연준 긴축 선언, 9월 증시 변동성 확대

S&P500과 나스닥 지수는 강보합세를 유지했으나, 지수와 달리 종목 내 변동성이 매우 심화되는 양상을 보였습니다. 특히 반도체 및 AI 인프라 주식은 잠시 쉬어가는 장세였던 반면, 소프트웨어와 빅테크 주식은 순환매를 통해 상승세를 이어갔습니다.

엔비디아와 마벨(Marvell) 등 주요 AI 인프라 관련주들은 양호한 실적을 발표했음에도 불구하고, 시장의 높은 눈높이와 금리 부담이라는 재료로 인해 오히려 하락 마감했습니다.

도널드 트럼프 전 대통령이 베네수엘라 유전을 활용해 기름값을 안정시키겠다는 발표를 하는 와중에도, 반도체·중국·캐나다를 대상으로 하는 관세 전쟁은 지속되었습니다. 또한 러시아-나토 갈등 등 대외적 혼란이 끊이지 않으며 시장의 불안감이 증폭되고 있습니다.

연방준비제도(연준)는 과거의 적극적인 시장 개입에서 벗어나 '조용한 연준' 혹은 '작은 연준'으로의 기조 전환을 선언했습니다. 이는 금리 가이던스 중단을 의미하며, 시장은 이러한 정보의 부재를 불확실성 증가로 해석하고 있습니다. 결과적으로 이러한 변화는 금리 상승 압력으로 작용할 가능성이 있습니다.

연준은 연방공개시장위원회(FOMC) 회의의 초점이 물가에 있으며, 물가 안정이 연준의 책무임을 다시 한번 강조했습니다. 시장은 이러한 발언을 긴축적인 태도로 받아들여 투자 심리가 위축되었고, FOMC 회의 전까지 관망세와 눈치 싸움이 지속될 것으로 예상됩니다. 단기 금리 및 기준금리 상승 압박 가능성이 제기되고 있습니다.

잭슨홀 미팅 이후 9월 FOMC에서 금리가 한 단계 인상될 확률이 과반인 50%를 넘어섰습니다. 이에 따라 유동성 민감 자산인 바이오 주식이나 유망 성장주들이 크게 출렁였으며, 매크로 상황에 따라 향후 전망은 유동적일 것으로 보입니다.

최근 시장은 반도체 및 AI 인프라 섹터에서 소프트웨어 섹터로 자금이 이동하는 순환매 장세를 보이고 있습니다. 7월 말 마이크로소프트의 깜짝 실적 발표를 시작으로 소프트웨어 기업들의 반등이 두드러졌습니다. 이어서 팔란티어가 실적 우려를 해소하며 재평가받기 시작했고, 올해 하반기 소프트웨어 섹터 전반에 걸쳐 강한 재평가 흐름이 나타나고 있습니다. 이는 AI 기술 발전이 하드웨어 인프라 구축 단계를 넘어 소프트웨어 솔루션 확산 단계로 진입하고 있음을 시사합니다.

AI 에이전트의 증가는 필연적으로 해킹 공격 위협의 증가로 이어지고 있으며, 이는 기업들의 보안 지출 확대를 의미합니다. 실제 크라우드 스트라이크(CrowdStrike)의 주가가 두 자릿수 상승을 기록하며 고객들이 보안 투자를 대폭 늘리고 있음을 증명했습니다. AI 시대가 본격적으로 도래함에 따라 보안주는 재평가받는 흐름을 보이고 있습니다.

현재 시장은 팔란티어, 마이크로소프트, 크라우드 스트라이크, 세일즈포스, 팔로알토 네트웍스 등 보안 및 소프트웨어 관련 기업들이 동반 상승하는 흐름을 보이고 있습니다. 이는 AI 인프라 주식이 정체기를 겪는 동안, 상대적으로 덜 부각되었던 소프트웨어 종목으로 자금이 이동하는 순환매 장세로 해석됩니다.

엔비디아는 이미 시가총액 1위 기업임에도 불구하고 내년에 70% 이상의 압도적인 성장률을 예상하고 있습니다. 이는 당초 시장의 보수적인 전망치인 40~45%를 크게 웃도는 수치입니다. 주목할 점은 엔비디아가 빅테크 기업에 대한 매출 의존도를 50% 이하로 낮추고 있다는 사실입니다. 대신 국가, 일반 기업, AI 연구소 등 다양한 신규 수요처를 적극적으로 확보하며 시장 지배력을 강화하고 있습니다.

엔비디아는 단순히 칩 판매를 넘어 AI 생태계 자체를 구축하는 역할로 비즈니스 모델을 진화시키고 있습니다. 과거에는 칩만 판매했지만, 이제는 고객사가 AI 인프라를 구축할 수 있도록 데이터 센터 구축 영업을 직접 수행하고 있습니다. 심지어 고객들에게 자금을 빌려주는 금융 조달 보증 지원까지 나서며, 마치 AI 중앙은행과 같은 면모를 갖춰가고 있습니다. 이는 AI 산업 전반에 대한 엔비디아의 영향력을 더욱 확대하는 전략으로 풀이됩니다.

엔비디아의 젠슨 황 CEO는 높은 메모리 가격으로 인해 올 하반기 6개월 정도는 마진에 압박을 받을 것이라고 언급했습니다. 이는 3분기와 4분기에 마진 하락이 예상되지만, 내년에는 다시 반등할 것으로 기대하고 있습니다.

최근 AI 인프라 관련주들의 약세는 개별 기업 이슈보다는 거시경제(매크로) 환경의 영향이 더 큰 것으로 분석됩니다. 특히 금리 인상 압박이 지속되면서 AI 인프라 관련 자금의 금리 민감도가 매우 높아진 상황입니다. 빅테크 기업들 또한 자금 조달 의존도가 심화되어 금리 변동에 더욱 민감하게 반응하고 있습니다. 전문가들은 금리가 안정화될 경우 AI 인프라 관련주들이 다시 상승세를 탈 가능성이 있다고 보고 있습니다.

미국의 유명 정치인인 낸시 펠로시 전 하원의장이 오랜만에 주식 매수 공시를 발표하며 시장의 주목을 받았습니다. 그녀는 인텔과 블루에너지(BLU) 주식을 매수했습니다.

통계적으로 9월과 10월은 연중 미국 증시가 가장 부진한 달로 인식됩니다. 투자자들 사이에서는 9월과 10월에는 조심하는 것이 좋다는 인식이 기정사실처럼 받아들여지곤 합니다. 일반적으로 10월 중순에 바닥을 찍은 후 12월에 랠리가 시작되는 패턴을 보이기도 합니다.

9월은 통계적으로 연중 월간 평균 수익률이 가장 낮고, 상승 확률(승률) 또한 가장 낮은 축에 속하는 달입니다. 그러나 작년과 재작년 9월은 플러스 마감하는 등 무조건적인 하락만 있었던 것은 아닙니다. 따라서 계절적 요인과 통계적 추세는 참고할 필요가 있지만, 맹목적인 공포보다는 신중한 접근이 요구됩니다.

개별 기업의 문제로 인한 하락이 아닌, 금리나 외부 정치 싸움과 같은 매크로 요인으로 인한 일시적인 조정은 비교적 빠르게 회복되는 경우가 많았습니다. 이러한 시기는 우량주나 견실한 자산에 대한 접근 기회로 활용될 수 있습니다. 잭슨홀 미팅 이후의 조정장 또한 긴축 우려가 해소되면 반등할 것으로 예상됩니다.

향후 AI 섹터에 영향을 미칠 주요 변수로는 일론 머스크, 샘 올트먼 등 주요 인사들이 참석하는 G20 기술 분야 장관급 회의가 있습니다. 또한 델(Dell)의 실적 발표(화요일)와 브로드컴(Broadcom)의 실적 발표(수요일)도 시장의 주목을 받을 예정입니다. 목요일에는 테슬라 사이버트럭 투입 행사가 예정되어 있어 관련 산업에 영향을 미칠 수 있습니다. 만약 금리 및 매크로 환경이 진정된다면, 이와 같은 긍정적인 이벤트들이 AI 인프라 섹터의 반등을 이끌 수 있습니다.