미국 임금 둔화·AI 데이터센터 수요에 코스피 급등

8월 미국 비농업 고용이 16.2만 명으로 집계되어 예상치 5.3만 명을 크게 상회했다. 하지만 시간당 평균 임금은 전월 대비 0.3%, 전년동 3.1%로 증가율이 전달 3.2%에서 하락했다. 임금 상승률의 둔화는 서비스 물가 압력 완화를 의미한다. 고용 수치는 양호해 보이지만 내용을 들여다보면 정부 고용과 임시 일자리 같은 레이저 업종이 포함되어 실질적 일자리 개선 정도는 제한적이다.

임금 상승률이 계속 오르면 일반인들이 예상하는 기대 인플레이션이 높아져 실제 물가까지 올라가는 악순환이 발생한다. 이번 통계에서는 이 고리가 끊겼다. 연방준비제도 금리 인상 확률이 58%로 높아졌음에도 시장이 급락하지 않은 이유는 임금 약세가 앞으로의 물가 압력을 제한할 것으로 기대되기 때문이다.

테슬라의 사이버카는 운전대와 페달이 모두 없는 완전자율주행차다. 미국 도로교통안전국(NHTSA)이 테슬라가 연방 자동차 안전 기준 부합 여부를 확인하는 감시 조사를 개시했다. 기술 자체는 획기적이나 규제 당국의 불확실한 태도가 상용화의 장애물이 되면서 테슬라 주가는 급락했다.

총액은 700조 원이다. 작년 12월에는 2029년까지 투자 계획을 243조 원이라고 발표했었는데, 실제로는 그 3배에 가까운 규모다. 아마존, 마이크로소프트, 스페이스X 등 대형 기업들이 빌려가는 데이터센터 인프라(이 중 405조 원)가 포함되어 있다. 엔트로픽은 올해 10월에서 11월 사이 나스닥 상장을 앞두고 있으며, 이 같은 거대 투자는 메모리 반도체 수요를 폭발적으로 증가시킬 것으로 예상된다.

메모리 반도체 이익률은 현재 70~80% 수준에서 향후 둔화될 것으로 예상된다. 하지만 이익이 역성장하는 것은 아니다. 엔비디아가 이익률 정체 상황에서도 절대 규모가 증가하면서 주가를 올린 사례가 있다. 매출액이 늘어나면 이익률이 정체하더라도 순이익은 계속 증가할 수 있기 때문이다. 이 논리라면 삼성전자와 SK하이닉스도 전고점 회복 가능성이 있다. 삼성전자의 전고점은 20만 원에서 37만 원, SK하이닉스는 290만 원이다.

반도체 업체의 주가가 전고점을 돌파하려면 절대 이익이 계속 증가해야 한다. 엔비디아는 분기별 이익이 꾸준히 상승했고, 메모리 반도체도 상반기 오버슈팅이 있었지만 비슷한 환경에 놓여 있다. 향후 투자 판단의 기준은 이익률 수준이 아니라 절대 이익 레벨이 올라가는지 여부에 집중해야 한다.

코스피가 지난주 6500까지 내려가지 않았다는 것은 저점 형성의 신호다. 변동성지수(VIX)가 96에서 39로 하락한 것도 신용 물량 변동성이 종료되었음을 뜻한다. 이제 추가 하락 가능성보다는 어느 업종이 오를지가 중요한 시점이 되었다.

주가는 금리, 활인율, 실적, 정책 네 가지 요소로 결정되지만 주도주가 지속되려면 이익이 꾸준히 증가해야 한다. 2차전지는 ESS(에너지저장장치) 중심으로 실적 저점을 통과했으며 미국의 정책 지원도 있다. 반도체는 이미 주가가 오른 상황이므로 현 단계는 실적 턴어라운드를 확인하는 시점이다.

중국의 K3 같은 무료 AI 모델이 확산되면서 토큰 가격이 하락했다. 하지만 이는 AI 산업 전체의 종료를 의미하지 않는다. 오히려 공개형 모델도 구동하려면 막대한 컴퓨팅 자원과 반도체 투자가 필요하기 때문에 AI 산업은 더 확산된다. 실제로 GPT-4o의 후속작인 Astra 등장 이후 GPU 임대료 가격은 계속 상승 중이다.

미국에서는 제조업 부활이 본격화되고 있다. 거기에 AI 데이터센터 건설, 노후 송전망 교체, LNG 인프라 확충 등이 추가되면서 대형 건설기계 수요가 급증할 전망이다. 현재 현대건설기계의 글로벌 점유율은 2.3%로, 캐터필러와 고마츠(각각 26%)에 비해 한참 낮다. 소형·중형 기계는 가격경쟁력이 중요하고 대형 기계는 품질과 신뢰성이 중요한데, 올해 현대건설기계는 매출 18.1%, 영업이익 68% 급증이 예상된다.

미국이 전력망을 국가 안보 자산으로 분류하고 외국산 전력기기 사용을 금지하는 행정명령을 발효했다. 규제 대상은 BESS 배터리뿐 아니라 BMS(배터리 관리 시스템), 인버터, 소프트웨어 등 전체 시스템이다. 중국 기업들이 중국산 부품에 스파이칩이나 백도어를 몰래 심을 수 있다는 우려 때문이다. 중국의 BESS 시장 점유율 15%는 거의 소실될 것으로 예상되며, 테슬라, 플루언스, LG솔 같은 미국·한국 기업이 수혜를 입을 전망이다. 현재 전지 시장은 연평균 15% 이상 성장 중이다. 9월 24일 미중 정상회담이 예정되어 있으나 최근 행정명령으로 미루어 양보 가능성은 낮다.

2027년 글로벌 AI 인프라 투자는 1.3조 달러로 전년 대비 60% 증가할 것으로 보인다. 이 투자 중에서 메모리칩의 비중이 57%에 달한다. 2년 만에 메모리 투자가 약 4배 증가한 셈이다. 현재 삼성전자와 SK하이닉스의 메모리 제고는 10일 미만 수준으로 거의 남아 있지 않으며, 2027년 메모리 반도체의 실적은 2024년의 약 3배 수준으로 예상된다.

올해 1월부터 8월까지 선박 수주가 역대급 수준이다. 유조선은 전년 대비 177.4%, 벌크선 72.7%, 컨테이너선 63.2%, LNG선은 이미 지난해 전체를 초과했다. 선주들이 발주 결정을 하는 가장 중요한 목적은 선대를 교체하는 것이다. 노후 선박을 연비가 우수한 친환경 선박으로 바꾸려는 움직임이다. 외형 확장이 아니라 향후 시황이 악화했을 때를 대비해 가격경쟁력과 자산선을 통한 수익성을 방어하려는 전략이다. 현재 해운사들의 재무 상태가 양호해 발주한 선박을 취소할 가능성은 낮다.

메모리 반도체 장비 업체 LT캠의 영업이익이 한때 역성장했으나 회복이 기대되고 있다. 고객사인 SK하이닉스의 300단 랜드 비중이 확대되면서 LT캠의 매출도 늘어날 것으로 예상된다. LT캠은 SK하이닉스와의 동반 성장 기업으로 평가받고 있다.

GNC 에너지의 지분율은 26.7%다. SKTNS는 통신 인프라 전문 회사로 기지국 같은 인프라를 설치한다. SK 그룹의 데이터센터 사업과 협력할 가능성이 있으며, SKTNS의 수주 장고는 3,967억 원이다.

미국 에너지부가 진행하던 이 프로젝트는 한국 기업의 기술과 장비를 활용하게 된다. 두산 에너빌리티의 가스터빈과 BH 에너지, SNT 에너지의 HRSG(열회수 증기 생성기) 보일러 수요가 발생할 것으로 예상된다. 이외에도 LNG 인프라 관련 기업들의 사업 기회가 확대될 전망이다.