방준비제도(연준)가 추가 금리 인상을 단행할 가능성이 높다고 전망했습니다. 그는 "비겁한 얘기긴 하지만 연준 일단 인상을 할 거 같고요. 그 인상 때문에 장기 금리가 안정되느냐 여부가 저점이냐 아니냐를 결정할 것 같다"고 언급했습니다. 이처럼 연준의 통화 정책 방향이 시장의 향방을 결정하는 중요한 요소로 작용할 것으로 보이며, 특히 주식 투자자보다는 채권 투자자들의 심리가 더 중요한 시기가 도래할 것이라고 분석했습니다.

과거 30~40년간의 데이터를 보면, 연준의 금리 인상은 대부분 일회성이 아니라 주기적인 '사이클'로 진행되었습니다. 송재경 이사는 "주기란 말이 붙는다는 것은 일회로 안 끝난다는 얘기예요. 과거의 경험상 연준이 한 번 마음먹고 인상이든 인하든 하면 사이클이라고 불릴 정도로 상당히 여러 번을 진행을 한다"고 설명했습니다. 실제로 지난 6번의 금리 인상 사이클 중 5번은 연속적인 인상으로 이어졌습니다. 이러한 역사적 패턴은 시장이 현재의 금리 조정이 단발성으로 끝날 것인지, 아니면 장기적인 인상 사이클의 시작일지에 대해 불확실성을 느끼는 주된 이유로 작용하고 있습니다.

일각에서 연준이 금리 인상을 멈췄던 1997년 사례를 들며 현 상황과 비교하는 주장이 있으나, 당시에는 매우 특수한 상황이 있었습니다. 1997년 3월 연준의 금리 인상 이후 불과 3개월 만에 태국발 아시아 금융 위기가 발생했습니다. 송재경 이사는 "3개월 후에 태국 위기가 시작됐습니다. 그것 때문에 유가가 1토막이 납니다. 아시아가 안 돌아가니까 원유 수요가 없어서 못 사주니까요"라고 당시 상황을 설명했습니다. 아시아 경제가 침체하면서 원유 수요가 급감하여 유가가 폭락했고, 러시아 모라토리엄 사태까지 겹쳤습니다. 설상가상으로 미국의 대형 헤지펀드인 롱텀캐피털이 파산 위기에 처하면서 연준은 긴급 금리 인하를 단행할 수밖에 없었습니다. 이처럼 1997년은 단순한 금리 정책 결정이 아닌 복합적인 글로벌 경제 위기가 배경이 되었던 사례로 현 상황과 단순 비교하기는 어렵습니다.

송재경 이사는 기존의 매파적 동결 예상에서 금리 인상론으로 관점을 완전히 전환했다고 밝혔습니다. 그는 "제가 원래 매파적 동결 쪽에 서 있었었는데 제가 금요일 날 보면서 이제 완전히 인상 쪽으로 돌아섰다 보시면 좋을 것 같고"라고 말하며 최근 지표 확인 후 판단이 달라졌음을 시사했습니다. 현재 채권 시장의 2년물 금리가 4.6%를 넘어서며 추가 인상에 대한 시장의 베팅이 강하게 나타나고 있습니다. 금리 선물 시장 데이터에 따르면 내년 6월까지 4번의 금리 인상 확률이 50%를 상회하는 것으로 분석돼 시장은 이미 상당 부분 추가 인상 가능성을 가격에 반영하고 있는 것으로 보입니다.

송재경 이사는 "3, 6, 9, 12월에는 경제전망요약이 발표됩니다. 거기 점도표도 중요하지만 향후 GDP 성장률, 실업률, 근원 물가 상승률 등을 어느 방향으로 보느냐가 중요할 것 같아요"라고 강조했습니다. 점도표뿐만 아니라 연준 위원들이 전망하는 GDP 성장률, 실업률, 근원 물가 상승률 등의 경제 지표가 금리 방향성에 대한 연준의 의견 일치도를 보여줄 것입니다. 또한, 연준 의장의 발언 어조와 시장의 기대가 얼마나 조화를 이룰 수 있는지도 중요한 변수로 작용할 전망입니다.

송재경 이사는 "올렸는데 아 뭐 이거 갖고 되겠어? 첫수를 배부르지 못하지. 더 올려야지. 약간 이런 식으로 나와 버리면은 시장 폭락하는 거예요"라고 말하며 연준의 태도가 시장에 미칠 파급력을 강조했습니다. 연준의 의사결정이 장기 금리에 어떤 영향을 미칠지에 대한 시장의 우려가 커지고 있으며, 투자자들은 연준의 행보를 주시하고 있습니다.

송재경 이사는 "재정적자 때문에 사실은 이런 일이 벌어지고 있기 때문에 재정적자는 연준이 뭐 어떻게 한다고 해결이 안 됩니다"라고 지적했습니다. 연준의 통화 정책만으로는 재정적자를 해결하기 어렵다는 것입니다. 재정적자 문제는 의회의 지출 축소, 증세 또는 경제 성장을 통해 해결해야 하는 구조적인 문제로, 연준의 금리 인상만으로는 근본적인 해결이 어렵습니다. 이는 장기 금리 상승 압력이 인플레이션 통제만으로는 해소되기 어려움을 시사합니다.

과거와 달리 현재의 AI 투자는 차입에 크게 의존하고 있어 금리 변화에 매우 민감한 모습을 보이고 있습니다. 송재경 이사는 "AI도 지금 빚 갖고 지금 투자하고 있잖아요. 빚을 지면서 투자를 하니까 금리가 올라가면 내 조달 비용 갚아야 할 이자가 부담이 훨씬 더 높아지겠죠"라고 설명했습니다. 이는 금리가 상승할 경우 AI 기업들의 조달 비용이 증가하여 수익성에 직접적인 부담을 줄 수 있음을 의미합니다. 결과적으로 AI 산업은 경기 상황에 따라 수익 부담이 가중될 가능성이 높아져 과거보다 경기 민감도가 크게 변했다고 볼 수 있습니다.

중국은 미국 중심의 AI 독점 구도에 맞서 새로운 전략을 추진하고 있습니다. 송재경 이사는 "중국이 오픈웨이트 모델을 우리가 다 열어줄 테니까 나머지 국가들 다 와라. 우리가 주는 거의 공짜로 주는 오픈 모델로 우리 AI로 같이 성장하자라고 중국이 맞불을 놨단 말이에요"라고 설명했습니다. 중국은 브릭스(BRICS) 국가들을 대상으로 오픈웨이트 모델을 무상으로 제공하겠다고 제안하며, 기술 공유를 통해 전 세계 AI 시장에서 미국의 영향력을 견제하려는 의도를 보이고 있습니다. 이는 미국 중심의 AI 제국주의에 대한 강력한 맞불 전략으로, 다른 국가들에게도 새로운 선택지를 제공하며 AI 생태계에 중요한 변화를 가져올 것으로 예상됩니다.

미국 내에서 인공지능(AI) 데이터 센터 건설에 대한 부정적인 여론이 초당적으로 확산되고 있습니다. 갤럽 및 MBC의 조사 결과, 미국인들에게 AI 데이터 센터가 자기 동네에 들어서는 것에 찬성하는지 물었을 때, 7대 3으로 반대 의견이 압도적으로 많았습니다. 송재경 이사는 "미국민들한테 AI 데이터 센터 건설에 너희 동네에 만드는 거 찬성하니? 물어봤더니 7대 3 7이 무조건 다 반대. 이거는 초당적이에요"라고 언급했습니다. 이러한 반대 여론의 주된 원인은 데이터 센터에서 발생하는 소음 문제와 막대한 전력 소비로 인한 환경 문제입니다. 중간 선거를 앞두고 지역 내 데이터 센터 건립은 중요한 정치적 쟁점으로 부상하고 있으며, 이는 AI 산업의 확장에 새로운 걸림돌로 작용할 수 있습니다.

송재경 이사는 "공격적으로 우리 투자합니다 이런 얘기를 할 수 없는 상황이 적어도 한두 달은 갈 거잖아요. 그 기간 동안만큼은 몸을 낮추는 모드로 갈 수밖에 없기 때문에 주식 시장도 주가 흐름을 재미없게 만들 수 있는 가능성을 열어두고 투자에 임할 필요가 있겠다"고 조언했습니다. 현재의 정치적 환경과 다가오는 대선 이슈 등으로 인해 단기적으로 공격적인 투자를 펼치기 어려운 상황이라는 분석입니다. 투자자들은 당분간 주가 흐름이 지루할 가능성을 염두에 두고 신중하게 접근할 필요가 있겠습니다.

중동 지역의 지정학적 리스크가 고조되면서 홍해 및 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 커지고 있습니다. 이러한 봉쇄 가능성으로 인해 선박들이 아프리카 희망봉을 우회하는 항로를 선택하면서 운송 기간이 기존 18~20일에서 50일 가까이로 두 배 이상 길어졌습니다. 송재경 이사는 "지금 호르무즈나 홍해까지 막히는 상황이 되다 보니까 아시아까지 18~20일 걸리던 운송이 아프리카를 돌아서 50일 가까이 걸립니다. 운임이 어마어마하게 올라가고 있고, 이를 투자하는 탱커 운송 ETF는 연초 대비 8배가 올랐습니다"라고 밝혔습니다. 이로 인해 유조선 부족 현상이 심화되며 운임 비용이 급등했고, 이에 투자하는 탱커 운송 ETF는 연초 대비 8배나 상승하는 등 관련 시장이 큰 수혜를 입고 있습니다.

일본 정부 연기금(GPIF)이 해외 자산을 매도하고 자국으로 복귀하려는 움직임을 보이고 있어 국제 금융 시장의 주요 수급 변수로 떠오르고 있습니다. 송재경 이사는 "일본의 국민연금 같은 GPIF가 미국 해외 자산을 팔고 자국으로 돌아오려고 폼을 잡는 것 같아요. 노르웨이 연기금도 미국 국채를 팔고 있고, 엔화의 본국 송환 흐름이 나타나면 미국 장기 금리가 상당 기간 높게 유지될 가능성이 있습니다"라고 분석했습니다. 이는 일본의 엔화 강세 유도 정책과 맞물려 GPIF가 해외 채권 및 주식 비중을 조정할 가능성을 시사합니다. 만약 이러한 엔화 본국 송환 흐름이 가속화될 경우, 미국 시장에서 자금 유출이 발생하여 미국 장기 금리를 상승시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.

현재 시장은 금리, 유가, 전쟁 등 복합적인 변수들로 인해 예측 불가능성이 매우 높은 상황입니다. 송재경 이사는 "요즘 같은 상황에서는 잘 모르겠다는 말씀을 드리는 게 솔직합니다. 시장이 예상한 대로 금리 인상이 마무리되면 좋겠지만 아닐 수도 있습니다. 무조건 시장을 떠나는 것보다는 여러 개로 분산시켜 각 국면에서 밸런스를 맞추는 포트폴리오가 밤에 잠을 잘 수 있게 합니다"라고 조언했습니다. 이러한 불확실성 시대에는 섣부른 예측보다는 방어적인 포트폴리오를 통해 리스크를 분산하는 것이 중요합니다. 단순히 시장을 이탈하기보다는 다양한 자산 배분을 통해 각 국면에서 균형을 맞추는 전략이 안정적인 투자를 가능하게 할 것이라고 강조했습니다.